Pada bulan lalu, pasar aset kripto terkena dampak besar. Kapitalisasi pasar total turun dari US$4,27 triliun pada 6 Oktober menjadi US$2,98 triliun pada 19 November, penurunan sekitar 30%. Rebound ke US$3,12 triliun belum mengubah perdebatan — para trader tetap terbagi.

Satu kelompok mengatakan pasar bearish yang lebih dalam sedang terbentuk, sementara kelompok lain mengatakan koreksi ini sudah tampak seperti kelemahan akhir. Artikel ini berfokus pada kelompok kedua. Beberapa indikator sekarang mengisyaratkan bahwa pasar bullish aset kripto bisa dimulai lebih cepat dari yang diperkirakan.

Masing-masing dari lima alasan di bawah ini mencerminkan satu dari tiga hal: kelemahan puncak, puncak kapitulasi, atau peningkatan dalam kekuatan beli baru. Bersama-sama, mereka bisa membentuk salah satu setup awal siklus bullish terkuat yang pernah ada.

Tekanan Jual Jangka Pendek Nampaknya Hampir Habis

Holder jangka pendek telah menjual dengan salah satu kecepatan tercepat dalam beberapa bulan, dan ini biasanya terjadi di dekat titik terendah.

Bitcoin lettuce hands in losses have been dumping at an accelerated pace.

More signs for a big bounce ahead. pic.twitter.com/uVDgwoPNkP

— Bitcoin Munger (@bitcoinmunger) November 19, 2025

Bitcoin Munger menandai lonjakan koin yang dikirim ke exchange dengan kerugian, sementara JA Maartunn menyoroti lonjakan serupa di CryptoQuant, dengan lebih dari 60.000 Bitcoin dipindahkan dengan kerugian dalam beberapa jam. Jenis penjualan panik ini sering menandai fase “pembersihan” sebelum pergeseran tren dari suasana pasar bearish.

Ingin lebih banyak wawasan token seperti ini? Daftar ke Newsletter Crypto Harian Editor Harsh Notariya di sini.

Data on-chain mengonfirmasi hal ini. SOPR holder jangka pendek turun ke 0,96 pada 15 November, menyamai level yang sama dari 7 April. SOPR, atau Spent Output Profit Ratio, menunjukkan apakah koin yang digunakan on-chain dijual dengan keuntungan atau kerugian. Ketika turun di bawah 1 dan kemudian stabil, itu sering menandakan bahwa holder lemah sudah kapitulasi.

Holder jangka pendek penting karena mereka adalah kelompok yang bereaksi paling cepat saat koreksi terjadi. Mereka panik menjual lebih awal, terjebak stop loss lebih cepat, dan biasanya dump saat ada kelemahan. Inilah sebabnya tekanan jual jangka pendek hampir selalu mencapai puncaknya di dekat titik terendah pasar.

Setelah reset April, Bitcoin reli dari US$76.270 ke US$123.345 dalam beberapa bulan, kenaikan hampir 62%. Dengan SOPR sekarang kembali di 0,97, penurunan terbaru mengisyaratkan bahwa tekanan jual mungkin mendekati titik akhir.

Ini menimbulkan pertanyaan berikutnya: Apakah ada kekuatan beli baru yang sedang terbentuk di tempat lain? Itulah di mana indikator berikutnya masuk.

Kekuatan Stablecoin Sedang Membangun Lagi

Jika penjual jangka pendek mendekati kelelahan, pertanyaan selanjutnya sederhana: Apakah ada cukup kekuatan beli baru untuk meningkatkan harga?

Saat ini, data stablecoin mengatakan ya.

Stablecoin Supply Ratio (SSR) telah turun ke 11,59, pembacaan terendah dalam lebih dari setahun. SSR membandingkan kapitalisasi pasar Bitcoin dengan total pasokan stablecoin. Ketika SSR turun, artinya stablecoin memegang lebih banyak kekuatan beli relatif terhadap Bitcoin. Para trader kadang menyebut ini sebagai “peluru kering.”

Level ini bahkan lebih rendah dari pembacaan 12,89 yang terlihat pada 8 April, periode yang sama ketika Bitcoin mencapai titik terendah di sekitar US$76.276 sebelum reli selama berbulan-bulan. SSR yang lebih rendah berarti stablecoin dapat membeli lebih banyak Bitcoin per unit pasokan, yang biasanya muncul di dekat titik terendah pasar.

Konfirmasi kedua datang dari RSI SSR, yang disorot oleh analis Maartunn. Ada di sekitar 26, level yang berulang kali selaras dengan titik terendah Bitcoin selama pasar bearish sebelumnya. RSI yang rendah di sini berarti kekuatan beli stablecoin terjual berlebihan relatif terhadap ukuran Bitcoin — setup langka yang sering muncul sebelum pergeseran tren.

Kenaikan cadangan stablecoin dan SSR yang sangat terkompresi menunjukkan bahwa pasar memiliki likuiditas yang dibutuhkan untuk rebound pasar bull kripto.

Profit Altcoin Mungkin Diam-Diam Menguatkan Kasus Reli Pasar Bull Crypto

Kapitulasi jangka pendek dan SSR rendah sudah menunjukkan bahwa tekanan jual hampir habis. Lapisan berikutnya datang dari altcoin, di mana reset-nya bahkan lebih dalam.

Data terbaru dari Glassnode menunjukkan bahwa hanya sekitar 5% dari pasokan altcoin yang masih untung, yang merupakan tingkat yang biasanya terlihat selama tahap akhir kapitulasi. Ketika hampir setiap holder merugi, pasar biasanya memiliki sedikit sekali yang bisa dijual.

Altcoin relative profits are stabilizing in deep capitulation territory, with only ~5% of supply in profit, while Bitcoin’s profits have just begun to decline sharply.
This unusual divergence between BTC and alts is unprecedented in prior cycles.

📉 https://t.co/IpxEWurY3i pic.twitter.com/HqmUmNwkvF

— glassnode (@glassnode) November 15, 2025

Ini mirip dengan pembersihan Bitcoin, di mana 95% dari semua koin yang dibeli dalam 155 hari terakhir sekarang mengalami kerugian — lebih tinggi daripada crash COVID dan FTX.

JUST IN: 95% of all Bitcoin bought in the last 155 days is now underwater

Higher than COVID (92%) and FTX (94%) pic.twitter.com/FHYVdF6MNY

— Bitcoin Archive (@BitcoinArchive) November 19, 2025

Kombinasi ini penting karena altcoin sering kali stabil sebelum Bitcoin ketika rasio untung turun tajam seperti ini. Meskipun dominan Bitcoin masih mendekati 60%, jarak antara penurunan keuntungan Bitcoin dan tingkat keuntungan altcoin yang mendekati nol menunjukkan altcoin mungkin lebih dekat untuk membentuk dasar.

Jika pasar bull kripto dimulai dari reset yang dalam, altcoin sering kali menjadi yang pertama merespons karena mereka tidak memiliki tekanan overhead yang tersisa. Ini meningkatkan kemungkinan bahwa fase yang dipimpin oleh altcoin bisa dimulai lebih dulu.

Sentimen Turun ke Ketakutan Ekstrem: Apakah Ini Cara Bull Market Dimulai?

Setelah melihat kerugian altcoin dan pasokan Bitcoin yang merugi, bagian berikutnya yang mengaitkan cerita bull market kripto adalah sentimen. Indeks Fear & Greed Bitcoin turun ke 10 pada 15 November, menandai bacaan terendahnya sejak 27 Februari, ketika Bitcoin diperdagangkan di dekat US$84.718. Bacaan sebelumnya datang hanya beberapa minggu sebelum Bitcoin mencapai titik terendah pada bulan April dan memulai reli yang sama yang kami sebutkan sebelumnya — pergerakan dari US$76.276 pada 8 April menjadi US$123.345 pada 13 Agustus, lompatannya sebesar 62%.

Penurunan baru ke 10 ini penting karena ketakutan ekstrem biasanya muncul setelah sebagian besar penjualan selesai. Bahkan selama rebound April, indeks hanya mencapai 18 sebentar dan tidak pernah jatuh kembali ke 10. Jatuh ke rentang itu lagi menandakan bahwa pasar sudah melalui pencucian emosionalnya.

Pemimpin industri seperti Thomas Chen, CEO Function, juga menggambarkan fase ini sebagai sudah tercuci dan emosional:

“Perilaku allocator telah condong tajam ke arah selloff dengan lebih dari US$2,8B arus keluar… hampir terasa seperti kembali ke pertanyaan: apakah saya bahkan ingin memegang BTC di lingkungan ini? Dengan Fear and Greed Index pada ketakutan ekstrem, ini terlihat mirip dengan crash Luna 2022,” ucapnya.

Datang tepat setelah kapitulasi altcoin dan rasio stablecoin yang paling rendah, reset ketakutan ini memperkuat argumen yang lebih luas bahwa dasar untuk pasar bull kripto berikutnya mungkin sedang terbentuk.

Death Cross Baru Selesai — Akankah Bitcoin Bereaksi?

Sinyal terakhir yang menunjuk ke kemungkinan pasar bull kripto adalah death cross baru yang terbentuk pada 15 November. Death cross terjadi ketika rata-rata bergerak 50-hari jatuh di bawah rata-rata bergerak 200-hari. Rata-rata bergerak menunjukkan harga penutupan rata-rata selama periode, jadi crossover ini sering kali menyoroti kelelahan tren alih-alih awal dari crash panjang.

Bitcoin turun sekitar 17% selama seluruh fase “crossing-in”, menghasilkan sinyal terakhir. Langkah ini hampir identik dengan penurunan 16% yang terlihat selama setup death cross April. Struktur April itu terwujud sepenuhnya, menghapus momentum lemah, lalu reli April hingga Agustus dimulai.

Kali ini, sesuatu yang serupa terjadi di bawah permukaan. Harga membuat titik terendah yang lebih tinggi selama dua fase pasar ini, tapi RSI membuat titik terendah yang lebih rendah. RSI melacak momentum, dan divergensi bullish tersembunyi seperti ini biasanya mengisyaratkan bahwa penjual sudah lelah. Ini bertindak seperti pelepasan tekanan terakhir sebelum uptrend yang dimulai sebelumnya berlanjut. Dan ini selaras dengan teori kapitulasi puncak yang dibagikan sebelumnya.

Fred Thiel, CEO MARA Holdings, mengemukakan bahwa penurunan baru-baru ini mencerminkan pencucian yang didorong oleh faktor makro, bukan hanya peristiwa grafik.

“Penurunan Bitcoin di bawah US$90.000 mencerminkan badai sempurna dari hambatan makro dan pengambilan keuntungan. Pemegang jangka panjang telah mendistribusikan lebih dari 815.000 BTC dalam sebulan terakhir, penjualan paling agresif sejak 2024,” terang dia.

Jika Bitcoin bertahan di atas titik terendah terbaru, death cross dapat berakhir sebagai reset lain daripada breakdown.

Bitcoin had a death cross today.

Note that prior death crosses marked local lows in the market.

Of course, when the cycle is over, the death cross rally fails.

The time for Bitcoin to bounce if the cycle is not over would be starting within the next week.

If no bounce occurs… pic.twitter.com/Rg8pSxYMva

— Benjamin Cowen (@intocryptoverse) November 16, 2025

Hal ini terjadi awal tahun ini, dan ini adalah salah satu alasan mengapa trader berpikir dasar pasar bull kripto sedang terbentuk kembali dengan diam-diam. Namun, jika harga Bitcoin tidak segera merespons crossover yang baru-baru ini terbentuk ini, awal pasar bull harus menunggu lebih lama.

Dogecoin (DOGE) diperdagangkan dekat US$0,156, turun hampir 19% selama sebulan terakhir dan 11% dalam minggu ini. Sementara beberapa koin berkapitalisasi besar mencoba menunjukkan tanda pemulihan awal, harga Dogecoin justru sebaliknya. Tren masih cenderung lebih rendah, dan sinyal di grafik dan on-chain menunjukkan kelemahan daripada pemulihan.

Struktur jangka pendek menunjukkan mengapa kelemahan harga Dogecoin (DOGE) dapat terus berlanjut sebelum ada kenaikan berarti yang bisa terjadi.

---

Momentum Melemah Saat Hidden Bearish Divergence Terbentuk

Masalah paling jelas ada di data momentum. Antara 15 November dan 18 November, harga Dogecoin membuat level tertinggi yang lebih rendah, tapi RSI membuat level tertinggi yang lebih tinggi. RSI, atau Relative Strength Index, mengukur apakah tekanan beli atau jual kuat. Ketika RSI naik saat harga membuat level tertinggi lebih rendah, itu membentuk hidden bearish divergence.

Trader memperlakukan ini sebagai peringatan kelanjutan, artinya tren turun yang ada masih memiliki ruang.

Ingin lebih banyak wawasan token seperti ini? Daftar untuk Newsletter Harian Editor Harsh Notariya di sini.

Kelemahan ini menjadi lebih meyakinkan ketika melihat holder DOGE jangka panjang. Glassnode’s Hodler Net Position Change menunjukkan berapa banyak koin yang dipegang lebih dari 155 hari berpindah. Wallet ini biasanya hanya menjual ketika keyakinan runtuh.

Pada 9 November, holder jangka panjang mendistribusikan sekitar 62,35 juta DOGE. Pada 19 November, angka itu meningkat menjadi 237,20 juta DOGE. Itu adalah peningkatan tajam hampir 175 juta DOGE dalam sepuluh hari, lonjakan 280%. Ini mencerminkan peningkatan tekanan jual jangka panjang yang jelas.

Secara keseluruhan, momentum melemah, dan holder dengan keyakinan kuat menarik diri. Kombinasi itu membuat rebound jangka pendek mudah untuk dilupakan. Sambil mengekspos risiko penurunan.

---

Harga Dogecoin Berpotensi Turun Lagi Kecuali Level Kunci Tertembus

Harga Dogecoin terus condong lebih rendah seiring struktur trennya, jadi support berikutnya datang dari level proyeksi berbasis tren. Level penting pertama berada di US$0,150, yang telah berulang kali bertindak sebagai lantai jangka pendek. Kehilangan dukungan ini bisa mendorong harga menuju US$0,140 dan bahkan US$0,127 jika sentimen pasar yang lebih luas melemah.

Ke atas, harga Dogecoin perlu merebut kembali US$0,163 untuk menghentikan pola bearish. Gerakan bersih di atas US$0,163 akan mengubah momentum cukup untuk menargetkan US$0,186, resistance besar berikutnya di grafik. Sampai itu terjadi, tren penurunan tetap utuh, dan setiap lonjakan berisiko dilupakan.

Saat ini, gambaran keseluruhan tetap sederhana. Tren negatif, momentum mendukung penjual, dan holder jangka panjang masih mendistribusikan. Kecuali Dogecoin mulai merebut kembali level kunci, tren harga DOGE kemungkinan akan berlanjut — sayangnya bukan ke arah yang diharapkan trader jangka panjang.