Matador Technologies mengamankan fasilitas catatan konversi sebesar US$100 juta dengan ATW Partners untuk memperluas kepemilikan Bitcoinnya.

Model ini terbukti menarik bagi investor institusi yang mencari paparan Bitcoin melalui instrumen pendapatan tetap, karena pendahulunya, Strategy, menunjukkan keyakinan pada proposisi nilai jangka panjang Bitcoin.

Model Utang Konversi Berkembang Melintasi Kapitalisasi Pasar

Strategy mempelopori pendekatan catatan konversi untuk akuisisi Bitcoin, menetapkan cetak biru yang sekarang diikuti oleh perusahaan-perusahaan kecil. Matador Technologies merupakan gelombang berikutnya dari perusahaan yang mengadopsi model ini. Perusahaan mengamankan fasilitas catatan konversi sebesar US$100 juta dengan ATW Partners, dengan tahap awal US$10,5 juta yang didedikasikan khusus untuk pembelian Bitcoin.

Catatan tersebut memiliki bunga tahunan 8%, turun menjadi 5% setelah potensi listing di NASDAQ atau NYSE. Matador menargetkan untuk mengakuisisi 1.000 BTC pada tahun 2026 dan 6.000 BTC pada tahun 2027. Tujuan jangka panjangnya termasuk memiliki sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin.

Struktur konversi menawarkan keuntungan strategis dibandingkan pembiayaan ekuitas tradisional. Perusahaan dapat mengumpulkan modal tanpa dilusi saham langsung. Pemegang catatan mendapatkan perlindungan dari sisi bawah melalui instrumen utang dan partisipasi dari sisi atas melalui hak konversi.

Penutupan awal sebesar US$10,5 juta oleh Matador akan dikonversi menjadi sekitar US$0,53 per saham. Mekanisme konversi menyesuaikan berdasarkan tempat listing perusahaan dan harga pasar saat ini. Fasilitas ini mencakup ketentuan untuk penarikan tambahan hingga US$89,5 juta. Ini memungkinkan akumulasi yang disesuaikan dengan kondisi pasar dan pergerakan harga Bitcoin.

Pasar Volatil Uji Keyakinan Jangka Panjang

Pendapatan Q3 2025 Strategy mengungkapkan kepemilikan 640.808 BTC, mewakili lebih dari 3% dari seluruh Bitcoin. Pendapatan operasional mencapai US$3,9 miliar dengan laba bersih US$2,8 miliar untuk kuartal tersebut. Nilai Bitcoin per saham meningkat dari US$39.716 pada Juli menjadi US$41.370 pada Oktober 2025.

Baik Matador dan Strategy melaksanakan strategi Bitcoin mereka di tengah gejolak pasar yang signifikan. Meski begitu, mereka tetap menjalankan rencana akumulasi mereka. Bitcoin per saham MicroStrategy terus tumbuh sepanjang Q3 meskipun ada angin sakal pasar. Matador menutup fasilitas US$100 juta selama periode koreksi ini.

Dinamika pasar mengungkapkan perilaku investor yang berbeda. Exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot AS mencatat aliran keluar US$191 juta pada 3 November saja, setelah penarikan US$1,15 miliar pekan sebelumnya. Kemunduran institusional ini sangat kontras dengan bendahara perusahaan, yang melihat volatilitas sebagai peluang akumulasi, bukan sinyal keluar. Perbedaan ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan fasilitas catatan konversi dapat mengambil posisi jangka panjang. Mereka kurang rentan terhadap perubahan sentimen jangka pendek yang memengaruhi arus dana ritel dan institusional.

Keputusan Matador untuk menyelesaikan ketentuan fasilitasnya selama kelemahan pasar mencerminkan pola historis Strategy. Perusahaan perintis ini secara konsisten menambah Bitcoin selama koreksi harga. Pendekatan kontra siklikal ini terbukti bermanfaat saat Bitcoin pulih dari penurunan sebelumnya.

Infrastruktur Institusional Memungkinkan Adopsi yang Lebih Luas

Infrastruktur yang mendukung strategi treasury Bitcoin perusahaan telah berkembang pesat. Catatan Matador dijamin oleh jaminan Bitcoin yang setara dengan 150% dari jumlah pokok awal. Penutupan berikutnya memerlukan jaminan 100%. Ini memberikan perlindungan dari sisi bawah kepada pemegang catatan sambil memungkinkan perusahaan untuk memanfaatkan kepemilikan Bitcoin yang ada.

Strategy mencapai peringkat kredit penerbit B- dari S&P pada Q3 2025. Tonggak sejarah ini membuka akses ke kumpulan modal institusi yang lebih besar. Perusahaan memperkenalkan empat instrumen kredit digital, termasuk STRC. Ini berfokus pada penyediaan dividen tunda pajak dan hasil efektif yang tinggi.

Namun, Strategy menghadapi tantangan yang berkelanjutan. Lembaga pemeringkat kredit tradisional belum mengakui Bitcoin sebagai modal. Ini memengaruhi penilaian kredit meskipun kapitalisasi pasar perusahaan mencapai US$83 miliar dan memiliki aset digital yang substansial.

Keterlibatan ATW Partners dengan Matador menandakan spesialisasi yang tumbuh dalam keuangan perusahaan yang berfokus pada Bitcoin. Firma ini adalah investor institusi terkemuka yang berbasis di AS dengan fokus pada pembiayaan tahap pertumbuhan yang inovatif. Munculnya penyedia modal khusus menunjukkan bahwa model treasury Bitcoin telah matang menjadi kategori pembiayaan yang diakui.

Matador awalnya mengumumkan strategi treasury Bitcoinnya pada Desember 2024 dengan alokasi awal sebesar US$4,5 juta. Selanjutnya, perusahaan memperluas pendekatannya melalui fasilitas catatan konversi.

Perusahaan mining Bitcoin mengalami reli saham yang belum pernah terjadi sebelumnya bersamaan dengan alih fokus ke infrastruktur AI, dengan IREN mengamankan kesepakatan pusat data sebesar US$9,7 miliar bersama Microsoft.

Perubahan ini terjadi ketika pemerintah AS memblokir ekspor chip canggih Nvidia ke Cina, menciptakan pasar terbagi di mana para miner kripto domestik memanfaatkan infrastruktur daya yang ada untuk memenuhi permintaan AI yang melonjak.

Bitcoin Miner Menavigasi Transformasi Infrastruktur

Miner Bitcoin mengalami perubahan mendasar dalam model bisnis mereka setelah peristiwa halving pada April 2024. Akibatnya, profitabilitas mining menurun drastis. IREN, yang sebelumnya dikenal sebagai Iris Energy, melihat sahamnya anjlok ke US$5,13 sebelum mengumumkan alih strategi. Perusahaan ini merubah nama pada November 2024, dan sahamnya melonjak 580% dalam tahun ini. Pesaingnya, Riot Platforms, TeraWulf, dan Cipher Mining, mencatatkan kenaikan masing-masing sekitar 100%, 160%, dan 360%.

Akses agregat sektor ini ke lebih dari 14 gigawatt kapasitas daya muncul sebagai aset penting. Para miner Bitcoin memiliki fasilitas pusat data yang sudah mapan dengan sistem pendingin dan koneksi jaringan, yang biasanya membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dikembangkan. Perjanjian IREN dengan Microsoft untuk fasilitas Prince Rupert di Texas mencakup akses prioritas ke Nvidia GPU GB300, mengatasi kendala kapasitas segera dari raksasa teknologi tersebut.

“Industri mining bitcoin menunjukkan adaptabilitas luar biasa dalam transisi dari validasi mata uang kripto ke infrastruktur komputasi berkinerja tinggi,” terang seorang analis industri blockchain yang meminta anonimitas.

Transformasi ini mencerminkan dinamika pasar yang lebih luas. Beban kerja AI menciptakan permintaan yang belum pernah ada sebelumnya untuk sumber daya komputasi dan tenaga listrik. Para miner Bitcoin berada di posisi yang unik untuk memenuhi permintaan ini.

Perusahaan AI Menargetkan Aset Crypto Mining

Komitmen US$9,7 miliar dari Microsoft kepada IREN mengvalidasi nilai strategis aset mining kripto untuk penerapan AI. Kesepakatan tersebut mengikuti kontrak pengadaan GPU senilai US$5,8 miliar antara IREN dengan Dell Technologies. Ini menempatkan perusahaan tersebut sebagai pemain signifikan dalam penyediaan infrastruktur AI. Amazon juga terlibat dengan miner Bitcoin lainnya. Tren ini menandakan pengakuan luas atas utilitas sektor tersebut.

$IREN & $MSFT Deal, My Take

Arguably the best among all deals announced so far by peers… we didn't have to give away Queen's warrants or equity, we'll have 20% of prepayments to discount on years 3-5, ie not before, Dell most likely finances a large part of the $5.8B in GPUs… pic.twitter.com/jMHXHPIYw8

— 𝒰𝓂𝒷𝒾𝓈𝒶𝓂 (@Umbisam) November 3, 2025

Konvergensi ini berasal dari kebutuhan mendesak perusahaan AI akan kapasitas komputasi di tengah keterbatasan pasokan. Selain itu, waktu pengembangan data center tradisional tidak dapat menyaingi pesatnya peluncuran model AI.

Fasilitas miner Bitcoin menawarkan ketersediaan segera. Mereka memiliki kontrak daya yang sudah ada dan keahlian operasional dalam mengelola lingkungan komputasi dengan kepadatan tinggi. Kini, investor memeriksa metrik infrastruktur, termasuk kapasitas megawatt, alokasi GPU, dan kemitraan hyperscaler. Para miner Bitcoin telah menjadi penyedia infrastruktur AI secara de facto.

Faktor Geopolitik Memperkuat Bitcoin Miner Domestik

Keputusan pemerintah AS untuk memblokir ekspor chip AI Blackwell Nvidia ke Cina menciptakan keuntungan asimetris bagi operator domestik. Pengumuman ini dilakukan tepat sebelum pertemuan puncak Trump-Xi di Busan pekan lalu. Menteri Luar Negeri Marco Rubio dan pejabat lainnya mengutip masalah keamanan nasional. Mereka berpendapat bahwa prosesor AI canggih akan secara signifikan meningkatkan kemampuan teknologi Cina.

CEO Nvidia, Jensen Huang berulang kali mencari persetujuan untuk penjualan tersebut. Dia menekankan bahwa Cina mewakili sekitar setengah dari peneliti AI di dunia dan merupakan pasar penting bagi perusahaan. Pembatasan ekspor, yang pertama kali diterapkan pada tahun 2022, telah mengakibatkan miliaran pendapatan yang hilang bagi Nvidia dan membatasi akses perusahaan Cina ke perangkat keras mutakhir.

BREAKING- Nvidia CEO Jensen Huang slammed U.S. export bans on AI chips to China, saying they wiped out Nvidia’s market share — “from 95% to 0%.” China will not loose but develop alternatives.

Trump is now destroying US companies & rebellion has started pic.twitter.com/vr96uf0GUb

— Megh Updates 🚨™ (@MeghUpdates) October 20, 2025

Lingkungan kebijakan ini memberikan manfaat tidak langsung bagi para miner Bitcoin berbasis di AS. Sebaliknya, perusahaan mining Cina menghadapi tantangan ganda. Mereka harus menghadapi regulasi ketat mata uang kripto domestik dan akses yang terbatas ke perangkat keras komputasi canggih, yang membatasi kemampuan mereka untuk meniru pivot AI industri Amerika.

Divergensi regulasi ini memosisikan miner Bitcoin AS sebagai mitra pilihan bagi perusahaan teknologi Amerika. Perusahaan-perusahaan ini mencari rantai pasokan yang aman dan domestik untuk infrastruktur AI.

---