Profitabilitas Bitcoin mining terpelanting ke titik terendah historis pada akhir 2025 ketika hashprice anjlok di bawah US$35 per petahash per detik, sementara biaya produksi menanjak ke US$44,8 per petahash. Kondisi ini menyeret periode payback ke lebih dari 1.200 hari, memicu pergeseran industri masif, di mana 70% Bitcoin miner terkemuka kini menghasilkan pendapatan melalui infrastruktur artificial intelligence (AI).

November 2025 menandai titik balik tegas bagi ekosistem Bitcoin mining global. Kolapsnya margin, tekanan regulasi, dan pivot strategis meredefinisi lanskap sektor ini. Berikut lima tren yang mengemuka sepanjang bulan tersebut.

Profitabilitas Sentuh Lembah Bersejarah

Hashrate jaringan melonjak ke rekor 1,1 ZH/s pada Oktober, memperketat kompetisi internal para miner. Sementara itu, harga Bitcoin merosot ke kisaran US$81.000, meremas margin profit di seluruh industri. Periode payback mesin kini memanjang melampaui 1.200 hari.

CEO MARA, Fred Thiel, mengeluarkan peringatan keras menyangkut masa depan Bitcoin mining. Setelah halving 2028 menurunkan block reward menjadi sekitar 1,5 BTC, sebagian besar model bisnis diprediksi rapuh. Hanya miner dengan akses energi ultra-murah atau pivot AI yang berhasil yang akan bertahan, ujarnya.

Pembiayaan semakin mahal seiring dengan surutnya pendapatan Bitcoin mining tradisional. Bahkan perusahaan yang telah beralih ke AI belum mampu sepenuhnya mengompensasi penurunan pendapatan dari BTC. Kondisi ini memicu keputusan strategis yang serba mendesak.

• Baca Juga: Mayoritas Indikator On-chain Bitcoin Sinyalkan Siklus Bear Market Baru

Pivot AI Melesat Tajam

Tujuh dari sepuluh Bitcoin miner besar kini meraup pendapatan dari AI. Hosting AI dilaporkan menawarkan imbal hasil sekitar 50% lebih tinggi per megawatt dibanding Bitcoin mining tradisional. Pergeseran ini mengubah definisi kesuksesan.

Bitfarms mengumumkan rencana memensiunkan Bitcoin mining sepenuhnya dalam dua tahun. Fasilitas Washington State akan dikonversi menjadi HPC data center pada Desember 2026. CEO Ben Gagnon menyebut potensi hasilnya berpeluang melampaui semua pendapatan mining sebelumnya.

IREN mengamankan kesepakatan cloud GPU lima tahun senilai US$9,7 miliar dengan Microsoft, termasuk pembayaran awal 20%. IREN akan mengerahkan GPU NVIDIA GB300 di fasilitas Texas mulai 2026.

Hut 8 menjual empat pembangkit gas alam Kanada dengan total kapasitas 310 MW ke TransAlta, sejalan dengan strategi hybrid Bitcoin mining + HPC. CleanSpark menargetkan transformasi menjadi platform komputasi terpadu untuk AI dan BTC.

Restrukturisasi Modal Masif

Gelombang besar penerbitan convertible note menyapu industri:

• CleanSpark menggalang US$1,15 miliar pada 0%
• TeraWulf menerbitkan US$1,025 miliar pada 0%
• Cipher Mining mengeluarkan US$1,4 miliar notes dengan yield 7,125%
• IREN merencanakan penggalangan US$2 miliar
• Bitfarms menyelesaikan utang konversi US$588 juta

Investasi infrastruktur, khususnya GPU, juga masif. IREN meneken kontrak US$5,8 miliar dengan Dell untuk GPU NVIDIA GB300. Cipher memperluas perjanjian Fluidstack dengan dukungan US$1,73 miliar dari Google.

Canaan berhasil mengamankan investasi strategis senilai US$72 juta dari BH Digital, Galaxy Digital, dan Weiss Asset Management. Dana tersebut akan mendukung komputasi berkinerja tinggi serta pengembangan infrastruktur energi. Perusahaan menargetkan untuk mengurangi dilusi pembiayaan di masa mendatang.

Polarisasi Regulasi

Malaysia telah mengungkap sekitar 14.000 operasi mining ilegal dalam lima tahun terakhir. Pencurian listrik telah menyebabkan kerugian sekitar US$1,1 miliar bagi perusahaan utilitas negara TNB. Sebuah satuan tugas pemerintah dibentuk pada bulan November untuk memperkuat penindakan.

Rusia sedang mengerahkan teknologi AI untuk memerangi mining ilegal. Operator jaringan listrik nasional Rosseti mengintegrasikan analitik AI ke dalam smart meter untuk mendeteksi anomali daya. Salah satu penggerebekan terbaru melibatkan US$1,5 juta dalam listrik curian.

Namun, beberapa pemerintah justru mendukung Bitcoin mining. Jepang meluncurkan proyek pertama terkait pemerintah melalui utilitas regional besar. Canaan akan menerapkan Avalon miners berpendingin air untuk penyeimbangan beban jaringan pada akhir tahun ini.

Presiden Belarus, Lukashenko, menyatakan crypto mining sebagai prioritas nasional untuk penggunaan listrik. Ia menyarankan bahwa crypto dapat berfungsi sebagai alternatif terhadap ketergantungan pada dolar. Sekitar 60% Bitcoin miner Rusia masih tidak terdaftar, memicu diskusi mengenai amnesti.

Akumulasi BTC Strategis

Para Bitcoin miner terdepan kini memilih menyimpan Bitcoin alih-alih menjualnya ke pasar. MARA memegang 53.250 BTC senilai kira-kira US$5,6 miliar. Perusahaan tersebut berada di peringkat kedua secara global dalam cadangan Bitcoin publik.

CleanSpark melaporkan total kepemilikan sebesar 13,054 BTC pada 30 November. Produksi bulanan mencapai 587 BTC pada November saja — total year-to-date mining output mencapai 7.124 BTC.

• Baca Juga: Charles Schwab Siap Luncurkan Trading Kripto di 2026, Coinbase, cs. Terancam

Cango memiliki 6.412 BTC dengan komitmen eksplisit untuk holding jangka panjang. Bitdeer menggenjot cadangannya menjadi 2.233 BTC setelah mining 511 BTC pada Oktober. Canaan mencapai rekor 1.610 BTC dan 3.950 ETH.

Strategi akumulasi menunjukkan kepercayaan pada nilai jangka panjang Bitcoin. Miner giat bertaruh bahwa bertahan dalam krisis profitabilitas saat ini akan menguntungkan. Mereka yang mampu bertahan melalui tekanan ini mungkin akan tampil sebagai pemenang terbesar.

Bagaimana pendapat Anda tentang Bitcoin miner yang giat putar haluan pasar AI ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!

Bank sentral membeli 53 ton emas bersih pada Oktober 2025, lonjakan 36% dari bulan ke bulan yang membawa total bulanan ke tingkat tertinggi tahun ini.

Penimbunan emas yang agresif ini mencerminkan kekhawatiran yang meningkat terhadap ketidakpastian ekonomi makro dan pergeseran strategis dari aset tradisional yang didenominasi dalam dolar AS.

Pembelian Emas Rekor Menandakan Pergeseran Strategis

Menurut data Dewan Emas Dunia, bank sentral membeli 53 ton emas bersih pada bulan Oktober saja—permintaan bulanan tertinggi tahun ini—dipimpin oleh Polandia, Brasil, dan ekonomi pasar berkembang.

Bank sentral mengakuisisi 254 ton sejak awal tahun hingga Oktober, menjadikan tahun 2025 sebagai tahun penimbunan emas tertinggi keempat abad ini. Tren ini menyoroti kekhawatiran tentang stabilitas ekonomi dan diversifikasi mata uang.

Bank Nasional Polandia memimpin aktivitas ini, membeli 16 ton pada bulan Oktober. Ini membawa cadangan Polandia ke rekor 531 ton, atau sekitar 26% dari total cadangan devisanya. Brasil juga membeli 16 ton, sedangkan Uzbekistan menambah 9 ton dan Indonesia mengakuisisi 4 ton. Turki, Republik Ceko, dan Republik Kyrgyz berkembang masing-masing 2 hingga 3 ton. Sementara itu, Ghana, Cina, Kazakhstan, dan Filipina menaikkan kepemilikan, dan Rusia mengurangi cadangannya sebesar 3 ton menjadi 2,327 ton.

Central banks are ramping up gold purchases:

Global central banks purchased +53 tonnes of gold in October, the most since November 2024.

This marks a +194% jump compared to July, and the 3rd-straight monthly acceleration.

In the first 10 months of the year, central banks have… pic.twitter.com/7pZWyEjjvf

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 4, 2025

95% dari bank sentral yang disurvei mengharapkan cadangan meningkat tahun depan. Serbia berencana hampir menggandakan cadangan emasnya menjadi 100 ton pada tahun 2030, sementara Madagaskar dan Korea Selatan mempertimbangkan ekspansi serupa. Permintaan berkelanjutan tetap ada meskipun harga emas tinggi, menekankan pentingnya emas secara strategis dalam masa ketidakpastian.

Amerika Serikat Menetapkan Bitcoin sebagai Aset Cadangan Nasional

Tren sekarang merambah ke aset digital. Ketika lembaga-lembaga berdaulat mendiversifikasi cadangan mereka, Bitcoin semakin memasuki percakapan sebagai pelengkap potensial untuk emas.

Di Amerika Serikat, Senator Cynthia Lummis mengatakan bahwa pendanaan untuk Strategic Bitcoin Reserve “dapat dimulai kapan saja,” mengutip perintah eksekutif Presiden Trump yang menetapkan Bitcoin sebagai aset cadangan nasional. Saat ini, Perbendaharaan mengelola sekitar 200.000 BTC—bernilai sekitar US$17 miliar—dalam kerangka anggaran netral menggunakan aset yang disita.

RUU alokasi 2026 DPR AS mewajibkan studi Perbendaharaan 90 hari tentang penjagaan, standar, dan AI untuk penegakan sanksi. Ini juga melarang pendanaan untuk mata uang digital bank sentral. Tidak ada pembelian Bitcoin lebih lanjut yang diwajibkan melebihi aset yang disita, meninggalkan pertumbuhan cadangan masa depan terbuka untuk diperdebatkan.

Model ekonomi VanEck memproyeksikan bahwa mengakuisisi satu juta Bitcoin pada tahun 2029 dapat mengurangi sekitar 18% dari utang nasional AS pada tahun 2049. Analis CoinShares menyarankan cadangan bisa memperkuat kepemimpinan teknologi dan menawarkan perlindungan terhadap inflasi. Ekonom Chainalysis, bagaimanapun, memperingatkan bahwa akumulasi simultan oleh banyak negara dapat mempengaruhi stabilitas pasar.

Negara Bagian dan Bangsa Berlomba untuk Membangun Cadangan Bitcoin

Texas telah mengambil tindakan. Pada 20 November, menjadi negara bagian AS pertama yang membeli Bitcoin untuk perbendaharaannya, mengakuisisi US$10 juta melalui ETF Bitcoin spot BlackRock ketika harga sempat turun ke US$87.000. Langkah ini menunjukkan peningkatan minat di antara pemerintah negara bagian untuk memperlakukan Bitcoin sebagai aset strategis.

Momentum ini tidak terbatas pada Amerika. Legislatif Taiwan telah mendesak pemerintah untuk mengaudit kepemilikan Bitcoinnya dan mempertimbangkan menambahkan mata uang kripto ke cadangan strategisnya, dengan Perdana Menteri Cho Jung-tai menjanjikan laporan rinci pada akhir tahun. Pembuat undang-undang menyebut kekhawatiran tentang ketergantungan besar pulau ini pada aset dolar AS, yang menyumbang lebih dari 90% dari US$602,94 miliar cadangan devisanya.

Analis Deutsche Bank memproyeksikan bahwa Bitcoin dapat muncul di neraca bank sentral pada tahun 2030, berdampingan dengan emas sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan risiko geopolitik. Ketika negara-negara berlomba untuk mengamankan aset safe-haven tradisional dan digital, lanskap cadangan global mungkin berada di ambang transformasi penting.

Dari 24 November hingga 2 Desember 2025, JPMorgan meluncurkan leveraged notes yang terkait dengan Bitcoin ETF BlackRock, Vanguard membalikkan larangan kriptonya, dan Nasdaq menggandakan batas opsi IBIT. Tiga langkah dalam sembilan hari ini menciptakan satu hasil: absorpsi Bitcoin ke dalam keuangan tradisional dan institusi.

Analis Shanaka Anslem Perera menggambarkan bahwa konvergensi cepat ini menandai perubahan mendasar dalam cara modal institusi mengakses aset digital. Bank-bank terkemuka dan pengelola aset memperluas penawaran kripto, saluran distribusi, dan kerangka regulasi, mendefinisikan ulang peran Bitcoin dalam keuangan global.

Konvergensi November: Ekspansi Infrastruktur Terkoordinasi

Keuangan tradisional lama mengamati Bitcoin dari jauh. Namun, pada akhir 2025, infrastruktur aset digital mencapai titik puncak. Transformasi dimulai dengan persetujuan SEC terhadap Bitcoin ETF spot pada Januari 2024, menawarkan jalan yang diatur untuk investasi institusi.

Pengajuan JPMorgan pada 24 November merinci leveraged structured notes yang memberikan hingga 1,5x imbal hasil dari iShares Bitcoin Trust ETF milik BlackRock hingga 2028. Sekuritas ini ditujukan untuk investor berpengalaman yang mencari eksposur yang diperbesar sambil tetap memiliki perlindungan hukum. Notabene, notes ini membuat investor terpapar risikonya jika IBIT turun sekitar 40 persen atau lebih.

Pada minggu yang sama, Nasdaq mengumumkan pada 26 November bahwa mereka akan menaikkan batas posisi opsi IBIT dari 250.000 menjadi 1.000.000 kontrak. Hal ini mengakui pertumbuhan baik kapitalisasi pasar maupun volume, mendukung kebutuhan akan produk yang melindungi dari volatilitas untuk portofolio institusi. Seperti yang dicatat dalam analisis struktural Perera, infrastruktur opsi yang lebih luas memungkinkan institusi mengelola volatilitas Bitcoin, menyelaraskan aset digital dengan kontrol risiko standar.

Pada 2 Desember, Vanguard melengkapi gambaran tersebut. Pengelola aset terbesar kedua di dunia ini membalikkan penolakan lamanya dan membuka Bitcoin dan kripto ETF kepada klien yang memiliki sekitar US$11 triliun dalam aset. Langkah Vanguard ini, yang dilakukan saat koreksi pasar, menandakan waktu strategis daripada pengejaran spekulatif.

Kapitulasi Ritel Bertemu Alokasi Institusi

Titik balik ini bertepatan dengan gelombang keluar ritel. Penebusan Bitcoin ETF melonjak ketika investor individu menjual di tengah penurunan harga. Sementara itu, modal institusi mengambil sisi lain. Abu Dhabi Investment Council dan entitas berdaulat serupa meningkatkan alokasi Bitcoin ketika sentimen ritel berbalik arah.

Bank of America memberikan wewenang kepada 15.000 penasihat keuangan untuk mengalokasikan Bitcoin kepada klien kekayaan mulai 5 Januari 2026. Penasihat merekomendasikan eksposur 1 hingga 4 persen untuk klien yang mampu menghadapi volatilitas, menyoroti empat ETF: Bitwise Bitcoin ETF, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Grayscale Bitcoin Mini Trust, dan BlackRock iShares Bitcoin Trust. Arahan ini menandai pergeseran signifikan bagi institusi dengan aset senilai US$2,67 triliun di lebih dari 3.600 cabang.

“2024: CEO Vanguard mengatakan mereka tidak akan menawarkan Bitcoin ETF 2025: Vanguard menawarkan Bitcoin ETF kepada 50 juta klien Vanguard dan JPMorgan telah tunduk,” postingan eOffshoreNomad.

Demikian pula, BlackRock merekomendasikan untuk mengalokasikan hingga 2 persen dari portofolio ke Bitcoin, mengutip tingkat risiko yang sebanding dengan saham teknologi “Magnificent 7”. Pendekatan terpadu di seluruh institusi menunjukkan penyampaian pesan yang terkoordinasi, jika bukan kerjasama formal. Penasihat menerima arahan konsisten tentang alokasi, komunikasi risiko, dan pemilihan klien dari perusahaan pesaing.

Goldman Sachs mengambil pendekatan berbeda dengan mengakuisisi Innovator Capital Management seharga sekitar US$2 miliar. Ini memberikan Goldman jalur distribusi dan kepatuhan instan untuk produk kripto, menghemat bertahun-tahun pengembangan internal dan menyediakan jaringan yang sudah mapan.

Pengecualian Indeks MSCI: Menghilangkan Model yang Bersaing

Sementara institusi keuangan memperluas infrastruktur ETF, model lain menghadapi hambatan. Pada 10 Oktober 2025, MSCI mengumumkan konsultasi untuk mengecualikan perusahaan dengan kepemilikan treasury aset digital yang signifikan dari indeks utama. Daftar awal termasuk Strategy Inc., Metaplanet, dan perusahaan serupa yang mempelopori adopsi Bitcoin dalam treasury korporat.

Proposal ini menargetkan perusahaan yang mana Bitcoin atau aset digital lain menyumbang bagian besar dalam neraca mereka. Penyingkiran dari MSCI Global Investable Market Indices akan memaksa perusahaan-perusahaan ini keluar dari dana investasi pasif dan ETF yang melacak benchmark utama. Konsultasi ini terbuka hingga 31 Desember 2025, dengan keputusan akhir datang sebelum 15 Januari 2026.

Waktunya cukup menonjol. Strategy Inc., misalnya, menarik mereka yang ingin mendapatkan eksposur Bitcoin tanpa perantara keuangan atau biaya ETF. Namun, ketika MSCI mengusulkan pengecualian, bank-bank besar memperkenalkan opsi ETF baru yang menghasilkan biaya. Ini menciptakan tekanan pada pendekatan alternatif eksposur.

Kejelasan regulasi mempercepat adopsi institusional sepanjang 2025. UU seperti GENIUS Act dan pesanan terkait mendefinisikan perlakuan terhadap aset digital dan mengurangi risiko hukum untuk perusahaan keuangan besar. Aturan-aturan ini menyelaraskan aset digital dengan kepatuhan sekuritas yang sudah ada, mendorong masuknya institusi.

Penangkapan Berbasis Biaya dan Akhir dari Paparan Alternatif

Konvergensi sembilan hari ini lebih dari sekadar produk baru. Ini dengan kuat menetapkan Bitcoin sebagai kelas aset yang menghasilkan biaya untuk keuangan tradisional. Leveraged notes, opsi, dan alokasi ETF masing-masing membawa pendapatan berulang, sementara model treasury langsung dan penyimpanan mandiri sekarang menghadapi hambatan seperti pengecualian indeks dan persyaratan regulasi yang lebih tinggi.

Dengan opsi yang lebih luas, institusi kini bisa mengelola volatilitas, membuat Bitcoin cocok untuk portofolio risiko-paritas dan mandat dengan batasan ketat. Pergeseran infrastruktur ini berarti Bitcoin sekarang berperan sebagai komponen portofolio, bukan sekadar aset spekulatif. Namun, ini memindahkan penemuan harga ke derivatif, bukan perdagangan spot.

Sistem institusional mencerminkan kelas aset lainnya. Alokasi dan pengungkapan risiko diselaraskan. Penasihat berlisensi membimbing klien, dan produk menampilkan biaya dan pesan standar. Bitcoin, yang awalnya dimaksudkan untuk menghindari sistem, kini terintegrasi ke dalam arsitektur yang pernah ditantangnya.

Yuan Cina berada di jalur untuk kinerja tahunan terkuat dalam lima tahun, naik hampir 4% terhadap dolar pada tahun 2025.

Walaupun reli ini menarik perhatian di dunia keuangan tradisional, implikasinya bagi pasar aset kripto rumit oleh sikap regulasi Beijing yang semakin ketat.

Pengurangan Pelarian Modal, Penegakan Lebih Ketat

Beberapa faktor mendorong apresiasi yuan: fixing harian yang mendukung dari People’s Bank of China, masuknya kembali ke ekuitas Cina, serta penurunan sekitar 7% dalam indeks dolar. Bank-bank investasi sentral tetap optimistis, dengan Goldman Sachs memproyeksikan mata uang ini bisa mencapai 6,85 per dolar dalam setahun.

Bagi investor kripto, kekuatan yuan tidak selalu menguntungkan. Secara historis, periode kelemahan yuan—seperti 2018-2019—mendorong modal Cina untuk mencari perlindungan di Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang. Yuan yang lebih kuat membalikkan dinamika ini, mengurangi insentif pelarian modal dan membuat aset denominasi dolar, termasuk Bitcoin, relatif kurang menarik bagi investor Cina.

Menambah suasana bearish untuk arus kripto yang terkait dengan Cina, PBOC minggu lalu kembali menegaskan penindakannya terhadap mata uang virtual. Pada pertemuan koordinasi regulasi pada tanggal 29 November, bank sentral memperingatkan bahwa spekulasi kripto baru-baru ini meningkat kembali, menghadirkan tantangan baru untuk pengendalian risiko. Mereka menegaskan kembali bahwa aktivitas bisnis terkait mata uang virtual tetap “aktivitas keuangan ilegal” di Cina.

PBOC juga menyoroti kekhawatiran khusus tentang stablecoin, mengutip kegagalan memenuhi persyaratan identifikasi pelanggan dan anti pencucian uang. Otoritas memperingatkan bahwa stablecoin berisiko memfasilitasi pencucian uang, penipuan, dan transfer dana lintas batas yang tidak sah—mengisyaratkan bahwa Beijing melihat token yang dipatok dolar sebagai potensi celah untuk pelarian modal bahkan ketika yuan menguat.

Ekonomi Makro Tetap Mendukung Yuan

Tapi latar belakang makro yang lebih luas tetap mendukung kripto. Kekuatan yang sama yang mendorong apresiasi yuan—kelemahan dolar, pemotongan suku bunga Federal Reserve yang diantisipasi, dan sentimen risiko global yang membaik—secara tradisional menguntungkan bagi aset berisiko. Reli Bitcoin sejak Agustus bertepatan dengan rebound yuan, menyiratkan keduanya merespons tailwinds likuiditas yang sama.

Meskipun yuan yang lebih kuat dan penegakan Cina yang lebih ketat dapat mengurangi salah satu sumber permintaan Bitcoin historis, kondisi likuiditas global dan kelemahan dolar terus menjadi pendorong yang lebih signifikan untuk arah pasar kripto.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 2 tahun melonjak menjadi 1% pada 1 Desember, tertinggi sejak 2008. Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan moneter 18-19 Desember, membawa dampak besar ke pasar keuangan global.

Perkembangan ini bisa menjadi akhir dari tiga dekade suku bunga ultra-rendah yang mendukung perdagangan yen carry. Seiring biaya pinjaman naik dan yen menguat, pasar global kini bersiap menghadapi deleveraging signifikan di berbagai kelas aset.

Imbal Hasil Obligasi Naik Seiring Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Meningkat

Pasar obligasi Jepang bergerak tajam mengikuti pernyataan terbaru Ueda. Imbal hasil obligasi bertenor 2 tahun naik satu basis poin menjadi 1%. Obligasi bertenor lebih panjang juga mengalami kenaikan: imbal hasil lima tahun naik sekitar empat basis poin menjadi 1,35%, dan imbal hasil 10 tahun naik menjadi 1,845%, menurut data Bloomberg.

Selama perdagangan, imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun mencapai 1,850%, level tertinggi sejak Juni 2008. Tingginya selama 17 tahun ini menyoroti keyakinan pasar bahwa BOJ akan mengetatkan kebijakan segera. Perubahan dalam imbal hasil ini mencerminkan perubahan cepat dalam sentimen investor tentang langkah selanjutnya dari bank sentral.

Pasar merespons dengan cepat. Yen naik sebanyak 0,4% terhadap dolar, diperdagangkan pada 155,49 pada 1 Desember. Pembalikan ini dari level November mencerminkan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang yang membuat aset yen menjadi lebih menarik.

Pada sebuah pertemuan bisnis di Nagoya, Ueda menyatakan bahwa berkurangnya ketidakpastian seputar ekonomi AS dan tarif meningkatkan kepercayaan terhadap prospek ekonomi dan harga Jepang. Dia menegaskan kembali bahwa perubahan suku bunga yang tepat waktu adalah kunci untuk stabilitas keuangan dan pencapaian target inflasi 2%.

Inflasi dan Kebijakan Fiskal Dorong Pergeseran Menuju Pengetatan

Kebijakan fiskal expansif pemerintah menambah tekanan inflasi, membangun alasan untuk pengetatan moneter. Depresiasi yen telah mengangkat harga impor, memicu inflasi konsumen dan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan stabilitas harga. Gubernur Ueda menyoroti dampak meluas dari yen yang lebih lemah pada biaya impor dan memperingatkan bahwa ekspektasi tersebut dapat mempengaruhi inflasi inti.

Perkiraan pasar sekarang menunjukkan tingkat kebijakan BOJ dapat mencapai 1,4% setelah tiga kali kenaikan 25 basis poin dari tingkat saat ini 0,5%. Berdasarkan tingkat Overnight Indexed Swap dan tarif maju 1 tahun, ekspektasi jelas meningkat. Katsutoshi Inatome dari Mitsui Sumitomo Trust mengatakan bahwa kenaikan pada bulan Desember akan mendorong perkiraan tingkat di masa depan menjadi lebih tinggi.

BOJ menghadapi keseimbangan yang hati-hati. Sementara menaikkan suku bunga membantu mengatasi inflasi dan mendukung mata uang, ini bisa mengganggu arus keuangan yang mengandalkan pendanaan Jepang yang murah. Ueda menekankan bahwa setiap kenaikan akan diukur dengan cara yang akomodatif, bukan sebagai pemutusan tajam. Dia menambahkan bahwa kebijakan Jepang telah menghidupkan kembali sistem di mana upah dan harga dapat naik secara moderat.

Pasar Global Bereaksi Saat Yen Carry Trade Hampir Berakhir

Pembatalan yen carry trade yang mungkin menandai perubahan signifikan bagi keuangan global. Selama 30 tahun, investor meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi di tempat lain, mendukung harga aset dari saham AS hingga obligasi pasar berkembang. Ini memberikan leverage yang memicu banyak reli pasar.

Seiring naiknya suku bunga Jepang, ekonomi perdagangan carry berubah. Peminjam yang mengunci pendanaan 1% dengan yen yang stabil kini menghadapi pembayaran kembali pada 3% dan mata uang yang telah menguat 10%. Ini meningkatkan biaya pinjaman efektif menjadi sekitar 13%, membuat perdagangan tersebut jauh kurang menarik. Kejatuhan pasar kilat di bulan Agustus 2024 memberikan gambaran tentang gejolak yang dapat terjadi ketika posisi perdagangan carry berakhir dengan cepat.

“Selama 30 tahun, Yen Carry Trade menyediakan subsidi bagi keangkuhan global — suku bunga nol… leverage gratis… pertumbuhan palsu… seluruh ekonomi dibangun dengan waktu dan uang pinjaman. Kini Jepang telah membalikkan sakelar. Suku bunga naik. Yen menguat. Dan ATM favorit dunia baru saja berubah menjadi penagih utang.” – AlgoBoffin

Nikkei 225 jatuh 1,88% saat deleveraging dimulai, dan analis memperingatkan bahwa ini bisa memulai siklus penjualan aset paksa. Ketika pembiayaan yen murah menghilang, pasar harus mengandalkan kekuatan fundamental daripada leverage. Dampaknya meluas melampaui Jepang, mempengaruhi pusat keuangan seperti Wall Street dan Shanghai yang mendapatkan manfaat dari likuiditas yang didorong yen.

Pasar mata uang kripto terutama rentan terhadap likuiditas global yang lebih ketat. Bitcoin dan aset digital lainnya merespons dengan tajam terhadap perubahan pendanaan. Biasanya, aset risiko menyerap gelombang pertama volatilitas saat likuiditas mengering, yang berpotensi menyebabkan pergerakan tajam dalam valuasi kripto.

These **three charts together (Japan 10Y + Silver + Bitcoin)** are telling one of the **clearest macro stories of our lifetime**.

## **1️⃣ Japan 10-Year Yield (The Beginning of the End of “Free Money”)**

For 30+ years, Japan kept interest rates near **zero**.
This created the… pic.twitter.com/JBIOu3SrwS

— ajay patel (@ajaycan) December 1, 2025

Beberapa analis berpendapat bahwa transisi ini mengungkapkan dinamika pasar yang mendasar yang telah tertutupi oleh bertahun-tahun kebijakan moneter longgar. Seiring likuiditas mengetat dan suku bunga normal, harga aset mungkin dinilai lebih pada nilai intrinsiknya daripada pendanaan murah. Pergeseran ini bisa menguntungkan beberapa komoditas dan aset keras, tapi menantang sektor pertumbuhan yang berkembang dengan suku bunga ultra-rendah.

Minggu-minggu mendatang sangat penting saat BOJ mempertimbangkan keputusan Desembernya. Pasar siap untuk pengetatan, tetapi kecepatannya belum diketahui. Apakah Jepang memilih kenaikan suku bunga secara bertahap atau lebih tajam akan membentuk seberapa cepat dan parahnya deleveraging global berlangsung. Era uang Jepang gratis sepertinya berakhir, membuka periode volatilitas lebih tinggi dan pengawasan lebih ketat atas fundamental pasar di seluruh dunia.

Bitcoin sempat amblas di bawah US$87.000, menghapus raihan profit selama satu minggu dalam satu sesi.

Aksi jual cepat tersebut memicu likuidasi sebesar US$400 juta hanya dalam 60 menit dan menyeret kapitalisasi pasar kripto global turun 4% menjadi US$3,04 triliun. Aktivitas trading melesat ketika investor ritel dan institusi bereaksi cepat terhadap tekanan harga.

Gejolak Pasar Picu Likuidasi Massal

Likuidasi melonjak di seluruh posisi leverage, mencerminkan kecepatan crash tersebut. Data pasar mencatat US$400 juta tersapu likuidasi hanya dalam satu jam. Gelombang kerugian yang cepat ini menyoroti risiko bagi trader selama pergerakan harga tajam.

BREAKING: Bitcoin falls -$4,000 in 2 hours as mass liquidations return.

$400 million worth of levered longs have been liquidated over the last 60 minutes. pic.twitter.com/qKB7MYJapu

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 1, 2025

Volume perdagangan meningkat hingga lebih dari US$110 miliar ketika investor menyesuaikan portofolio mereka. Bitcoin Dominance bertengger di 57,1%, sementara Ethereum berada di 11,3%, menurut data CoinGecko.

• Baca Juga: Gawat, MicroStrategy Mengakui Peluang Jual Bitcoin; Kapan Waktunya?

The Kobeissi Letter menghubungkan crash ini dengan likuiditas akhir pekan yang tipis dan leverage yang mencapai rekor tertinggi, dengan mengatakan, “Bear market kripto ini masih bersifat struktural pada dasarnya. Kami TIDAK melihat ini sebagai penurunan fundamental”. Sang analis mencatat bahwa Bitcoin turun US$4.000 dalam hitungan menit tanpa adanya berita apa pun. Hal ini lantas memantik efek domino aksi jual yang diperkuat oleh likuidasi massal dari posisi leverage.

Analis lainnya telah memperingatkan bahwa pola harga Bitcoin menyerupai siklus bearish sebelumnya. Setelah pulih di atas US$90.000 pasca crash pada 20 November, Bitcoin berada di sekitar US$91.208,85 pada 28 November dan mempertahankan support di US$90.000 selama enam hari.

Korbot Labs menggambarkan bahwa aksi harga saat ini mencerminkan April 2024, ketika Bitcoin rebound di atas US$70.000 hanya untuk turun ke US$57.000 pada Mei dan kemudian ke US$67.000 pada Juni. Pola ini menunjukkan bahwa pergerakan sideways lebih lanjut ataupun koreksi berikutnya bisa saja terjadi.

Seorang analis lain memperingatkan soal risiko kerugian yang lebih dalam, mencatat bahwa “wipe out” bisa terjadi jika Bitcoin jatuh menjebol level support US$80.000.

“Bitcoin memulai minggu dengan buruk. Polanya kini semakin dekat membentuk struktur 2-1-2d sebagai gerakan terukur. Pola ini biasanya memicu aksi ‘wipe out’ jika support 80.00 jebol. Harga bisa merosot hingga 48k apabila tekanan jual terus berlanjut hingga akhir tahun.”

Analisis teknikal juga menunjukkan zona support krusial. Jika aksi jual berlanjut, harga bisa turun jauh lebih dalam. Drop ke US$48.000 akan menandai penurunan drastis 45% dari level saat ini, tetapi langkah seperti itu kemungkinan memerlukan sentimen bearish yang berkelanjutan.

Narasi Rotasi Aset Membentuk Sentimen

Beberapa analis memandang aksi jual Bitcoin sebagai bagian dari perubahan alokasi aset yang lebih luas. Pergerakan tersebut terjadi ketika aset safe-haven tradisional seperti logam mulia mencatat performa unggul. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor sedang menilai ulang eksposur risiko mereka.

Argumen ini menyatakan bahwa modal mengalir keluar dari aset digital menuju alternatif “hard money”. Contohnya, perak melonjak ketika Bitcoin jatuh. Beberapa analis melihat ini sebagai tanda perubahan preferensi investor.

• Baca Juga: Mau Modal Trading Gratis? 7 Platform Prop Crypto Terbaik untuk Trading 2025 yang Bagi Hasil Cuan Jumbo

“Ketika #Bitcoin baru saja menghapus hampir seluruh kenaikan minggu lalu dalam satu candle, #Perak menembus naik secara vertikal seolah tidak ada hari esok. Uang kini memilih aset nyata dibanding aset spekulatif. Rotasinya terdengar sangat jelas: Kekayaan berbasis kertas → Hard money, Risiko digital → Logam moneter.” — Macrobysunil

Teori ini masih diperdebatkan dengan panas. Bitcoin sendiri sudah berkali-kali rebound dari aksi jual tajam. Bitcoin Dominance di 57,1% menunjukkan bahwa Bitcoin masih menarik mayoritas arus modal aset digital meski volatilitas tinggi.

Sementara itu, pada hari pertama bulan Desember, Bitcoin sempat turun di bawah US$87.000 sebelum pulih cepat. Pada waktu publikasi, Bitcoin parkir di kisaran US$87.200–US$87.400, dengan pelaku pasar mengamati apakah level support US$87.000 akan bertahan.

Bagaimana pendapat Anda tentang crash harga Bitcoin (BTC) ke bawah US$87K serta prediksi ke depan? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!

Postingan misterius Chairman MicroStrategy Michael Saylor, “Bagaimana jika kita mulai menambahkan titik hijau?” pada grafik akumulasi Bitcoin terkenal miliknya, telah memicu spekulasi luas di komunitas kripto.

Sinyal ini muncul tepat ketika CEO Phong Le secara publik mengakui, untuk pertama kalinya, bahwa perusahaan mungkin saja suatu saat menjual Bitcoin dalam kondisi stres tertentu. Narasi ganda ini bisa menandai titik balik bagi strategi treasury Bitcoin korporasi paling agresif di dunia.

Memecahkan Misteri Green Dots

Posting Saylor pada hari Minggu di X menampilkan grafik portofolio Bitcoin perusahaan. Grafik tersebut menunjukkan 87 event pembelian dengan total 649.870 BTC, bernilai US$59,45 miliar, dengan rata-rata biaya US$74.433 per Bitcoin. Titik oranye menandai setiap akuisisi sejak Agustus 2020, sementara garis putus-putus hijau menunjukkan rata-rata harga pembelian.

What if we start adding green dots? pic.twitter.com/a19bD33KzD

— Michael Saylor (@saylor) November 30, 2025

Komunitas kripto dengan tangkas menafsirkan titik hijau sebagai sinyal percepatan pembelian Bitcoin. Seorang analis merangkum argumen bullish tersebut, mencatat bahwa MicroStrategy memiliki modal, keyakinan, nilai aset bersih substansial, dan arus kas untuk mendukung akumulasi berlanjut. Namun, beberapa pihak menawarkan teori alternatif, termasuk kemungkinan buyback saham atau restrukturisasi aset.

Ambiguitas ini mencerminkan sejarah Saylor dengan pesan simbolis. Para pendukung melihat posting-nya sebagai sinyal strategi yang disengaja, sementara kalangan skeptis bertanya-tanya apakah itu hanya untuk engagement. Tetap saja, timing sinyal ini, bersama dengan pengungkapan finansial, menunjukkan lebih dari sekadar komentar biasa.

• Baca Juga: Mau Modal Trading Gratis? 7 Platform Prop Crypto Terbaik untuk Trading 2025 yang Bagi Hasil Cuan Jumbo

Pengakuan Pertama: Penjualan Bitcoin Tetap Menjadi Opsi

Dalam perubahan signifikan dari filosofi “never sell” milik MicroStrategy, CEO Phong Le secara publik mengakui bahwa perusahaan berpeluang menjual Bitcoin jika kondisi krisis tertentu muncul. MicroStrategy akan mempertimbangkan penjualan hanya jika dua pemicu terjadi: saham diperdagangkan di bawah 1x modified Net Asset Value (mNAV) dan perusahaan tidak dapat menggalang modal baru melalui penerbitan ekuitas atau utang.

People don’t realize how big this is:

1. Strategy has capital

2. conviction is unchanged

3. NAV is strong

4. cash flow supports buys

5. demand could spike

"A Saylor signal is never random."

— George (@ScrewiexD) November 30, 2025

Adapun Modified Net Asset Value sendiri mengukur nilai enterprise perusahaan dibagi dengan kepemilikan Bitcoin-nya. Per 30 November 2025, mNAV berada dekat 0,95, mendekati ambang batas. Jika turun di bawah 0,9, MicroStrategy bisa didorong untuk melikuidasi Bitcoin guna memenuhi kewajiban dividen saham preferen tahunan sebesar US$750 juta hingga US$800 juta.

Perusahaan menerbitkan saham preferen perpetual sepanjang tahun 2025 untuk mendanai akuisisi Bitcoin. Menurut siaran pers resmi, 8.00% Series A Perpetual Strike Preferred Stock membutuhkan pembayaran dividen kuartalan mulai 31 Maret 2025. Kewajiban yang berkelanjutan ini menambah tekanan likuiditas, terutama ketika pasar ekuitas semakin kurang bersedia menerima penerbitan baru.

Perubahan kebijakan ini memperkenalkan ambang risiko yang dapat diukur. Para analis kini melihat MicroStrategy layaknya ETF Bitcoin dengan leverage: diuntungkan saat pasar bullish, namun terekspos risiko besar saat likuiditas mengetat.

Pergerakan Harga Bitcoin dan Implikasi Strategis

Pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini menambah konteks penting bagi pesan Saylor dan pengakuan Le.

Portofolio MicroStrategy menunjukkan kenaikan 22,91% (US$11,08 miliar) per 30 November 2025, membawa valuasi menuju US$59,45 miliar. Namun, saham perusahaan turun lebih dari 60% dari level tertinggi terbaru, mengungkap kesenjangan antara kenaikan Bitcoin dan return pemegang saham. Kesenjangan ini memengaruhi perhitungan mNAV dan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan strategi.

green dots = more btc acquisitions. microstrategy proved treasury strategy works in bull markets. real test is holding through -80% drawdowns without forced liquidation. conviction has a price denominated in shareholder patience

— João Alcantara (@joaonalcantara) November 30, 2025

• Baca Juga: Top Crypto Exchange dengan Biaya Trading Termurah 2025

Beberapa anggota komunitas mengakui ketegangan ini. Seorang pengamat berkomentar di X bahwa green dots mungkin menandakan lebih banyak akuisisi Bitcoin, tetapi isu kunci adalah apakah MicroStrategy dapat bertahan melalui penurunan dalam tanpa dipaksa melakukan likuidasi. Hal ini menegaskan tantangan strategi: kuat dalam bull market, tetapi belum teruji dalam titik ekstrem bearish.

Menurut hasil keuangan kuartal ketiga 2025 perusahaan, MicroStrategy memegang sekitar 640.808 Bitcoin per 26 Oktober 2025, dengan basis biaya awal sebesar US$47,4 miliar. Pertumbuhan selanjutnya menjadi 649.870 BTC per 30 November menyoroti akumulasi yang berlanjut meski volatilitas tinggi.

Bagaimana pendapat Anda tentang rahasia di balik titik hijau Saylor di atas? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!

Seorang ahli dari Korea Selatan mengusulkan bahwa pelanggaran Upbit baru-baru ini mungkin berasal dari eksploitasi matematika tingkat tinggi yang menargetkan kelemahan dalam sistem penandatanganan atau sistem pembangkitan nomor acak di exchange tersebut.

Bukan karena kompromi wallet konvensional, serangan ini tampaknya memanfaatkan pola bias nonce halus yang tertanam dalam jutaan transaksi Solana—pendekatan yang memerlukan keahlian kriptografi tingkat lanjut dan sumber daya komputasi yang signifikan.

Analisis Teknikal dari Breakout

Pada hari Jumat, CEO Dunamu, operator Upbit, Kyoungsuk Oh, mengeluarkan permohonan maaf publik terkait insiden Upbit, mengakui bahwa perusahaan telah menemukan sebuah kelemahan keamanan yang memungkinkan penyerang untuk menyimpulkan private key dengan menganalisis sejumlah besar transaksi wallet Upbit yang terungkap di blockchain. Namun, pernyataannya langsung menimbulkan pertanyaan tentang bagaimana private key bisa dicuri melalui data transaksi.

Hari berikutnya, Profesor Jaewoo Cho dari Universitas Hansung memberikan wawasan tentang pelanggaran tersebut, mengaitkannya dengan nonce yang bias atau dapat diprediksi dalam sistem penandatanganan internal Upbit. Bukan dari cacat ulang nonce ECDSA yang biasa, metode ini mengeksploitasi pola statistik halus dalam kriptografi platform. Cho menjelaskan bahwa penyerang dapat memeriksa jutaan tanda tangan yang bocor, menyimpulkan pola bias, dan akhirnya mendapatkan private key.

Perspektif ini sejalan dengan studi terbaru yang menunjukkan bahwa nonce ECDSA yang berhubungan secara afinis menciptakan risiko signifikan. Sebuah studi tahun 2025 di arXiv menunjukkan bahwa hanya dua tanda tangan dengan nonce yang berkaitan dapat mengungkapkan private key. Akibatnya, ekstraksi private key menjadi lebih mudah bagi penyerang yang dapat mengumpulkan dataset besar dari exchange.

Tingkat kecanggihan teknis ini menunjukkan bahwa kelompok terorganisir dengan keterampilan kriptografi tingkat lanjut melaksanakan eksploitasi ini. Menurut Cho, mengidentifikasi bias minimal di antara jutaan tanda tangan memerlukan tidak hanya keahlian matematika tetapi juga sumber daya komputasi yang luas.

Menanggapi insiden ini, Upbit memindahkan semua aset yang tersisa ke cold wallet yang aman dan menghentikan deposit serta penarikan aset digital. Exchange tersebut juga berjanji untuk mengembalikan kerugian dari cadangannya, memastikan pengendalian kerusakan segera.

Lingkup dan Implikasi Keamanan

Bukti dari seorang peneliti Korea menunjukkan bahwa peretas mendapatkan akses tidak hanya ke hot wallet exchange tetapi juga ke individual deposit wallet. Ini mungkin mengindikasikan kompromi pada kunci otoritas penarikan—atau bahkan private key itu sendiri—yang menandakan pelanggaran keamanan serius.

Peneliti lain menunjukkan bahwa, jika private key terungkap, Upbit mungkin dipaksa untuk secara komprehensif melakukan pembaruan sistem keamanannya, termasuk modul keamanan perangkat keras (HSM), komputasi multi-pihak (MPC), dan struktur wallet-nya. Skenario ini menimbulkan pertanyaan tentang kontrol internal, menunjukkan kemungkinan keterlibatan orang dalam dan menempatkan reputasi Upbit dalam risiko. Tingkat serangan ini menyoroti perlunya protokol keamanan yang kuat dan kontrol akses ketat di seluruh exchange utama.

Insiden ini mengilustrasikan bahwa bahkan sistem yang sangat dirancang pun dapat menyembunyikan kelemahan matematis. Pembangkitan nonce yang efektif harus memastikan kerandoman dan ketidakpastian. Bias yang terdeteksi menciptakan kerentanan yang bisa dieksploitasi penyerang. Penyerang terorganisir semakin mampu mengidentifikasi dan memanfaatkan cacat ini.

Penelitian tentang perlindungan ECDSA menekankan bahwa kerandoman yang salah pada pembuatan nonce dapat membocorkan informasi kunci. Kasus Upbit menunjukkan bagaimana kerentanan teoretis dapat diterjemahkan menjadi kerugian nyata yang besar ketika penyerang memiliki keahlian dan motivasi untuk mengeksploitasinya.

Waktu dan Dampak Industri

Waktu serangan ini telah memicu spekulasi di kalangan komunitas. Ini terjadi tepat enam tahun setelah pelanggaran Upbit serupa di tahun 2019, yang dikaitkan dengan peretas Korea Utara. Selanjutnya, peretasan tersebut bertepatan dengan pengumuman merger besar yang melibatkan Naver Financial dan Dunamu, perusahaan induk Upbit.

Di dunia maya, beberapa teori konspirasi membicarakan tentang koordinasi atau pengetahuan orang dalam, sementara yang lain menyarankan serangan ini bisa menutupi motif lain, seperti penggelapan internal. Meskipun bukti teknis yang jelas menunjukkan penggodokan matematika yang kompleks menunjuk pada serangan yang sangat canggih oleh pelaku kejahatan siber, kritikus mengatakan pola ini masih mencerminkan kekhawatiran lama tentang exchange di Korea:

“Semua orang tahu exchange ini membantai trader ritel dengan melisting token yang meragukan dan membiarkannya mati tanpa likuiditas,” tulis seorang pengguna. Yang lain mencatat, “Dua exchange altcoin luar negeri baru-baru ini melakukan aksi serupa dan menghilang,” sementara yang lain menuduh perusahaan secara langsung: “Apakah ini hanya penggelapan internal dan menutup lubangnya dengan dana perusahaan?”

Kasus Upbit pada tahun 2019 menunjukkan bahwa entitas yang bersekutu dengan Korea Utara sebelumnya telah menargetkan exchange utama untuk menghindari sanksi melalui pencurian siber. Meskipun belum jelas apakah insiden saat ini melibatkan aktor yang disponsori negara, tingkat serangan yang maju ini tetap menjadi perhatian.

Koreksi tajam Bitcoin dari US$110.000 ke sekitar US$80.000 terkait dengan penjualan besar oleh whale awal dengan basis biaya mendekati US$16.000. CEO CryptoQuant Ki Young Ju menjelaskan bahwa metrik on-chain menunjukkan Bitcoin kini berada pada fase “shoulder” dalam siklusnya, dan ini menunjukkan potensi kenaikan jangka pendek yang terbatas.

Penjualan ini mengalahkan permintaan institusi dari ETF dan MicroStrategy, membentuk prospek aset kripto tahun 2025. Dalam sebuah wawancara dengan Upbit’s Upbitcare, Ju memberikan pandangan berbasis data tentang perubahan lanskap bagi investor Bitcoin dan kekuatan yang memengaruhi struktur pasar saat ini.

Whale Bitcoin Awal Memicu Tekanan Jual

Ki Young Ju menjelaskan bahwa pasar saat ini dibentuk oleh kompetisi antara dua kelompok whale utama. Whale lama, yang memegang Bitcoin dengan biaya rata-rata mendekati US$16.000, telah mulai memperoleh keuntungan besar, menjual dengan laju yang diukur dalam ratusan juta US$ setiap hari. Penjualan yang terus-menerus ini telah memberikan tekanan besar pada harga Bitcoin.

Di saat yang sama, whale institusi melalui spot ETF Bitcoin dan MicroStrategy telah mengakumulasi posisi yang signifikan. Namun, kekuatan membeli mereka tidak sebanding dengan besarnya penjualan whale awal. Menurut Ju, wallet yang memegang lebih dari 10.000 BTC selama lebih dari 155 hari biasanya memiliki biaya rata-rata sekitar US$38.000. Trader Binance masuk posisi sekitar US$50.000, jadi banyak peserta pasar yang sudah untung dan bisa menjual jika diperlukan.

CEO CryptoQuant mengatakan bahwa aliran masuk spot ETF dan MicroStrategy telah meningkatkan pasar di awal tahun 2025. Namun, aliran tersebut kini sudah menurun. Aliran keluar mulai mendominasi lanskap pasar. Misalnya, data dari Farside Investors menunjukkan ETF Bitcoin mencatatkan arus masuk bersih sebesar US$42,8 juta pada 26 November 2025, meningkatkan arus masuk kumulatif menjadi US$62,68 miliar. Meski dengan angka-angka ini, penjualan berkelanjutan dari whale awal mengalahkan akumulasi institusi.

Analisis Siklus Pasar Isyaratkan Kenaikan Terbatas

Metrik profit-and-loss on-chain menawarkan wawasan penting tentang siklus pasar. Analisis Ju menggunakan indeks PnL dengan rata-rata bergerak 365 hari menunjukkan bahwa pasar telah memasuki fase “shoulder”. Status akhir siklus ini menunjukkan potensi pertumbuhan yang terbatas dan peningkatan risiko koreksi.

Pengganda valuasi mencerminkan pandangan netral-ke-rata. Dalam siklus sebelumnya, setiap US$ baru mendorong pertumbuhan kapitalisasi pasar yang lebih besar. Sekarang, efek pengganda itu telah memudar. Ini menunjukkan leverage pasar kurang efisien, dan struktur tidak mendukung keuntungan yang signifikan.

Ju tidak mengharapkan penurunan dramatis sebesar 70-80%. Namun, menurutnya koreksi hingga 30% masih masuk akal. Penurunan dari US$100.000 bisa berarti Bitcoin jatuh ke sekitar US$70.000. Ia menggunakan data dari rasio long-short futures OKX, rasio leverage exchange, dan pola arus jual-beli untuk mendukung pandangan ini.

Ju menekankan pentingnya pendekatan berbasis data. Dalam sebuah posting terbaru, ia mendorong trader untuk menggunakan metrik untuk keyakinan, bukan spekulasi. Fokusnya tetap pada interpretasi data on-chain, aktivitas exchange, dan struktur pasar.

Never trade without data. pic.twitter.com/JnAtLwpdGa

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) November 27, 2025

Analisis komprehensif ini menyediakan penilaian yang berdasar berdasarkan bukti on-chain. Karena whale Bitcoin awal terus menjual untuk mendapatkan keuntungan, institusi menghadapi lingkungan yang sulit. Dengan rasio leverage yang tinggi, pengganda valuasi yang netral, dan posisi akhir siklus, pasar memiliki potensi terbatas untuk reli besar dalam waktu dekat.

Token native Story Protocol melonjak 21,48% menjadi US$2,98 dalam 24 jam ketika blockchain memperkenalkan pasar prediksi pertamanya dan meluncurkan Confidential Data Rails. Upgrade yang berfokus pada privasi ini mengamankan data terenkripsi di chain.

Kenaikan ini mencerminkan peluncuran banyak fitur dan meningkatnya perhatian institusi, menempatkan blockchain layer-1 ini sebagai pendorong utama dalam ekonomi properti intelektual senilai US$80 triliun yang sedang berkembang.

Harga Naik dengan Fitur Baru dan Momentum Pasar

Pada pukul 2:00 pagi UTC pada hari Rabu, IP token Story Protocol diperdagangkan pada US$2,98—peningkatan 21,48% dari hari sebelumnya. Token ini mencatatkan volume perdagangan US$145,63 juta di berbagai exchange terkemuka. Kapitalisasi pasarnya mencapai US$975,42 juta, menjadikannya #104 di antara aset kripto global.

Story mencapai posisi tertingginya sepanjang masa di US$14,78 pada 21 September 2025, dan telah diperdagangkan di antara US$1,00 dan US$14,78 sejak saat itu. Kepercayaan lembaga meningkat karena IP Strategy (Nasdaq: IPST) yang diperdagangkan secara publik memegang 53 juta token dalam laporan keuangannya. Token-token ini memiliki nilai sekitar US$731 juta.

Kenaikan harga ini tiba bersamaan dengan tiga peluncuran besar: pasar prediksi pertama Story, integrasi dengan Dune Analytics untuk data di chain, dan makalah teknis tentang Confidential Data Rails. Pembaruan ini memperluas kemampuan Story di luar pendaftaran IP, menunjukkan bahwa ia dapat mendukung lebih banyak aplikasi terdesentralisasi.

Story Protocol Luncurkan Pasar Prediksi On-Chain

Story Protocol meluncurkan pasar prediksi pertamanya dengan MusicByVirtuals, memungkinkan pengguna untuk berdagang pada hasil yang terkait dengan acara budaya dan keuangan. Pasar ini memungkinkan taruhan pada topik seperti posisi tangga lagu K-pop dan harga aset kripto, dengan penyelesaian yang diproses di blockchain Story.

The first prediction markets on Story are live.@MusicByVirtuals is betting that culture is as tradable as price, and now there’s a platform to prove it.

Zcash price. Kpop charts. Predictions settled on Story.

Details ↴ pic.twitter.com/3TQQP3YDmI

— Story (@StoryProtocol) November 25, 2025

Pasar ini menunjukkan bagaimana tren budaya dan prediksi keuangan dapat ditokenisasi dan diperdagangkan di chain, menunjukkan fleksibilitas Story di luar manajemen IP. Hal ini menggarisbawahi tujuan Story untuk menangkap kepemilikan IP dan spekulasi seputar aset budaya.

Confidential Data Rails: Upgrade Privasi untuk Aset On-Chain

Kamis lalu, Story Protocol merilis makalah teknisnya tentang Confidential Data Rails (CDR). Upgrade ini mengubah data terenkripsi menjadi aset di chain yang dapat diprogram. Teknologi ini memungkinkan penyimpanan yang aman dan pengelolaan otomatis aset sensitif di gudang IP Story. Aset ini termasuk dataset AI, catatan biomedis, dan kunci API.

Pengumuman resmi dari Story Foundation menggambarkan CDR sebagai fondasi kriptografi yang menggabungkan kerahasiaan, otomatisasi, dan dapat diprogram. Lingkungan eksekusi terdesentralisasi yang tepercaya (TEEs) dan smart contract di chain Story menegakkan izin. Sistem ini memungkinkan pemilik data untuk mengendalikan aset rahasia tanpa mengungkapkan detail sensitif.

Programmable confidentiality is here.

Confidential Data Rails (CDR) turns encrypted data into onchain building blocks, paving the way for new privacy use-cases on Story and beyond.

Technical Paper out now ↓ pic.twitter.com/pp96CAaCr9

— Story (@StoryProtocol) November 20, 2025

CDR membantu menyelesaikan tantangan blockchain yang persisten: memastikan privasi sambil mempertahankan transparansi. Blockchain publik sangat baik untuk auditabilitas tetapi kurang dalam perlindungan data yang kuat. CDR memungkinkan pencipta dan perusahaan untuk menokenisasi IP sensitif sambil mempertahankan kendali ketat akses—fitur penting untuk sektor seperti farmasi, hiburan, dan AI, di mana informasi rahasia harus tetap dilindungi bahkan ketika hak dikelola di chain.

Selain itu, kemitraan Story Protocol dengan Dune Analytics memungkinkan visualisasi data IP di chain secara real-time, mencakup registrasi, lisensi, royalti, dan rantai turunan. Andrea Muttoni, Presiden dan Kepala Produk, menjelaskan bahwa integrasi ini mendorong transparansi dan analitik yang lebih dalam dalam IP di chain. Kolaborasi ini memberi akses SQL kepada pengembang dan institusi ke data Story, mempromosikan penelitian tentang tokenisasi IP dan tren lisensi.

Insentif Kreator Dorong Pertumbuhan Platform

Chase Chaisun Chang, Kepala Korea di PIP Labs—operator Story Protocol—menekankan pada sebuah konferensi di Korea Selatan pada hari Selasa bahwa insentif untuk kreator sangat penting untuk menghasilkan konten yang konsisten dan berkualitas tinggi.

Dia menjelaskan bagaimana satu video tari dapat menghasilkan 100.000 remix dalam 24 jam, membuat lisensi tradisional menjadi tidak mungkin. AI mengkonsumsi konten ini dan tanpa henti menghasilkan kreasi sekunder, sementara batas antara pencipta dan konsumen telah sepenuhnya kabur.

Chang menekankan bahwa, mengikuti prinsip “garbage in, garbage out,” AI memerlukan data pelatihan berkualitas tinggi untuk berfungsi dengan benar. Atribusi yang tepat dan pelacakan kepemilikan sangat penting untuk melawan misinformasi dan memverifikasi keaslian konten yang dihasilkan AI.

Dia menyimpulkan bahwa transformasi digital berarti individu akan semakin banyak memiliki aset tidak berwujud. Semua orang menjadi pencipta dan konsumen sekaligus di era baru ini. Infrastruktur IP yang lebih baik sangat penting untuk melindungi aset digital setiap orang dalam lanskap yang berkembang pesat ini.

Kombinasi kekuatan harga, peluncuran fitur, dan dukungan institusi menempatkan Story Protocol sebagai infrastruktur penting untuk manajemen IP yang terdesentralisasi. Namun, token ini masih diperdagangkan 80% di bawah tertinggi sepanjang masanya. Adopsi berkelanjutan dari CDR, pasar prediksi, dan analitik yang didukung Dune akan menjadi penentu apakah protokol ini dapat menangkap pangsa pasar yang signifikan. Seiring Story berkembang, pertanyaan kunci adalah apakah kreator dan perusahaan akan memindahkan operasi IP ke chain dalam skala yang membenarkan ambisi protokol ini.

Saham crypto mining melonjak hingga 20% dipimpin oleh BitMine dan Cipher Mining, setelah Amazon mengungkapkan rencana untuk berinvestasi hingga US$50 miliar dalam infrastruktur AI untuk lembaga pemerintah AS.

Perubahan ini muncul ketika Bitcoin miner menghadapi penurunan profitabilitas setelah peristiwa halving 2024. Sementara itu, permintaan kapasitas komputasi AI melambung tinggi. Raksasa teknologi kini melihat infrastruktur daya miner yang sudah mapan sebagai kunci untuk pertumbuhan pusat data yang cepat.

Saham Mining Bukukan Keuntungan Double-Digit Karena Fokus Beralih ke Infrastruktur

Sektor crypto mining melihat reli luas pada hari Senin, mencatatkan kenaikan 13,84% di sektor ini menurut data SoSoValue. BitMine melesat hampir 20%, sementara Cipher Mining naik lebih dari 18%.

Reli ini terjadi setelah pengumuman Amazon tentang investasi sebesar hingga US$50 miliar dalam infrastruktur AI untuk lembaga pemerintah AS. Rencana ini akan menambah 1,3 gigawatt di beberapa pusat data, dengan pembangunan dijadwalkan untuk 2026. Lembaga pemerintah akan mendapatkan akses ke alat AWS, Claude AI dari Anthropic, chip Nvidia, dan chip Trainium yang dikembangkan oleh Amazon.

Amazon juga mengumumkan investasi US$15 miliar di Northern Indiana untuk kampus pusat data baru, mendukung 1.100 pekerjaan berkeahlian tinggi dan 2,4 gigawatt kapasitas data. Ekspansi ini menyoroti skala infrastruktur yang diperlukan untuk beban kerja AI.

Meta juga meningkatkan upayanya dalam infrastruktur AI, mencari persetujuan federal untuk berdagang listrik bersama Microsoft untuk pasokan energi jangka panjang. Kampus Meta di Louisiana sendiri diperkirakan memerlukan tiga pembangkit listrik berbahan bakar gas baru.

Bitcoin Miner Berevolusi Menjadi Pemain Kuat AI

Kenaikan saham yang signifikan mengungkapkan bagaimana bitcoin miner mengubah operasional mereka. Penurunan keuntungan setelah halving Bitcoin pada April 2024 mendorong miner mencari sumber pendapatan baru. Pengembang pusat data AI, yang kini menghadapi kekurangan listrik, melihat fasilitas terintegrasi grid milik miner sebagai mitra strategis.

IREN, sebelumnya dikenal sebagai Iris Energy, menandatangani kesepakatan pusat data senilai US$9,7 miliar dengan Microsoft, memberikan raksasa teknologi tersebut akses awal ke GPU Nvidia. Saham IREN melonjak 580% tahun ini sejak rebranding-nya. Miner lain menunjukkan kinerja kuat: Riot Platforms naik 100%, TeraWulf 160%, dan Cipher Mining 360%.

Kapasitas daya gabungan sebesar 14 gigawatt di antara miner AS telah menjadi kunci bagi perusahaan teknologi yang mencari skala cepat. Kebijakan AS yang menguntungkan, termasuk pembatasan ekspor Nvidia ke Cina, memberi miner lokal keunggulan kompetitif. Sebaliknya, miner Cina menghadapi lebih banyak regulasi dan hambatan impor.

Para pengembang pusat data AI kini menargetkan bitcoin miner. Tim-tim ini mendekati operasi mining yang sudah menjalankan situs dengan kapasitas tinggi dan terintegrasi grid. Lokasi seperti Childress, Texas, telah menjadi pusat besar untuk infrastruktur data dan mining yang terintegrasi.

Pemimpin Teknologi Percepat Investasi Infrastruktur

Perusahaan teknologi global mengumpulkan sekitar US$100 miliar dalam penawaran obligasi untuk mendukung kapabilitas AI dan cloud baru. Amazon, Microsoft, Google, Oracle, dan Meta bisa menghabiskan US$400 miliar tahun ini untuk investasi AI dan pusat data. Menurut Deutsche Bank, total investasi terkait AI bisa mencapai US$4 triliun pada 2030.

Langkah ini menandai perubahan dari cadangan kas ke pembiayaan utang. Meta meluncurkan penjualan obligasi terbesarnya, total US$30 miliar, untuk infrastruktur AI. Amazon mengeluarkan obligasi AS senilai US$15 miliar, yang pertama dalam tiga tahun, menarik permintaan sebesar US$80 miliar. Amazon memegang utang sebesar US$69,29 miliar dan kas US$66,92 miliar.

Alphabet mengeluarkan obligasi AS senilai US$17,5 miliar dan obligasi Eropa sebesar €6,5 miliar, sehingga total utangnya mencapai US$48,78 miliar. Peminjaman agresif ini mencerminkan kebutuhan modal besar untuk infrastruktur AI.

Kebutuhan energi untuk menjalankan AI, namun, melampaui ekspansi grid. Dengan lambatnya pengembangan grid, perusahaan teknologi memperoleh sumber energi langsung. Apple sudah mendapatkan persetujuan federal untuk berdagang listrik grosir, mencerminkan tren perusahaan teknologi yang mengelola energi mereka sendiri untuk infrastruktur AI.

Penyatuan infrastruktur crypto mining dengan permintaan komputasi AI menandakan pergeseran strategis besar bagi kedua sektor. Ketika bitcoin miner beralih ke komputasi AI, kapasitas daya bawaan dan situs siap-grid memungkinkan raksasa teknologi untuk menerapkan dengan cepat dan bersaing dalam lanskap AI yang berkembang pesat.

XRP melonjak lebih dari 9% menjadi US$2,27 setelah Franklin Templeton dan Grayscale meluncurkan exchange-traded fund (ETF) XRP spot mereka pada hari Senin. Manajer aset senilai US$1,69 triliun ini bergabung dengan Bitwise, Grayscale, dan Canary Capital dalam menawarkan produk investasi XRP yang teratur, yang menyebut XRP sebagai “fondasi” untuk infrastruktur penyelesaian global.

Gelombang peluncuran ETF ini menandai titik balik bagi XRP. Setelah ketidakpastian regulasi menghilang dengan penyelesaian SEC Ripple di awal tahun 2025, minat institusional meningkat pesat.

Gelombang Peluncuran ETF Institusional Menandakan Kedewasaan Pasar

Franklin Templeton memperkenalkan Franklin XRP ETF (XRPZ) di NYSE Arca, menawarkan eksposur XRP yang teratur melalui grantor trust. Dana ini melacak CME CF XRP-Dollar Reference Rate dan menggunakan Coinbase Custody sebagai kustodian, dengan BNY Mellon sebagai administrator. Menurut pengumuman Franklin Templeton, ETF ini memungkinkan investor untuk mengikuti kinerja XRP secara transparan, tanpa perlu membeli mata uang kripto tersebut secara langsung.

“XRPZ menawarkan cara yang nyaman dan teratur bagi investor untuk mengakses aset digital yang memainkan peran penting dalam infrastruktur penyelesaian global,” ujar David Mann, direktur produk ETF dan pasar modal di Franklin Templeton.

Grayscale juga telah meluncurkan ETF XRP Trust (GXRP) mereka dengan periode pengantar tanpa biaya, menyoroti posisi pasar kuat XRP.

Introducing Grayscale XRP Trust ETF (Ticker: $GXRP), now trading with 0% fees¹ from Grayscale, the world's largest crypto-focused asset manager².

Gain exposure to $XRP, the world’s 3rd largest digital asset³, driving innovation in global payments. Available in your brokerage… pic.twitter.com/rAzGrm0M6P

— Grayscale (@Grayscale) November 24, 2025

Bitwise, yang meluncurkan ETF XRP mereka seminggu sebelumnya, melaporkan arus masuk awal sebesar US$100 juta. Kelompok peluncuran ETF menandakan bahwa manajer aset sudah siap menghadapi kejelasan regulasi yang datang dari SEC pada tahun 2025.

Resolusi Regulasi Membuka Jalan untuk Masuknya Wall Street

Penyelesaian US$125 juta Ripple dengan Securities and Exchange Commission pada Mei 2025 mengakhiri ketidakpastian selama bertahun-tahun. Pernyataan SEC mengkonfirmasi bahwa Ripple menyelesaikan semua klaim tanpa mengakui kesalahan, membayar US$50 juta langsung ke agensi, dan sisanya dilepaskan dari escrow. Penyelesaian ini memberikan kepastian yang dibutuhkan institusi keuangan besar untuk mengejar ETF spot.

Partisipasi Franklin Templeton patut dicatat karena ukuran mereka, memberikan kredibilitas pada cerita XRP sebagai utilitas pembayaran. Investor kini dapat mengakses XRP melalui produk yang diatur oleh kustodian terkenal dan dengan transparansi yang jelas.

Namun, prospektus memperingatkan bahwa risiko tetap ada, termasuk volatilitas XRP, diversifikasi terbatas, dan ketidakpastian regulasi di luar negeri. ETF ini hanya memegang XRP dan uang tunai, membuatnya tidak cocok sebagai investasi mandiri.

Keunggulan Teknis XRP Menarik Minat Institusi

XRP berjalan di atas decentralized XRP Ledger (XRPL), yang dirancang untuk penyelesaian pembayaran cepat. Dokumentasi XRPL menyoroti transaksi yang hampir instan dengan biaya rendah dan mencatat bahwa lebih dari 3,3 miliar transfer telah diproses di jaringan tersebut.

Sistem konsensus XRPL dikatakan efisien energi, menyelesaikan transaksi dalam tiga hingga lima detik. Fitur-fitur ini menarik bagi institusi yang mencari alternatif untuk SWIFT dan sistem tradisional lintas batas.

Prospektus Franklin Templeton dan Grayscale Research sama-sama menekankan kegunaan XRP sebagai jembatan mata uang dan untuk transfer yang efisien dan skalabel. Dengan karakteristik ini, XRP membedakan dirinya dari mata uang kripto seperti Bitcoin, yang lebih banyak berfungsi sebagai penyimpan nilai.

Reli saat ini bertepatan dengan peningkatan open interest dalam futures XRP, menunjukkan keterlibatan yang meningkat dari trader institusional dan ritel serta mengindikasikan aktivitas pasar yang berkelanjutan.

Dimensi Geopolitik dan Spekulasi Eksposur Cina

Beberapa analis percaya XRP dapat memainkan peran dalam koridor pembayaran lintas batas baru, termasuk di Asia, Timur Tengah, dan Afrika. Black Swan Capitalist berpendapat bahwa Cina memiliki eksposur tidak langsung terhadap XRP melalui BRICS New Development Bank dan fintech Jepang terkemuka SBI Holdings. Namun, adopsi langsung masih dibatasi oleh kebijakan Cina.

China already has indirect exposure to XRP through the BRICS New Development Bank, SBI, and the cross-border payment corridors linking Asia, the Middle East, and Africa. The rails don’t stop at the Great Wall, despite what some on Twitter might think.

— Black Swan Capitalist (@VersanAljarrah) November 21, 2025

Rekomendasi dari dewan bisnis BRICS pada April 2025 mendesak dukungan untuk penyelesaian digital lintas batas — tema yang sejalan dengan desain inti XRP, meskipun tidak ada penyebutan eksplisit tentang mata uang kripto tersebut. Rekomendasi tersebut menyoroti kebutuhan yang semakin meningkat untuk sistem pembayaran digital yang efisien.

Bank Sentral Eropa juga sedang mengkaji infrastruktur pembayaran lintas batas. Proyek Nexus dibahas dalam sebuah pidato April 2025 tentang menghubungkan sistem pembayaran di Asia dan Eropa. Tren ini mencerminkan relevansi global dari kasus penggunaan XRP Ledger.

Platform pembayaran teratas dan exchange aset kripto terbesar di Korea Selatan akan bergabung, dengan persetujuan direksi diharapkan terjadi pada hari Rabu, dan pengumuman publik direncanakan untuk hari berikutnya.

Kesepakatan ini akan menggabungkan Naver Financial dan Dunamu, operator Upbit, untuk membentuk pemain kuat yang menghubungkan keuangan tradisional dan aset digital di salah satu ekonomi terbesar di Asia.

Timeline dan Struktur Merger

Dewan dari kedua perusahaan berencana bertemu pada 26 November untuk menyetujui merger ini. Setelah itu, pengumuman bersama diharapkan pada 27 November. Menurut laporan media lokal, eksekutif puncak akan menghadiri konferensi pers di kampus Naver.

Transaksi ini akan melibatkan pertukaran saham lengkap, menjadikan Dunamu sebagai anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki Naver Financial. Estimasi saat ini menilai Naver Financial sekitar KRW 5 triliun dan Dunamu sekitar KRW 15 triliun. Perbedaan ini menunjukkan rasio pertukaran saham 1:3.

Pemegang saham Dunamu akan menukar saham mereka dengan saham di Naver Financial, dan pemegang utamanya kemungkinan akan mengambil hampir 30% dari perusahaan gabungan. Sementara itu, kepemilikan Naver akan menurun dari 69% menjadi 17%, namun kontrol operasional diperkirakan tetap dengan Naver, salah satu raksasa teknologi di Korea Selatan.

Untuk mematuhi hukum perdagangan adil negara, Dunamu mungkin akan menyerahkan lebih dari setengah hak suaranya kepada Naver. Langkah ini dimaksudkan untuk menangani kekhawatiran konsentrasi pasar sambil mempertahankan keunggulan strategis dari kesepakatan ini.

Pandangan Strategis untuk Entitas Gabungan

Merger ini menyatukan dua pemimpin yang saling melengkapi dalam sektor keuangan Korea Selatan. Naver Financial menjalankan platform pembayaran paling populer di negara ini dengan hubungan erat dengan layanan e-commerce, pencarian, dan komunikasi Naver. Dunamu mendominasi perdagangan aset kripto melalui Upbit, memproses miliaran volume perdagangan harian dan melayani jutaan pengguna.

Perusahaan gabungan ini bertujuan untuk menciptakan ekosistem keuangan yang komprehensif yang menghapus batas antara pembayaran tradisional dan aset digital. Para pemimpin mereka diharapkan menekankan rencana untuk bersaing dengan raksasa teknologi global. Strategi ini menyoroti perlunya perusahaan fintech Korea untuk berkembang dan tetap kompetitif di luar pasar domestik mereka.

Basis pengguna besar Naver dan platform teknologi yang kuat dapat mempercepat adopsi kripto di kalangan konsumen utama. Sebagai balasannya, pengalaman blockchain dan pengetahuan regulasi Dunamu dapat meningkatkan keunggulan Naver Financial dalam teknologi keuangan baru.

Tinjauan Regulasi dan Dampak Masa Depan

Merger yang diusulkan ini sedang diperiksa oleh regulator. Layanan Pengawasan Keuangan Korea Selatan dan Komisi Perdagangan Adil harus meninjau kesepakatan ini. FSS akan mengevaluasi risiko finansial, terutama dampak dari menggabungkan platform pembayaran berlisensi dengan sebuah exchange aset virtual. Regulator telah lama memisahkan sektor-sektor ini untuk mencegah risiko sistemik.

Otoritas persaingan menghadapi keputusan yang kompleks. Sementara eksekutif mengklaim bahwa merger diperlukan untuk bersaing secara global, Komisi Perdagangan Adil harus menentukan apakah ini secara tidak adil memusatkan kontrol atas jaringan pembayaran Korea Selatan dan exchange aset kripto terbesarnya. Tinjauan akan berfokus pada kemungkinan efek pada persaingan pasar dan pilihan konsumen.

Persetujuan akan memakan waktu berbulan-bulan. Kedua perusahaan harus menunjukkan bahwa manfaat dari merger ini melebihi risiko terhadap stabilitas finansial atau persaingan yang adil. Keputusan ini dapat membentuk preseden mengenai bagaimana keuangan tradisional dan aset digital dapat bergabung di Korea Selatan dan di seluruh Asia di masa mendatang.

FG Nexus menjual Ethereum senilai US$32,7 juta untuk mendanai pembelian kembali saham setelah sahamnya jatuh 94% dalam empat bulan, menyoroti krisis nilai aset bersih (NAV) yang semakin dalam di antara perusahaan treasury aset digital.

Penjualan ini mengikuti penjualan ETH senilai US$40 juta oleh ETHZilla pada bulan Oktober, menyoroti tekanan yang meningkat di seluruh sektor yang mengelola lebih dari US$42,7 miliar dalam aset kripto. Gelombang penjualan terpaksa ini menunjukkan kerentanan dalam model treasury kripto perusahaan, saat perusahaan bergulat dengan saham yang diperdagangkan di bawah nilai aset dasar mereka.

Perusahaan Treasury Alihkan Penjualan Aset di Tengah Kejatuhan Saham

FG Nexus mengungkapkan penjualan 10.922 ETH pada bulan Oktober untuk mendukung pembelian kembali saham senilai US$200 juta. Perusahaan mulai membeli kembali saham setelah sahamnya jatuh tajam di bawah NAV, ukuran nilai aset dasar per saham kripto. FG Nexus mempertahankan 40.005 ETH dan US$37 juta dalam bentuk uang tunai, dengan total utang naik menjadi US$11,9 juta, pada hari Rabu.

Perusahaan membeli kembali 3,4 juta saham dengan harga sekitar US$3,45 per saham, mewakili 8% dari saham yang beredar. Manajemen menekankan bahwa saham dibeli dengan diskon terhadap NAV, yang mencapai US$3,94 per saham pada pertengahan November. Namun, strategi ini memerlukan sekitar US$10 juta dalam bentuk utang dan likuidasi 21% dari cadangan ETH jika dibandingkan dengan level pada bulan September.

FG Nexus Sold $32.7M in $ETH: Treasury Companies Are Starting to Sell

🔹 FG Nexus sold $32.7M in ETH (10922 ETH)
🔹 Now holds around 40,005 ETH
🔹 Other DAT companies are also reducing their ETH positions
🔹 $FGNX Stock down -94% in 4 months

Their stock is also down 94% in the… pic.twitter.com/A0hXYQaKk3

— Crypto Patel (@CryptoPatel) November 20, 2025

FG Nexus adalah salah satu dari beberapa perusahaan treasury aset digital yang mengejar penjualan kripto. ETHZilla mengumumkan penjualan ETH sekitar US$40 juta untuk memfasilitasi pembelian kembali saham pada akhir Oktober. Perusahaan membeli 600.000 saham dengan nilai hampir US$12 juta sejak 24 Oktober, mencari bantuan dari diskon 30% yang gigih terhadap NAV.

Ketika saham perusahaan DAT diperdagangkan dengan diskon terhadap nilai kepemilikan kripto mereka (mNAV di bawah 1,0), pemegang saham mendorong manajemen untuk menyadari nilai tersembunyi tersebut. Cara paling efektif untuk melakukan ini adalah melalui pembelian kembali saham, tetapi memperoleh dana yang diperlukan untuk membeli kembali saham memerlukan uang tunai. Jika perusahaan kekurangan cadangan uang tunai yang cukup, mereka harus menjual beberapa aset kripto mereka untuk membiayai pembelian kembali tersebut.

mNAV Metaplanet, perusahaan DAT yang mengumpulkan Bitcoin, turun menjadi 0,99 sebelum pulih menjadi 1,03. Sahamnya kehilangan 70% sejak puncaknya di bulan Juni, menandakan tekanan di seluruh sektor. Penggunaan ekuitas preferen abadi, yang menggabungkan dividen tetap dengan eksposur kripto, semakin mempersulit struktur modal yang sudah tertekan oleh kondisi pasar saat ini.

Struktur Leverage Memperkuat Tekanan Pasar

Perusahaan DAT menggelontorkan US$42,7 miliar dalam kripto selama 2025, dengan US$22,6 miliar terakumulasi di Q3 saja. Ekspansi ini dipercepat ketika Bitcoin reli di atas US$126.000 pada bulan Oktober, memicu lingkaran umpan balik positif dan penilaian yang meningkat. Namun, pembalikan selanjutnya mengungkapkan kelemahan dalam struktur modal yang dibangun di atas leverage dan akses pasar modal.

Perusahaan treasury hanya mewakili 0,83% dari total kapitalisasi pasar kripto. Namun, konsentrasi kepemilikan mereka memperbesar dampak selama penurunan. Leverage melalui catatan konversi, kesepakatan PIPE, dan ekuitas preferen abadi meningkatkan tekanan jual ketika harga jatuh atau diskon NAV melebar.

Likuiditas pasar menurun tajam saat harga aset turun. Kedalaman buku pesanan Bitcoin pada rentang 1% turun dari US$20 juta menjadi US$14 juta—penurunan sebesar 33% yang meningkatkan sensitivitas harga terhadap penjualan apa pun. Analis memperkirakan penjualan terpaksa oleh perusahaan treasury bisa mencapai US$4 miliar hingga US$6 miliar jika 10% hingga 15% dari posisi terlikuidasi, berpotensi melebihi aliran keluar ETF bulan November sebesar US$2,33 miliar.

Risiko Sistemik Meningkat saat Pembelian Berhenti

Pembelian kripto oleh perusahaan mandek karena menurunnya kepercayaan dan pengurangan pengeluaran modal. Perusahaan yang pernah menawarkan permintaan stabil sekarang menjual, membalikkan siklus positif sebelumnya. Saham MicroStrategy turun 60% di tengah volatilitas Bitcoin, menunjukkan risiko korelasi antara harga kripto dan nilai ekuitas bahkan untuk perusahaan dengan neraca yang solid.

Perusahaan treasury yang lebih kecil berada di bawah tekanan yang meningkat, terutama yang memegang aset kurang likuid. Beberapa perusahaan yang terpapar Solana mengalami penurunan NAV sebesar 40% saat taruhan terkonsentrasi memperdalam kerugian. Kurangnya diversifikasi dan volume perdagangan tipis dalam kripto alternatif menambah kerentanan sektor yang lebih luas.

Oof. BitMine is down $3.7 BILLION on its massive $ETH bet.

That's the risk of being a Digital Asset Treasury (DAT) company!

Question: Will we see more firms try this, or is this a flashing red warning for corporate crypto treasuries? $ETH ETFs are looming… pic.twitter.com/emOvzQQQTD

— DrBullZeus (@DrBullZeus) November 20, 2025

Investor ritel juga berkontribusi pada penjualan dengan mengurangi posisinya jauh sebelumnya, mengurangi permintaan pasar saat pemegang institusi mulai melakukan likuidasi. Pada bulan November, aliran keluar ETF senilai US$4 miliar dan aktivitas pembuat pasar yang berkurang meningkatkan volatilitas. Kondisi ini mirip dengan crash pasar yang didorong oleh leverage yang terlihat di kelas aset lain, seperti krisis REIT hipotek tahun 2008.

Krisis yang semakin bertambah ini menantang ketahanan model treasury aset digital dalam penurunan berkepanjangan. Manajemen risiko yang ketat dan pengawasan regulasi mungkin diperlukan untuk mencegah penjualan yang saling memperkuat dari mengguncang pasar yang lebih luas. Dalam beberapa minggu mendatang, kemampuan perusahaan-perusahaan ini untuk mempertahankan kepemilikan kripto mereka tanpa likuidasi paksa lebih lanjut akan menentukan apakah sektor ini bertahan utuh atau mengalami restrukturisasi mendasar.

Penurunan harga terbaru Bitcoin telah mengungkap perbedaan tajam dalam perdagangan, dengan sesi AS mendorong penjualan sementara trader Asia terus membeli saat harga turun. Data menunjukkan sesi Amerika telah menjadi periode terlemah untuk harga Bitcoin.

Perbedaan ini menyoroti selera risiko yang kontras dan memicu debat tentang apakah Bitcoin mengalami koreksi sehat atau menghadapi masalah struktural yang lebih dalam.

Perdagangan AS Dorong Penjualan Bitcoin, Asia Serap Pasokan

Aktivitas harga minggu ini mencerminkan tren yang jelas: jam perdagangan AS menunjukkan kerugian yang terus-menerus, dengan sesi Eropa mengalami penurunan yang lebih kecil. Sebaliknya, pasar Asia-Pasifik tetap relatif stabil dan sering mendukung pemulihan harga. Data menunjukkan jendela perdagangan AS memainkan peran sentral dalam penurunan pasar baru-baru ini.

Salah seorang pengguna X berkomentar, “Setiap sesi Amerika terdiri dari penjualan tanpa henti selama berjam-jam. Kemudian orang Asia bangun dan membeli semuanya kembali hingga orang Amerika bangun. Seperti jam meskipun”. Interaksi ini telah menjadi fitur reguler dari dinamika perdagangan saat ini.

Perpecahan ini mungkin berasal dari perbedaan sentimen risiko di berbagai wilayah. Penjualan AS mungkin disebabkan oleh kehati-hatian terhadap sinyal ekonomi makro, perubahan kebijakan, atau likuiditas. Sebaliknya, banyak trader Asia melihat penurunan sebagai peluang membeli, baik karena yakin terhadap prospek Bitcoin atau karena pendekatan investasi yang bervariasi.

Likuiditas dan kedalaman pasar juga berperan. Perdagangan AS membawa volume tinggi, sehingga penjualan besar dapat sangat mempengaruhi pergerakan harga global. Ketika trader Amerika lebih suka menjual, harga global turun hingga pembeli Asia masuk dan memulihkan keseimbangan.

Juga patut dicatat bahwa investor ritel umumnya bearish, sementara whale bullish dan institusi AS bearish. Indeks Premium Coinbase, yang mencerminkan sentimen kelembagaan AS, tetap berada di wilayah negatif hampir sepanjang bulan November.

Pemain Institusi Ubah Siklus Tradisional Bitcoin

Analis on-chain Ki Young Ju memberikan pandangan mendetail tentang lanskap pasar saat ini. Dia mencatat bahwa siklus bull Bitcoin secara teknis berakhir lebih awal pada tahun 2024 setelah mencapai US$100.000. Teori siklus tradisional akan menyarankan harga turun menuju US$56.000 untuk menetapkan titik rendah siklus baru.

If you are not trading futures and only holding Bitcoin spot, this looks like a reasonable long-term accumulation zone.

To be fair, from an on-chain cycle perspective, the bull cycle technically ended earlier this year when Bitcoin touched around $100K.

In classic cycle…

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) November 20, 2025

Penyerap institusional semacam itu menciptakan batas harga virtual, karena pemegang utama dengan keyakinan kuat tidak mungkin menjual selama penurunan. Model tradisional menganggap sebagian besar peserta mungkin menyerah dalam fase bearish, tapi perbendaharaan korporat strategis menantang asumsi itu.

Nampaknya, beberapa orang memperingatkan bahwa konsentrasi menciptakan risiko baru. Jika lembaga menghadapi tekanan keuangan atau mengubah strategi, setiap penjualan besar dapat mengganggu pasar. Namun, sejauh ini, mereka tetap berkomitmen untuk memegang dan mengumpulkan Bitcoin.

Pakar Melihat Koreksi Sehat dalam Reli Bull Market yang Sedang Berlangsung

Chris Kuiper, wakil presiden penelitian di Fidelity Digital Assets, melihat koreksi baru-baru ini dalam perspektif positif. Dia menggambarkan penurunan ini sebagai penyesuaian standar dalam pasar bull yang lebih besar, bukan tanda bahwa siklus telah berakhir.

Analisis Kuiper menggunakan sinyal on-chain, seperti rasio MVRV untuk holder jangka pendek. Statistik ini menunjukkan bahwa harga saat ini menguji keyakinan pembeli baru, mencerminkan koreksi sebelumnya yang mendahului reli lebih lanjut. Ini menunjukkan bahwa mereka yang baru-baru ini membeli menghadapi kerugian yang belum direalisasi sebelum pasar mengatur ulang dan tren lebih tinggi.

Tidak adanya peristiwa utama negatif mendukung interpretasinya. Tidak ada tindakan regulasi signifikan, kegagalan bursa, atau kejutan makro yang memicu koreksi. Sebaliknya, pengambilan keuntungan dan likuidasi leverage setelah reli Bitcoin menuju US$100.000 nampaknya menjadi penyebab utama.

Is this a local bottom for #bitcoin and other digital assets?

I as well as anyone never knows for sure, but one chart I do like to use to help gauge the probabilities is the short-term holder MVRV chart along with their cost basis (first chart).

Note that if this indeed is a… pic.twitter.com/B66onRgEgl

— Chris Kuiper, CFA (@ChrisJKuiper) November 19, 2025

Trader sekarang menimbang dua skenario. Perpecahan antara pembeli Asia yang optimistis dan penjual AS yang berhati-hati dapat teratasi jika sentimen Amerika membaik atau berlanjut jika struktur pasar global bergeser lebih jauh. Tren makro yang lebih luas—seperti langkah-langkah likuiditas pemerintah dan perubahan regulasi—kemungkinan menentukan jalur mana yang akan diambil pasar dalam beberapa bulan mendatang.

Saham Block, Inc. melonjak hampir 9% pada hari Rabu setelah mengumumkan rencana untuk mencapai profit kotor US$15,8 miliar pada tahun 2028 serta mengumumkan pembelian kembali saham senilai US$5 miliar, menandakan kepercayaan pada profitabilitas yang berkelanjutan.

Pandangan tiga tahun ini diperkenalkan pada Hari Investor 2025, menandai pergeseran strategi untuk perusahaan yang dipimpin oleh Jack Dorsey ini. Block bergerak melampaui operasi inti point-of-sale ke layanan konsumen, alat kecerdasan buatan, dan infrastruktur Bitcoin.

Target Keuangan Menyeluruh Cerminkan Transformasi

Block merancang roadmap yang menargetkan pertumbuhan laba kotor persen ganda setiap tahunnya hingga 2028. Perusahaan memperkirakan pendapatan operasional yang disesuaikan naik sekitar 30% per tahun, mencapai US$4,6 miliar pada tahun 2028. Laba per saham yang disesuaikan diproyeksikan tumbuh lebih dari 30% setiap tahunnya, mencapai US$5,50 pada tahun 2028.

Acara ini menampilkan penampilan langka dari CEO Jack Dorsey. Saham telah turun 30% pada awal tahun 2025 karena persaingan dalam pembayaran. Namun, penghentian perdagangan dan pengumuman berikutnya dengan cepat membalikkan penurunan tersebut.

Untuk tahun fiskal 2026, Block memproyeksikan laba kotor naik 17% menjadi hampir US$12 miliar. Pendapatan operasional yang disesuaikan dan laba per saham masing-masing diperkirakan naik lebih dari 30%, mencapai US$2,7 miliar dan US$3,20. Metrik arus kas non-GAAP baru, yang memperhitungkan kebutuhan modal dalam pinjaman, diprediksi mencapai 25% dari laba kotor—lebih dari US$4 miliar—pada tahun 2028.

Block bertujuan mencapai pencapaian “Rule of 40” pada 2026 dan mempertahankannya hingga 2028. Ukuran kinerja ini, menggabungkan pertumbuhan pendapatan dan margin laba lebih dari 40%, adalah target utama bagi perusahaan perangkat lunak dan fintech. Rilis resmi Block menekankan efisiensi, skala, dan inovasi produk dalam jaringan keuangannya.

Program pembelian kembali yang diperluas menambah US$5 miliar ke US$1,1 miliar yang tersisa dari otorisasi sebelumnya. Secara total, Block sekarang memiliki sekitar US$6,1 miliar untuk pembelian kembali saham, menandakan kepercayaan pada generasi kas.

Performa Terbaru Menjelaskan Platform Pertumbuhan

Block melaporkan hasil kuartal ketiga yang beragam, dengan laba dan pendapatan sedikit meleset dari ekspektasi analis. Namun, laba kotor naik 18,3%, yang didorong terutama oleh peningkatan 24,3% dari Cash App. Square juga memberikan kontribusi dengan kenaikan laba kotor 9,2%.

Cash App tetap menjadi mesin pertumbuhan Block. Pengguna aktif bulanan mencapai 58 juta, dengan laba per pengguna naik 25,3%. Volume Pembayaran Bruto tumbuh 10,9% secara tahunan.

Pendapatan berlangganan dan layanan meningkat 22,6%, menunjukkan aliran pendapatan berulang yang sehat. Namun, pendapatan terkait Bitcoin turun 19%. Meskipun demikian, Block mempertahankan likuiditas yang kuat dengan cadangan kas yang memadai terhadap tingkat utang yang dapat dikelola.

Manajemen menyebutkan bahwa sejak hari investor 2022, laba kotor hampir dua kali lipat dan EBITDA yang disesuaikan tiga kali lipat. Saat ini perusahaan mengoperasikan 26 produk yang menghasilkan lebih dari US$100 juta dalam laba kotor tahunan, menunjukkan diversifikasi yang sehat di seluruh portofolionya.

Inisiatif Strategis Meluaskan Jangkauan Block

Rencana ekspansi Block mencakup usaha dalam teknologi dan keuangan di luar pemrosesan pembayaran. Merek-mereknya termasuk Square, Cash App, Afterpay (bayar kemudia), TIDAL (streaming musik), Bitkey (Bitcoin wallet), dan Proto (produk penambangan Bitcoin).

Pada bulan Oktober, Square meluncurkan Square Bitcoin, memungkinkan lebih dari 4 juta pedagang AS untuk menerima dan mengelola Bitcoin melalui sistem Square yang ada. Pedagang dapat menerima Bitcoin saat checkout, mengonversi hingga 50% dari penjualan harian, dan mengelola aset di Dashboard Square.

Program pembayaran Bitcoin dimulai dengan biaya transaksi nol selama 1 tahun, mulai 10 November 2025. Peluncuran ini mencakup semua negara bagian AS kecuali New York karena batasan regulasi. Proyek percontohan 2024 memperlihatkan pedagang mengakumulasi 142 BTC, menunjukkan minat yang kuat terhadap BNB dan aset kripto lainnya di kalangan pengecer.

Perusahaan menerapkan alat kecerdasan buatan untuk pedagang dan memperluas layanan keuangan Cash App. Manajemen menekankan unifikasi teknis dan efisiensi di seluruh ekosistem. Upaya ini bertujuan untuk mengurangi ketergantungan pada bisnis inti point-of-sale, dengan persaingan dari PayPal, Stripe, dan pemroses tradisional yang meningkat.

COO dan CFO Amrita Ahuja menekankan fokus Block pada skala dan nilai jangka panjang. Kepemimpinan menyatakan keyakinan pada inovasi dan investasi sebagai pendorong pertumbuhan dan perluasan margin yang terus bertambah hingga 2028.

10 years ago today we IPO’d…we’ve always been about the neighborhood. https://t.co/0Hq4e0QM2L pic.twitter.com/DQDotT0DOZ

— Block Investor Relations (@BlockIR) November 20, 2025

Selama 10 tahun perjalanannya sejak IPO tahun 2015, Block telah bertransformasi dari penyedia pembaca kartu menjadi raksasa fintech terdiversifikasi. Pengumuman 19 November bertujuan untuk menyusun jalur yang jelas saat perusahaan matang di pasar inti dan mengejar pertumbuhan dalam infrastruktur cryptocurrency dan layanan berbasis AI.

Bitcoin ambruk ke level terendah enam bulan di US$91.545 pada Selasa (18/11) pagi waktu Asia, menjebol support krusial. Ethereum juga longsor di bawah US$3.000, menegaskan kelemahan pasar secara luas.

Koreksi kripto bergerak sejalan dengan pasar tradisional, yang mengalami sesi terburuk dalam sebulan terakhir.

Ambruknya Pasar Hapus Raihan Reli

Bitcoin terkoreksi 3,21% pada 17 November, menjatuhkan nilainya hingga 27% dari all-time high (ATH) Oktober. Ethereum mencatat drop yang lebih dalam sebesar 4,22% ke US$2.978. Barisan altcoin utama juga mengalami pelemahan mingguan yang signifikan: Solana amblas 22,51%, XRP merosot 16,73%, dan Cardano turun 22,12% dalam tujuh hari terakhir.

Penurunan pun melebar ke sejumlah pasar lain. S&P 500 turun 61,70 poin ke 6.672,41, sementara Nasdaq melemah 192,51 poin ke 22.708,07. Keduanya ditutup di bawah moving average 50-hari, mengakhiri rangkaian yang belum terjadi sejak 2007 dan 1995 silam.

Dow Jones Industrial Average merosot lebih dari 550 poin jelang laporan pendapatan Nvidia. Analis teknikal menilai breakdown ini sebagai sinyal bearish jangka pendek, dengan fokus pada support di moving average 200-hari. Dana mengalir ke sektor healthcare (kesehatan) dan energi, sementara investor ritel menurunkan risiko.

• Baca Juga: Tom Lee Menilai Logika 100x Bitcoin Kini Mulai Terlihat pada Ethereum

CME Gap Bitcoin Resmi Tertutup usai Menggantung 7 Bulan

Satu peristiwa teknikal besar terjadi ketika Bitcoin menutup CME futures gap terakhir di sekitar US$92.000. Gap ini terbuka sejak April 2025 akibat penutupan CME pada akhir pekan sementara exchange spot tetap beroperasi. Gap harga seperti ini biasanya akan tertutup, sehingga menghilangkan tekanan teknikal meski tidak menjamin reversal alias pembalikan harga.

Crypto trader DaanCryptoTrades mengonfirmasi penutupan gap tersebut di media sosial, menegaskan bahwa risiko itu kini hilang. Meski begitu, lemahnya demand (permintaan) masih bisa memicu penurunan lanjutan. Adapun struktur teknikal tetap rapuh.

Para trader kini berada di titik kritis. Dengan gap yang sudah tertutup, risiko jangka pendek pun berkurang, tetapi aksi harga masih lemah. Respons volatilitas dan juga likuiditas dalam sesi mendatang akan menentukan apakah Bitcoin kehilangan momentum untuk turun lebih dalam atau membentuk base.

Tekanan Makro & Ketidakpastian Pemangkasan Suku Bunga The Fed

Sinyal ekonomi yang lebih luas menambah tekanan pada pasar. Empire State Manufacturing Index melonjak ke 18,7, naik 8 poin dari bulan sebelumnya. Data kuat ini menurunkan probabilitas pemangkasan suku bunga The Fed pada Desember.

Polymarket menempatkan probabilitas “no cut” di 55%, sementara data CME Group menunjukkan peluang 60% bahwa kebijakan tidak berubah.

Riset dari 10X Research menyebut aktivitas pembeli baru mandek sejak 10 Oktober. Nada yang lebih hawkish dari The Fed menambah tekanan. Analisis mereka memperingatkan bahwa kondisi masih rentan terhadap likuidasi lebih lanjut.

Indeks sentimen industri mendekati level terendah terbaru, mencerminkan psikologi pasar yang terguncang. Data opsi menunjukkan pergantian: volume put melampaui volume call dalam 24 jam terakhir, padahal biasanya call mendominasi. Pergeseran ini mengindikasikan trader bersiap menghadapi penurunan atau bertaruh pada downside (aksi turun).

• Baca Juga: MicroStrategy (MSTR) Besutan Saylor Dicap ‘Penipuan’ oleh Peter Schiff

Sinyal On-chain Mengarah ke Fase Kapitulasi

Analitik on-chain dari Glassnode dan Bitfinex menunjukkan bahwa realized loss (kerugian yang terealisasi) mulai stabil, menandakan short-term holder alias holder jangka pendek tengah memasuki mode kapitulasi. Secara historis, pasar sering kali membentuk bottom setelah gelombang penjualan dari mereka yang membeli di puncak. Namun, pemulihan jangka panjang membutuhkan akumulasi dari long-term holder.

Analis Benjamin Cowen menilai Bitcoin berpotensi menguji 200-week exponential moving average di rentang US$60.000 hingga US$70.000. Namun, ia juga mencatat peluang terjadinya relief rally terlebih dahulu. Proyeksi analis beragam, mencerminkan ketidakpastian serta potensi bounce atau pemantulan jangka pendek di tengah kerusakan teknikal yang signifikan.

While I think Bitcoin will go to the 200W SMA ($60k-$70k) in 2026, there is a high probability it will have a bounce back to the 200D SMA before going that low.

All prior cycle bear markets were confirmed by a macro lower high at the 200D SMA. pic.twitter.com/1S477LVLhf

— Benjamin Cowen (@intocryptoverse) November 17, 2025

Prediksi bearish bermunculan di media sosial. Roman Trading menyebut US$76.000 sebagai support berikutnya, dengan alasan pola teknikal yang patah serta momentum yang melemah. Meski bersifat opini individual, ini mencerminkan kekhawatiran trader terhadap potensi penurunan lanjutan.

Beberapa hari ke depan akan menentukan apakah Bitcoin dapat bertahan di atas US$90.000 atau justru tekanan jual membludak. Data ekonomi, pernyataan bank sentral, dan arus masuk institusional kemungkinan menjadi penentu arah. Untuk saat ini, risiko tetap tinggi sementara kalangan bullish dan bearish menunggu sinyal yang lebih jelas.

Bagaimana pendapat Anda tentang analisis dan prediksi harga Bitcoin, Ethereum, dan sederet altcoin papan atas ini? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!

Exchange-traded fund (ETF) Bitcoin AS di Amerika Serikat terus mengalir keluar karena Indeks Ketakutan dan Keserakahan kripto turun ke 11, mencerminkan ketakutan ekstrem.

Investor ritel menjauh dari pasar selama penurunan ini, sementara data menunjukkan bahwa whale adalah pembeli utama di tengah aksi jual.

Outflow ETF dan Ketidakhadiran Ritel Menandakan Perubahan Pasar

ETF Bitcoin spot AS mengalami pelarian modal yang terus-menerus, dengan kepemilikan menurun dari 441.000 BTC pada tanggal 10 Oktober menjadi sekitar 271.000 BTC pada pertengahan November. Ini menandai pembalikan tajam dari dukungan institusi awal tahun ini.

Menurut data Farside Investors, ETF Bitcoin kini mencatatkan empat hari berturut-turut aliran keluar, memperpanjang nada defensif yang mendominasi bulan ini. Pada periode sebelumnya, penarikan mencapai lebih dari US$800 juta dalam satu hari, menyoroti betapa tajamnya sentimen memburuk. Angka terbaru menunjukkan aliran keluar yang jauh lebih kecil sekitar US$60 juta, tapi masih menandakan bahwa pembeli tetap berhati-hati dan momentum belum berbalik.

Metrik ukuran pesanan rata-rata spot menunjukkan bahwa trader ritel belum kembali, meski Bitcoin telah turun hampir 27% dari rekor tertinggi 6 Oktober sebesar US$126.272,76. Data dari exchange Binance, Coinbase, Kraken, dan OKX menunjukkan ukuran pesanan yang lebih besar, menyoroti aktivitas whale daripada pembeli ritel berskala kecil.

Indeks Ketakutan dan Keserakahan jatuh ke 11, menyoroti ketakutan pasar yang ekstrem. Secara historis, level seperti ini berkorelasi dengan dasar pasar, namun investor ritel tetap berhati-hati dan enggan terlibat. Pada pagi hari di Asia, Bitcoin diperdagangkan di kisaran antara US$91.000 dan US$92.000, turun lebih dari 3% dalam 24 jam dan 13-14% untuk minggu ini. Ethereum sempat turun di bawah US$3.000, dan Solana berada di sekitar US$130, menurun lebih dari 5% dalam 24 jam dan 21% selama seminggu.

Aksi Akumulasi Whale di Tengah Lemahnya Pasar

Saat investor ritel di pinggir pasar, pemain besar terus mengumpulkan secara agresif. Seorang whale membeli 10.275 ETH dengan harga US$3.032 seharga US$31,16 juta USDT dalam 24 jam sebelum 17 November, berdasarkan pemantauan on-chain oleh OnchainLens. Antara 12 November dan 17 November, alamat ini mengakuisisi total 13.612 ETH seharga US$41,89 juta USDT, dengan harga rata-rata US$3.077.

Permanent Bitcoin holder—wallet yang tidak pernah mencatat aliran keluar—mendukung apa yang CryptoQuant gambarkan sebagai lonjakan akumulasi terbesar dalam aksi jual baru-baru ini. Permintaan permanent holder naik dari 159.000 BTC menjadi 345.000 BTC, menandai penyerapan terbesar dalam beberapa siklus. Akumulasi signifikan ini terjadi meskipun harga turun, menyoroti perbedaan mencolok antara perilaku pasar jangka panjang dan jangka pendek.

Perbedaan ini antara akumulasi oleh whale dan kehati-hatian ritel menyoroti pergeseran dalam dinamika pasar. Namun, CEO CryptoQuant Ki Young Ju mencatat bahwa penurunan saat ini melibatkan permanent holder yang merotasi koin di antara mereka sendiri daripada uang baru masuk ke pasar. Ini menunjukkan bahwa penurunan ini tidak menandai awal dari bear market baru, meskipun kondisi saat ini mungkin tidak menawarkan momen beli yang klasik yang dicari oleh ritel.

Struktur Perubahan dan Dinamika Institusional

Aksi jual ini berbeda dari musim dingin kripto sebelumnya. Institusi keuangan besar, termasuk JPMorgan, sekarang menerima Bitcoin sebagai jaminan untuk pinjaman meskipun harga lemah. Infrastruktur yang berkembang ini menawarkan lebih banyak dukungan dibandingkan siklus bearish sebelumnya. Likuiditas yang lebih dalam tersedia, membantu menstabilkan pasar.

Sinyal teknikal masih bearish untuk saat ini. Bitcoin telah turun lebih dari 20% dari rekor tertinggi; baru-baru ini, rata-rata pergerakan 50 harinya jatuh di bawah rata-rata 200 harinya—sebuah “Death Cross.”

Faktor ekonomi makro menambah tekanan. The Federal Reserve menunda pemotongan suku bunga, dan bank sentral global mempertahankan pengetatan. Likuiditas Treasury yang menurun menciptakan hambatan untuk aset berisiko. Namun, analis melihat tren ekonomi makro jangka panjang—seperti utang negara yang tinggi dan ketegangan geopolitik yang berkelanjutan—sebagai dukungan bagi Bitcoin di masa depan.

Perusahaan penambangan menyesuaikan diri sesuai. Frank Holmes, ketua eksekutif HIVE Digital Technologies, menekankan bahwa perusahaannya akan terus menambang dan menyimpan Bitcoin, tidak seperti pesaing yang beralih ke komputasi berkinerja tinggi. Dia berpendapat bahwa membangun pusat data Tier 3 untuk pekerjaan GPU sangat mahal dan kompleks, jadi strategi tambang dan simpanannya akan berlanjut meskipun ada volatilitas.

DappRadar, platform analitik blockchain terkemuka yang melacak aplikasi terdesentralisasi sejak tahun 2018, akan tutup secara permanen karena tantangan keuangan berkelanjutan yang membuat operasi tidak dapat dipertahankan.

Didirikan selama booming CryptoKitties, DappRadar menjadi penting bagi jutaan pengguna dan ribuan pengembang yang mencari wawasan blockchain. Perusahaan ini akan menangani masalah terkait DAO dan token RADAR secara terpisah, seperti yang dinyatakan dalam pemberitahuan penutupan mereka.

Perjalanan Tujuh Tahun Berakhir di Tengah Tekanan Finansial

Penutupan DappRadar menandai akhir dari era berpengaruh untuk analisis data blockchain. Dimulai pada tahun 2018, DappRadar memanfaatkan momentum dari CryptoKitties, menunjukkan fleksibilitas aplikasi blockchain. Pada puncaknya, mereka menyediakan analitik untuk ratusan blockchain, mencakup data penting seperti volume transaksi, perdagangan, dan aktivitas pengguna.

Platform ini menjadi sumber andalan untuk pengembang, investor, dan analis. DappRadar mengumpulkan data real-time dari lebih dari 50 blockchain, mencakup decentralized finance, gaming, dan NFT. Analisanya memungkinkan pengguna melacak tren dan menilai kinerja jaringan blockchain.

Meski meraih kesuksesan, realitas keuangan melampaui ekspansi DappRadar. Dalam pengumuman resmi mereka, co-founder, Skirmantas dan Dragos, menekankan ketidaksinambungan finansial sebagai faktor utama di balik penutupan. Keputusan ini menyoroti tantangan luas bagi platform analitik blockchain pada tahun 2025, di tengah peningkatan volatilitas pasar dan perubahan minat pengguna.

Bank Sentral Eropa melaporkan penurunan kapitalisasi pasar kripto menjadi US$2,8 triliun pada Maret 2025, menyoroti volatilitas yang mempengaruhi bisnis kripto. Layanan analitik blockchain juga menghadapi peningkatan tantangan teknis, termasuk aksesibilitas data, skalabilitas, dan pelacakan peningkatan jumlah jaringan blockchain.

Proses Penghentian dan Pertimbangan Token

Penutupan DappRadar mempengaruhi banyak pemangku kepentingan: pengguna, pengembang yang bergantung pada data-feed-nya, dan holder token RADAR. Harga RADAR merosot 38% setelah pengumuman perusahaan yang mengklarifikasi bahwa masalah terkait DAO dan token akan dikomunikasikan secara terpisah. Walaupun rincian tetap tidak jelas, pendekatan hati-hati ini menunjukkan komitmen pada manajemen yang bertanggung jawab.

Pendiri kembali menegaskan dedikasi mereka pada transparansi sepanjang proses penutupan. Dengan mengundang umpan balik dari komunitas, mereka mengakui pengaruh DappRadar di antara jutaaan pengguna yang mencari analitik blockchain yang andal. Penutupan ini mungkin mendorong pengembang dan analis mencari solusi alternatif, yang berpotensi mengganggu alur kerja data.

Keluar DappRadar meninggalkan kekosongan di antara penyedia analitik. Meskipun pesaing seperti Chainalysis dan penjelajah blockchain khusus masih ada, DappRadar unik dalam menawarkan pandangan lintas chain tentang aplikasi terdesentralisasi dan pasar.

Konteks Industri dan Prospek Masa Depan

Penutupan datang di tengah transformasi cepat di sektor aset kripto. Meskipun pasar aset digital yang lebih luas melebihi US$4 triliun pada tahun 2025, perusahaan menghadapi kekhawatiran profitabilitas yang terus menerus. Perusahaan analitik terutama kesulitan dengan meningkatnya biaya infrastruktur dan menghasilkan pendapatan berkelanjutan.

Penelitian dari Global Market Insights memperkirakan pasar platform perdagangan kripto mencapai US$27 miliar pada 2024, dengan laju pertumbuhan tahunan 12,6% hingga 2034. Terutama, sebagian besar pertumbuhan ini terpusat pada perdagangan, bukan analitik, menyoroti tantangan pendapatan yang dihadapi penyedia analitik. Model monetisasi lebih menguntungkan perdagangan dan layanan keuangan, sehingga membuat keberlanjutan sulit untuk perusahaan yang berfokus pada analitik.

Platform analitik blockchain juga menavigasi kompleksitas teknis. Masalah dengan kualitas data muncul dari fork chain dan blok basi, sementara interoperabilitas antara blockchain mempersulit analitik yang terpadu. Akibatnya, biaya operasional tetap tinggi, dengan sedikit penyeimbang pendapatan, terutama saat semakin banyak alat gratis tersedia.

Penutupan DappRadar menimbulkan pertanyaan tentang kelangsungan jangka panjang dari platform analitik multi-chain. Apakah pesaing baru akan mengisi kekosongan ini, atau pasar akan terpecah menjadi layanan yang lebih kecil dan khusus? Walaupun masih tidak pasti, tujuh tahun DappRadar menunjukkan baik janji dan kesulitan membangun infrastruktur blockchain yang mendasar di pasar yang berkembang pesat.

Pasar saham Asia merosot pada Jumat (14/11) menyusul aksi jual di Wall Street, setelah pejabat The Fed mengisyaratkan kehati-hatian terkait pemangkasan suku bunga. Bitcoin terpelanting di bawah US$100.000 untuk ketiga kalinya bulan ini, mencerminkan kecemasan pasar yang lebih luas.

Per pukul 5:00 am UTC, Nikkei Jepang turun 1,73% ke 50.392, sementara KOSPI Korea Selatan turun 3% ke 4.045,44. Hang Seng Hong Kong merosot 1,13% ke 26.767 seiring meningkatnya aksi jual regional. Sementara itu, S&P/ASX Australia ikut melemah 1,44% ke 8.627,5.

• Baca Juga: Crypto Battle EMCD Ungkap Strategi Investasi Terbaik untuk Pemula

Sentimen Pasar Berubah Hati-Hati

Aksi jual dipicu oleh komentar hawkish The Fed yang meredam harapan pemangkasan suku bunga pada Desember. Trader kini hanya melihat peluang 51% terjadinya pemotongan, turun dari 63% sebelumnya.

Bitcoin kembali terjun bebas di bawah level psikologis US$100.000 di tengah tekanan jual yang terus bergulir di pasar spot, sementara ETH turun 8,33% dalam 24 jam terakhir. Kedua aset kripto ini kesulitan bangkit dari flash crash Oktober yang memicu likuidasi rekor. Open interest Binance Futures masih tertekan di US$9 miliar, jauh di bawah puncak Oktober di US$12 miliar.

Menambah beban pasar kripto, muncul laporan mengenai potensi regulasi Jepang yang menargetkan perusahaan treasury crypto. Japan Exchange Group, pengelola Tokyo Stock Exchange, disebut-sebut memberi sinyal adanya pengawasan regulator. Kabar ini makin mendinginkan sentimen investor di aset digital.

Pasar derivatif belum pulih dari proses deleveraging besar-besaran pada Oktober. Lambatnya arus masuk modal menunjukkan trader masih bersikap defensif. Pelaku pasar kini menunggu data ekonomi AS termasuk penjualan ritel.

• Baca Juga: Investor Big Short Cabut dari Wall Street, Apakah Kripto Satu-satunya Trade yang Masih Bertahan?

Nada pejabat The Fed mencerminkan kekhawatiran inflasi meski pasar berharap pelonggaran. Neel Kashkari dari The Fed Minneapolis menentang pemotongan bulan lalu. Beth Hammack dari Fed Cleveland menegaskan kebijakan moneter masih perlu bersifat restriktif.

Ketidakpastian ini menekan aset berisiko secara global. Emas turun 0,6% semalam sementara minyak mengalami penurunan mingguan ketiga berturut-turut. Dolar melemah meski imbal hasil naik, menunjukkan dinamika lintas-aset yang kompleks.

Bagaimana pendapat Anda tentang analisis dan prediksi Bitcoin di atas? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!