Pasar kripto mengalami penjualan tajam setelah imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melonjak ke level tertinggi sejak 2008. Langkah ini memicu gelombang pengurangan risiko secara global dan salah satu peristiwa likuidasi terbesar dalam beberapa pekan.

Langkah ini menghapuskan nilai miliaran Dollar dalam aset digital, menyoroti seberapa terpapar kripto terhadap perubahan likuiditas ekonomi makro yang jauh di luar ekosistemnya sendiri.

Lonjakan Imbal Hasil Jepang: Yen Carry Trade Retak dan Aset Kripto Merasakannya Lebih Dulu

Total kapitalisasi pasar kripto turun sekitar 5% selama 24 jam terakhir, dengan harga Bitcoin dan Ethereum turun lebih dari 5%.

Menurut Coinglass, lebih dari 217.000 trader terlikuidasi selama penurunan tersebut, menyebabkan kerugian hampir US$640 juta dalam posisi trading.

Ini mengilustrasikan seberapa cepat leverage bisa menguap ketika suku bunga global bergerak secara signifikan.

Katalis datang dari Tokyo, di mana imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melonjak ke 1,84%, level yang belum pernah terlihat sejak April 2008.

BREAKING: Japan's 10Y Government Bond Yield surges to 1.84%, its highest level since April 2008.

This chart is concerning to say the least. pic.twitter.com/fBkMMyBnqy

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 1, 2025

Sentimen yang berlaku adalah bahwa breakout imbal hasil lebih dari sekadar pergerakan teknis. Ini menunjukkan bahwa yen carry trade yang telah berlangsung puluhan tahun mungkin akhirnya mengendur.

Selama hampir 30 tahun, suku bunga mendekati nol di Jepang memungkinkan investor meminjam dengan murah dalam yen dan mengalokasikan modal ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri. Rute-rute ini termasuk:

• Obligasi AS
• Obligasi Eropa
• Aset berisiko seperti saham dan kripto.

Kenaikan imbal hasil di Jepang mengancam untuk membalikkan aliran ini, menarik modal kembali ke dalam negeri dan memperketat likuiditas secara global.

“Selama 30 tahun, Yen Carry Trade mensubsidi kesombongan global — nol suku bunga… leverage gratis… pertumbuhan semu… seluruh ekonomi dibangun di atas waktu yang dipinjam dan uang yang dipinjam. Sekarang Jepang telah membalik peran. Suku bunga naik. Yen menguat. Dan ATM favorit dunia baru saja berubah menjadi penagih utang,” tulis data scientist ViPiN di X (Twitter).

Saat imbal hasil Jepang naik, likuiditas global menyempit, menyebabkan repricing di seluruh pasar. Ini sepertinya menjelaskan mengapa Silver (XAG) belum mengalami Supercycle-nya, dan Bitcoin berjuang dengan volatilitas siklus akhir.

“Jepang menguras likuiditas, Bitcoin menyerap guncangan, dan Silver bersiap untuk repricing seumur hidup,” ujar seorang analis dalam sebuah postingan.

Penjualan Aset Kripto Bukan Lokal, Ini Krisis Likuiditas Ekonomi Makro

Shanaka Anslem, seorang ideolog dan pengguna terkenal di X (Twitter), menggambarkan breakout JGB sebagai “grafik yang seharusnya menakutkan setiap manajer portofolio.”

THE CHART THAT SHOULD TERRIFY EVERY PORTFOLIO MANAGER ON EARTH

Japan’s 10 Year Government Bond Yield just hit 1.84%.

The highest since April 2008.

Up 11.19% in a single session.

You need to understand what this means.

For three decades, Japan was the anchor. Zero rates.… https://t.co/1mpX0HuPdp

— Shanaka Anslem Perera ⚡ (@shanaka86) December 1, 2025

Sang strategis, yang dilaporkan telah menyaksikan kerusakan infrastruktur, guncangan mata uang, dan krisis di tingkat negara, menyebutkan:

• Inflasi di atas 3%,
• Pertumbuhan upah yang lebih tinggi, dan
• Bank of Japan yang semakin kehilangan kemampuannya untuk menekan imbal hasil.

Kekuatan ini mendorong Jepang menuju perubahan struktural dari rezim moneter yang sangat longgar yang telah mendefinisikan pasar global selama puluhan tahun.

“Ketika Jepang menaikkan suku bunga, itu menyedot likuiditas dari sistem global. “Bahan bakar” yang menggerakkan reli pasar saham sedang terkuras. Kami dapat mengharapkan volatilitas pada saham bernilai tinggi ketika era “uang murah” ini berakhir,” tambah seorang investor lain dalam sebuah postingan.

Waktu pergerakan ini sangat signifikan. The Federal Reserve baru saja mengakhiri program pengetatan kuantitatifnya, AS menghadapi penerbitan Obligasi Treasury yang mencapai rekor, dan pembayaran bunga pada utang AS telah melampaui angka US$1 triliun per tahun.

Sementara itu, Cina, yang secara historis adalah salah satu pembeli asing terbesar dari Obligasi Obligasi AS, telah memperlambat akumulasinya. Dengan Jepang sekarang di bawah tekanan untuk merepatriasi modal, dua sumber pendanaan eksternal paling penting bagi Amerika secara bersamaan mundur.

“Saat negara kreditur dunia berhenti mendanai negara debitur dunia dengan suku bunga yang ditekan secara artifisial, seluruh arsitektur keuangan pasca-2008 harus dihargai ulang. Setiap taruhan durasi. Setiap posisi leverage. Setiap asumsi tentang penurunan suku bunga yang terus-menerus. Ini bukanlah cerita Jepang. Ini adalah cerita global. Pasar obligasi bull selama 30 tahun telah berakhir. Sebagian besar belum menyadarinya,” ujar Shanaka.

Crypto, sebagai salah satu sudut dengan beta tertinggi dalam pasar global, cenderung bereaksi pertama ketika likuiditas mengetat. Skala likuidasi menunjukkan bahwa trader yang menggunakan leverage terkena dampak volatilitas obligasi, memaksa pembubaran posisi secara cepat di berbagai aset utama.

Bukannya terjadi keruntuhan khusus crypto, penjualan mencerminkan revaluasi luas terhadap durasi, leverage, dan risiko saat pasar obligasi global mengalami penyesuaian ulang.

Oleh karena itu, trader sebaiknya mengamati pasar obligasi Jepang seketat mereka mengamati grafik Bitcoin. Jika yield JGB terus naik, ini bisa mengetatkan likuiditas global sampai akhir tahun.

Minggu pertama Desember 2025 menampilkan peristiwa ekonomi kritis AS yang akan mempengaruhi ekspektasi kebijakan moneter dan arah Bitcoin, saat trader bersiap untuk kemungkinan tindakan Federal Reserve (The Fed).

Investor Bitcoin menghadapi minggu penting saat Ketua Federal Reserve Jerome Powell berbicara pada 1 Desember, bertepatan dengan berakhirnya secara resmi quantitative tightening (QT). Dengan kemungkinan pemotongan suku bunga di bulan Desember yang kini mencapai 86%, volatilitas signifikan diharapkan terjadi pada aset berisiko.

Pidato Powell dan Akhir QT

Ketua The Fed Jerome Powell dijadwalkan untuk berbicara di pasar pada hari Senin, 1 Desember, pukul 20.00 ET. Tanggal ini menandai tidak hanya pidatonya yang sangat dinanti-nantikan tetapi juga akhir resmi program quantitative tightening dari Federal Reserve, sebuah perubahan kebijakan penting yang diumumkan oleh FOMC pada bulan Oktober.

“Komite memutuskan untuk menyelesaikan pengurangan kepemilikan sekuritas agregatnya pada 1 Desember,” baca kutipan dalam pernyataan The Fed tanggal 29 Oktober.

Keputusan ini mencerminkan keberadaan cadangan yang cukup dalam sistem perbankan. Pernyataan Powell muncul di tengah spekulasi tentang kemungkinan perubahan kepemimpinan The Fed, memperkenalkan lapisan ketidakpastian pasar lainnya.

🚨 BREAKING:

JEROME POWELL WILL GIVE A SPEECH ON DECEMBER 1ST AND QT ENDS THE SAME DAY.

RATE CUT ODDS FOR DECEMBER HAVE NOW SURGED TO 86%.

I WILL KEEP YOU UPDATED ON THE OUTCOME, NOTIS ON.

HUGE VOLATILITY AHEAD. pic.twitter.com/MV7UhJWUWi

— NoLimit (@NoLimitGains) November 30, 2025

Karena pidato Powell berlangsung tepat sebelum periode senyap The Fed menjelang pertemuan kebijakan Desember, pidato ini mungkin memiliki kepentingan yang luar biasa.

Setiap petunjuk mengenai suku bunga di masa depan bisa memicu reaksi pasar segera. Berakhirnya quantitative tightening menandakan pergeseran menuju kebijakan moneter yang lebih akomodatif, yang mungkin meningkatkan likuiditas dollar.

Menambah ketidakpastian, laporan menunjukkan Presiden Trump telah memilih pengganti Powell, meskipun belum ada pengumuman resmi.

Spekulasi ini dapat meningkatkan volatilitas, karena pasar mempertimbangkan prospek ketua baru yang bisa mendorong pemotongan suku bunga lebih cepat.

Pekerjaan ADP

Automatic Data Processing Inc. (ADP), penyedia layanan penggajian terbesar di AS, akan merilis laporan perubahan ketenagakerjaan ADP untuk bulan November, yang mengukur perubahan jumlah orang yang bekerja secara pribadi di AS, pada pukul 08.15 ET hari Rabu.

Laporan bulan November sebelumnya menunjukkan hanya penambahan 42,000 pekerjaan, menurut kalender ekonomi MarketWatch. Data baru akan memberikan wawasan kunci tentang kesehatan pasar tenaga kerja menjelang angka pekerjaan resmi dari pemerintah.

Angka ketenagakerjaan yang kuat dapat mengurangi peluang pemotongan suku bunga dan memberi tekanan pada Bitcoin serta aset berisiko lainnya. Sebaliknya, pertumbuhan pekerjaan yang lemah akan memperkuat argumen untuk pelonggaran oleh Federal Reserve, yang biasanya menguntungkan pasar kripto.

Gelembung AI yang sering dibicarakan diharapkan memainkan peran dalam laporan pekerjaan AS minggu ini, meskipun beragam ahli industri menyatakan pandangan mereka.

For the record, U.S. stocks peaked in October 2007 and the economy entered recession in December 2007. As of now, the S&P 500 peaked in October.

ADP private payroll job creation year to date is at the same level it was at when the GFC recession started.

Is the AI super bubble… pic.twitter.com/yqI4WcjEz2

— Mac10 (@SuburbanDrone) November 30, 2025

Statistik tenaga kerja sangat penting bagi mandat ganda The Fed dan membimbing keputusan kebijakan.

Klaim Awal Tunjangan Pengangguran

Klaim pengangguran awal akan tiba pada Kamis, 4 Desember, pukul 08.30 ET. Sebagai ukuran mingguan pemutusan hubungan kerja, laporan ini memberikan pandangan real-time tentang kondisi pasar tenaga kerja. Ini menentukan jumlah warga AS yang mengajukan tunjangan pengangguran untuk pertama kalinya minggu lalu.

INITIAL JOBLESS CLAIMS REPORT 📉

This week’s initial claims held steady near 220K, close to recent multi-year lows — signaling continued labor market resilience.

Key highlights:

🔴Initial claims remain far below recession-trigger levels, reinforcing the soft-landing narrative.… pic.twitter.com/ggNRWeDo4E

— Zeiierman Trading (@zeiierman) November 26, 2025

Peningkatan klaim dapat menunjukkan kelemahan ekonomi dan mendukung seruan untuk kebijakan moneter yang lebih longgar, sementara penurunan klaim menunjukkan ketahanan dan kurang urgensi untuk pemotongan suku bunga.

Secara historis, Bitcoin sangat sensitif terhadap rilis ketenagakerjaan karena mempengaruhi pandangan moneter The Fed dan likuiditas.

Trader sering memposisikan diri sebelum laporan ini, menghasilkan peningkatan volatilitas di pasar spot dan pasar derivatif.

Data Inflasi PCE

Jumat, 5 Desember, menghadirkan indeks harga PCE (Personal Consumption Expenditures) pada pukul 8:30 pagi ET, yang merupakan tolok ukur inflasi pilihan The Fed.

Laporan ini sangat penting karena memantau kemajuan menuju target 2% bank sentral. Laporan ini akan dirilis bersamaan dengan data pendapatan dan pengeluaran pribadi, memberikan pandangan komprehensif tentang kesehatan konsumen.

Investor akan fokus pada angka PCE utama dan inti. Pembacaan yang lebih lembut bisa mengonfirmasi tren disinflasi, memperkuat ekspektasi untuk penurunan suku bunga di bulan Desember.

Data dari CME Fed Watch Tool menunjukkan bahwa penjudi suku bunga mempertaruhkan peluang 87,6% adanya penurunan suku bunga pada pertemuan 10 Desember, melawan peluang 12,4% bahwa para pembuat kebijakan akan bertahan.

Sebaliknya, inflasi yang terus berlanjut akan mendorong The Fed berhati-hati, yang mungkin mengecewakan pasar yang berharap pelonggaran agresif.

Sentimen konsumen dilaporkan pada pukul 10:00 pagi ET, dengan nilai sebelumnya di 51,0 pada kalender ekonomi. Data ini mengukur pandangan rumah tangga tentang ekonomi dan pengeluaran. Sentimen yang melemah bisa menandakan permintaan yang melambat dan semakin mendukung kasus untuk kebijakan moneter yang lebih mudah, yang seringkali mengangkat Bitcoin.

Empat rilis ekonomi utama dalam satu minggu ini menciptakan lingkungan berisiko tinggi untuk pasar aset digital. Korelasi Bitcoin dengan aset risiko tradisional berarti berita ekonomi makro kemungkinan akan menggerakkan arah pasar lebih dari peristiwa spesifik kripto.

Memasuki pekan pertama Desember, interaksi antara data pekerjaan, tren inflasi, dan sikap Federal Reserve akan menentukan momentum Bitcoin dan respons terhadap sinyal perubahan kebijakan moneter.

Akhir dari program quantitative tightening (QT) Federal Reserve pada 1 Desember 2024 menandai perubahan penting bagi pasar kripto.

Meski momen ini merupakan tonggak penting, para ahli mengatakan dampaknya mungkin membutuhkan waktu. Ekspansi neraca bisa tertunda hingga awal 2026 karena kendala penyelesaian treasury, mencerminkan siklus sebelumnya.

Pola Historis Kaitkan Kebijakan The Fed dengan Performa Altcoin

Kebijakan moneter The Fed semakin memengaruhi pasar kripto. Secara historis, saat The Fed tidak terlibat dalam QT, altcoin menunjukkan kekuatan yang signifikan terhadap Bitcoin, memicu reli bertahun-tahun dan mengubah dinamika pasar.

Pergeseran ini menandakan adanya hubungan jelas antara kebijakan likuiditas dan kinerja kripto. Analis Matthew Hyland mengidentifikasi tren historis di mana periode non-QT diikuti oleh reli altcoin yang bertahan antara 29 dan 42 bulan, ditandai oleh rasio OTHERS.D/BTC.D.

Penelitian Hyland menyoroti periode 2014-2017 dan 2019-2022. Selama periode ini, ketiadaan QT memungkinkan altcoin mempertahankan tren naik selama 42 dan 29 bulan, masing-masing.

“Altcoin secara historis mengungguli BTC ketika QT tidak aktif. Alt telah mengalami tren naik selama 42 bulan dan 29 bulan sementara QT tidak aktif selama 2014-2017 dan 2019-2022. Berdasarkan korelasi sangat kuat dengan neraca The Fed, sangat menguntungkan jika Alt mengungguli BTC untuk bertahun-tahun ke depan,” tulis Hyland.

Rasio OTHERS.D/BTC.D, yang membandingkan dominasi pasar altcoin dengan Bitcoin, naik seiring perbaikan kondisi moneter, mendorong peningkatan minat risiko.

Pendekatan The Fed mencerminkan pergeseran ini. Dari 2014 hingga 2017, sikap mendukung mendorong pertumbuhan altcoin yang kuat. Demikian pula, setelah QT berakhir pada Agustus 2019, reli altcoin berlangsung sampai 2022. Siklus ini menunjukkan bahwa kebijakan likuiditas The Fed adalah pengaruh utama pada aset kripto berisiko.

$OTHERSBTC & $WALCL (Fed Balance Sheet)

The End of QT marked the bottom on $OTHERSBTC back in August 2019

This time, QT ends on December 1, 2025 👀

The $Alts Supercycle begins tomorrow! pic.twitter.com/IaoA2NoIrf

— CryptoBullet (@CryptoBullet1) November 30, 2025

Hyland menekankan bahwa neraca saat ini, sekitar US$6,55 triliun dan stabil pasca-QT, mendukung optimisme untuk keunggulan altcoin selama bertahun-tahun relatif terhadap Bitcoin.

Level Kritis 0,25 Mungkin Menandakan Peluncuran Altcoin Season

Analisis teknikal menunjukkan pasangan ALT/BTC secara historis mencapai titik terendah di 0,25 setelah QT berakhir. Batasan ini dianggap sebagai penanda kunci yang mengisyaratkan potensi dimulainya reli altcoin dan dapat kembali menandakan fase momentum naik berikutnya.

Rasio ALT/BTC kini di 0,36, yang berada di atas level support penting ini. Jika ukuran ini mendekati 0,25, ini bisa menandakan kapitulasi khas yang mendahului kekuatan altcoin yang tahan lama.

Garis 0,25 memiliki makna teknikal dan psikologis yang kuat, sering kali mewakili di mana altcoin mendapatkan kembali momentum naik terhadap Bitcoin.

Modal sering kali berputar ke dalam mata uang kripto alternatif ketika dominasi Bitcoin menurun. Menurut penelitian Coinbase Agustus 2025, dominasi Bitcoin turun dari 65% pada Mei menjadi sekitar 59% pada Agustus.

Tren ini menunjukkan aliran modal awal yang lebih menyukai altcoin, yang menjadi ciri khas “altcoin season.”

Penundaan Ekspansi Neraca Dapat Menunda Dampak Pasar

Meskipun QT telah resmi berakhir, dampak langsung sepertinya tidak akan terjadi. Pengalaman dari 2019 menunjukkan bahwa penundaan penyelesaian dapat menunda ekspansi neraca yang dapat diamati dan, dengan demikian, reaksi pasar kripto.

Benjamin Cowen menyoroti faktor operasional. Pada 2019, meskipun QT berakhir pada Agustus, pertumbuhan neraca tertunda karena jatuh tempo treasury diselesaikan akhir bulan itu. Perubahan kebijakan dapat memerlukan waktu untuk mencapai pasar keuangan, termasuk mata uang kripto.

“Hanya karena QT berakhir pada 1 Desember tidak berarti neraca segera mulai naik. Mungkin perlu hingga awal 2026 untuk melihat itu,” tulis Cowen.

Kenyataan operasional ini penting untuk penentuan waktu pasar. Mekanisme seperti penyelesaian treasury dan manajemen cadangan bisa menunda perluasan neraca hingga beberapa bulan, menyebabkan kondisi tidak pasti bagi trader yang menunggu dampak kebijakan yang jelas. Volatilitas mungkin akan terus ada selama periode ini.

Penelitian dari The Fed menyoroti kompleksitas ini. Perubahan dalam Treasury General Account dan jadwal penyelesaian bisa mengganggu pembacaan neraca jangka pendek.

Pengalaman Agustus 2019 menunjukkan bahwa kesabaran dibutuhkan sebelum pola pasar yang pasti muncul, kemungkinan pada tahun 2025 atau 2026.

Meski ada ketidakpastian dalam jangka pendek, prospek pasar altcoin tetap konstruktif. Setelah ekspansi likuiditas yang digerakkan oleh The Fed menjadi jelas, tren historis menunjukkan altcoin sering mendapat manfaat.

Gelombang modal global yang kuat dan tidak biasa mengalir ke pasar AS. Investor asing membeli ekuitas Amerika dengan kecepatan rekor, permintaan Treasury mengalami perubahan struktural, dan aliran domestik meningkat menjelang akhir tahun.

Di saat yang sama, utang konsumen AS mencapai level tertinggi dalam sejarah. Bagi investor kripto dan ekuitas, skala dan arah dari aliran ini menandakan perubahan besar dalam selera risiko serta posisi makro global.

Investor Asing Dorong Pembelian Ekuitas Rekor Di Tengah Penataan Ulang Bersejarah dalam Kepemilikan Treasury

Investor pribadi di luar AS membeli US aset sebesar US$646,8 miliar dalam 12 bulan yang berakhir pada September 2025, menurut data yang dikutip oleh Yardeni Research.

JUST IN: 🇺🇸 Private investors outside U.S. purchased record $646.8 billion of U.S. equities in the 12 months ending in September 2025 – Yardeni Research. pic.twitter.com/9dPxGJoS3g

— Whale Insider (@WhaleInsider) November 30, 2025

Ini merupakan level tertinggi dalam catatan, melampaui puncak 2021 sebesar 66%, dengan aliran menggandakan sejak Januari.

Pembelian ini tidak terbatas pada ekuitas AS saja. Pembelian investor pribadi asing terhadap Treasury AS mencapai total US$492,7 miliar dalam periode yang sama. Pembelian luar negeri 12 bulan bergulir Treasury tetap di atas US$400 miliar selama empat tahun berturut-turut, mencerminkan permintaan global yang konstan untuk keamanan yang didenominasikan dalam dollar.

“Semua orang menginginkan aset AS,” ujar analis di Kobeissi Letter.

Komposisi pemegang Treasury asing berubah dengan cara yang tidak terlihat selama beberapa dekade:

• Bagian Cina dari kepemilikan Treasury asing turun menjadi 7,6%, terendah dalam 23 tahun, dan turun 20% selama 14 tahun.
• Bagian Inggris melonjak menjadi 9,4%, mendekati level tertingginya dalam catatan.
• Jepang, masih menjadi pemegang asing terbesar, kini menyumbang 12,9%, turun 26 poin dalam 21 tahun terakhir.

Perubahan ini menunjukkan reposisi jangka panjang dari modal negara dan swasta, sebuah tren dengan implikasi langsung untuk suku bunga, likuiditas, dan volatilitas pasar.

Something unusual is happening in the US Treasury market:

China’s Treasury holdings as a % of all foreign holdings is down to 7.6%, the lowest in 23 years.

This percentage has declined -20 points over the last 14 years.

As a result, China now ranks as the world’s 3rd-largest… pic.twitter.com/JWJ4bbhbsy

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 29, 2025

Investor Domestik Juga Ambil Risiko, Tapi Utang Konsumen Rekor Menambah Kompleksitas

Investor AS menginvestasikan dana luar biasa sebesar US$900 miliar ke dalam dana ekuitas sejak November 2024, menurut data JPMorgan, dengan setengah dari total tersebut, US$450 miliar, masuk hanya dalam lima bulan terakhir.

Fund pendapatan tetap menambahkan US$400 miliar lainnya, sementara semua kelas aset lainnya secara keseluruhan hanya menarik US$100 miliar.

Aliran ke dalam ekuitas AS telah melampaui semua kelas aset lainnya digabungkan, memperkuat permintaan untuk aset risiko AS.

Sementara investor institusi dan asing meningkatkan eksposur mereka, rumah tangga AS berada di bawah tekanan keuangan yang meningkat. Total utang kartu kredit AS naik menjadi US$1,233 triliun pada Q3 2025, level tertinggi yang pernah tercatat.

JUST IN: 🇺🇸 Total U.S. credit-card debt reaches $1.233 trillion in third quarter of 2025, highest amount since tracking began. pic.twitter.com/sFi2cMhZTg

— Whale Insider (@WhaleInsider) November 30, 2025

Perbedaan antara optimisme pasar dan kesulitan konsumen ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan, ketahanan pendapatan, dan waktu potensi pergeseran kebijakan.

Musim dan Proyeksi Bullish Mengangkat Sentimen

JP Morgan memperkirakan S&P 500 akan mencapai 8.000 tahun depan, pandangan ini diperkuat oleh angin musiman yang kuat. Proyeksi ini muncul saat pasar mengantisipasi ramalan “reli segalanya” bank yang dibagikan lebih dari seminggu yang lalu.

S&P 500 could hit 8,000 next year says JP Morgan 🥳📈🤑🫂 pic.twitter.com/l8zYgPAtWS

— Barchart (@Barchart) November 29, 2025

Desember secara historis adalah bulan terkuat untuk saham AS, dengan S&P 500 naik 73% dari waktu sejak 1928 dan memberikan rata-rata pengembalian +1,28%.

Bagi pasar kripto dan ekuitas, lonjakan aliran modal ke AS menandakan meningkatnya kepercayaan pada aset Amerika, atau kurangnya alternatif menarik di luar negeri.

Investor akan mengamati apakah aliran dana ini meningkat pada 2026, bagaimana permintaan Treasury bergeser saat kepemilikan global menyeimbangkan kembali, dan apakah utang konsumen yang mencetak rekor akan menjadi hambatan pada momentum ekonomi makro.

Dengan likuiditas yang meningkat dan kekuatan musiman menguat, baik pasar tradisional maupun aset digital memasuki fase yang berpotensi menentukan.

Pada 1 Desember 2025, Federal Reserve (The Fed) akan secara resmi mengakhiri Quantitative Tightening (QT), membekukan neraca pada US$6.57 triliun setelah menguras US$2.39 triliun dari sistem.

Para analis menunjukkan kemiripan dengan tahun 2019, saat jeda QT terakhir bertepatan dengan titik terendah besar dalam altcoin dan lonjakan Bitcoin. Dengan kembalinya likuiditas dan suku bunga yang sudah dipotong menjadi 3,75–4,00%, pasar kripto bersiap mengantisipasi pergeseran yang berpotensi bullish.

The Fed Akhiri QT Besok — Crypto Membidik Dorongan Likuiditas ala 2019

Penghentian penurunan neraca The Fed terjadi di tengah keterbatasan cadangan bank, yang sekarang berada di sekitar US$3 triliun, atau sekitar 10% dari PDB AS. Fasilitas Reverse Repo Overnight, yang sebelumnya menyerap US$2.5 triliun dari kas berlebih, telah turun mendekati nol, menghilangkan penyangga likuiditas utama.

Pada Oktober 2025, Secured Overnight Financing Rate meningkat menjadi 4,25%, melebihi kisaran target The Fed. Standing Repo Facility mencatat aktivasi satu hari sebesar US$18.5 miliar, mencerminkan permintaan likuiditas yang terus berlanjut.

Risalah FOMC dari 29 Oktober merinci penyesuaian operasional yang dirancang untuk meningkatkan transmisi kebijakan.

“Komite memutuskan untuk mengakhiri pengurangan total kepemilikan sekuritinya pada 1 Desember,” bunyi sebuah kutipan dalam pernyataan The Fed 29 Oktober.

Ini berarti bahwa QT resmi berakhir pada 1 Desember, dan The Fed akan berhenti membiarkan surat berharga jatuh tempo tanpa investasi kembali. Mulai hari itu, neraca tidak akan menyusut lagi.

Komite mencatat bahwa risiko penurunan terhadap pekerjaan telah meningkat, meskipun pengangguran tetap rendah dan inflasi “sedikit tinggi.”

Analis mencatat bahwa ini menandai pergeseran jangka panjang: Standing Repo Facility, yang awalnya merupakan alat darurat, sekarang berfungsi sebagai penyedia likuiditas harian permanen, secara efektif mengintegrasikan The Fed dalam operasi pasar Treasury.

Peneliti Shanaka Anslem menggambarkan ini sebagai “Era Standing Repo,” sebuah transformasi struktural dengan implikasi jangka panjang bagi keuangan global.

THE FED JUST CROSSED A THRESHOLD NO ONE IS DISCUSSING

December 1, 2025. The Federal Reserve terminates Quantitative Tightening. Balance sheet frozen at $6.57 trillion. The largest liquidity withdrawal in central banking history ends after draining $2.39 trillion from the… pic.twitter.com/W0QjrXC3JB

— Shanaka Anslem Perera ⚡ (@shanaka86) November 30, 2025

Sejarah Paralel dan Implikasi Pasar Kripto

Para analis kripto menarik perbandingan langsung ke Agustus 2019, saat The Fed mengakhiri QT, dan altcoin mencapai titik terendah.

$OTHERSBTC & $WALCL (Fed Balance Sheet)

The End of QT marked the bottom on $OTHERSBTC back in August 2019

This time, QT ends on December 1, 2025 👀

The $Alts Supercycle begins tomorrow! pic.twitter.com/IaoA2NoIrf

— CryptoBullet (@CryptoBullet1) November 30, 2025

Walaupun kinerja masa lalu bukan jaminan, indikator utama mendukung optimisme hati-hati:

• Dominasi Bitcoin di bawah 60%,
• Pasokan uang global M2 meningkat, dan secara historis memimpin BTC sekitar 10–12 minggu.

Akhir dari QT dapat menyuntikkan hingga US$95 miliar per bulan dalam likuiditas, mendukung aset kripto berkapitalisasi besar termasuk Bitcoin, Ethereum, Solana, dan BNB.

Harga tertinggi emas baru-baru ini memberikan korelasi tambahan, karena BTC sering terlambat mengikuti pergerakan harga emas sekitar 12 minggu.

Sementara itu, pertemuan FOMC The Fed pada 10 Desember terjadi di tengah kondisi yang tidak biasa:

• Penutupan pemerintah selama 43 hari menghapus dua bulan data CPI, meninggalkan pembuat kebijakan tanpa angka inflasi terbaru.
• CPI saat ini berada di 3%, di atas target 2% The Fed.
• Menteri Keuangan Scott Bessent mengonfirmasi bahwa The Fed sedang mempertimbangkan pengurangan suku bunga tambahan setelah pengurangan 25-bps pada Oktober.

Utang federal AS melebihi US$36 triliun, dengan biaya bunga tahunan di atas US$1 triliun. Standing Repo Facility sekarang memungkinkan monetisasi cepat dari kolateral Treasury, mewakili perubahan struktural dengan implikasi pasar jangka panjang.

Beberapa analis kripto mengantisipasi reli segera setelah QT berakhir, sementara yang lain melihat altseason kecil dalam 2–3 bulan dan siklus pasar yang lebih besar pada 2027–2028.

🚨 Fed Liquidity is Here: The Crypto Melt-Up Starts Now 🚨

The Fed is on the verge of ending QT, just like 2019 and that means one thing: Liquidity is coming back.

If you know what this means for #Bitcoin and altcoins, you should be excited.

Here’s why I think this is the…

— VirtualBacon (@virtualbacon) October 28, 2025

Konsensusnya adalah bahwa likuiditas, bukan hype atau pemotongan separuh Bitcoin, secara historis telah mendorong siklus kripto.

1 Desember menandai titik balik kritis karena perubahan likuiditas The Fed dapat menghilangkan satu rintangan besar untuk aset berisiko. Langkah ini dapat membuka jalan bagi pasar kripto untuk merespons, baik melalui reli mini atau awal dari Supercycle yang lebih luas.

Meski QT berakhir pada 1 Desember, The Fed menekankan bahwa penyesuaian suku bunga federal di masa depan akan bergantung pada data yang masuk dan perubahan risiko ekonomi.

Ini menunjukkan bahwa The Fed menjaga kebijakan moneter tetap fleksibel, siap menyesuaikan suku bunga atau langkah lain jika perlu.

Pemodal harus memperhatikan panduan suku bunga, operasi likuiditas Treasury, dan tren pasokan uang M2 dalam beberapa minggu mendatang.

CEO MicroStrategy Phong Le, untuk pertama kalinya, mengakui bahwa perusahaan berpeluang menjual kepemilikan Bitcoin mereka yang berjumlah 649.870 BTC jika terjadi kondisi krisis tertentu.

Ini menandai perubahan signifikan dari filosofi “tidak akan pernah menjual” alias never sell yang sejak lama digaungkan oleh Chairman Michael Saylor, sekaligus membuka babak baru bagi sang holder Bitcoin korporat terbesar di dunia.

CEO Phong Le Ungkap “Kill-Switch” Tersembunyi dalam Strategi Bitcoin MicroStrategy

MicroStrategy telah mengonfirmasi skenario yang hampir tidak pernah dibayangkan oleh siapa pun: kemungkinan untuk menjual Bitcoin, aset inti treasury mereka. Berbicara di What Bitcoin Did, CEO Phong Le menguraikan pemicu pasti yang akan memaksa terjadinya penjualan Bitcoin:

• Pertama, harga saham perusahaan harus diperdagangkan di bawah 1x mNAV, artinya kapitalisasi pasar (market cap) jatuh di bawah nilai Bitcoin yang mereka miliki.
• Kedua, MicroStrategy harus tidak mampu menggalang modal baru lewat penerbitan ekuitas atau utang. Ini berarti pasar modal tertutup atau terlalu mahal untuk diakses..

JUST IN: Strategy CEO Phong Le says $BTC would only be sold if the company’s stock falls below net asset value and funding options disappear, calling it a financial decision. pic.twitter.com/YpgEIeF3qe

— Whale Insider (@WhaleInsider) November 30, 2025

Le memperjelas bahwa dewan belum merencanakan penjualan dalam waktu dekat. Hanya saja, ia memastikan bahwa opsi tersebut “terdapat dalam toolkit” jika kondisi finansial memburuk.

Ini menjadi pengakuan eksplisit pertama, setelah bertahun-tahun Michael Saylor dengan tegas menyatakan bahwa “kami tidak akan pernah menjual Bitcoin”. Pernyataan ini membuktikan bahwa MicroStrategy memiliki kill-switch yang terhubung langsung pada tekanan likuiditas.

• Baca Juga: Mau Modal Trading Gratis? 7 Platform Prop Crypto Terbaik untuk Trading 2025 yang Bagi Hasil Cuan Jumbo

Mengapa Ambang 1x mNAV Penting

mNAV membandingkan nilai pasar MicroStrategy dengan nilai kepemilikan Bitcoin mereka. Ketika mNAV turun di bawah 1, artinya perusahaan menjadi bernilai lebih rendah dibanding jumlah Bitcoin yang dimiliki.

Sejumlah analis, termasuk AB Kuai Dong dan Larry Lanzilli, mencatat bahwa perusahaan kini menghadapi batasan baru. Premi mNAV yang sebelumnya mendukung strategi akumulasi Bitcoin MicroStrategy telah hampir lenyap untuk pertama kalinya sejak awal 2024.

Per 30 November, mNAV berada di kisaran 0,95x, mendekati zona bahaya 0,9x.

Andaikata mNAV terjatuh di bawah 0,9x, MicroStrategy dapat terdorong untuk memenuhi kewajiban dividen berbasis BTC. Di bawah kondisi ekstrem, perusahaan dapat dipaksa menjual sebagian treasury-nya guna menjaga nilai bagi pemegang saham.

🧵 MicroStrategy CEO Phong Le just confirmed on What Bitcoin Did (Nov 29, 2025):

😯 “If MSTR stock trades <1x mNAV AND we can’t raise fresh capital → we would sell portions of our #Bitcoin as a last-resort move.”

🤔 He called it “mathematically justified” to protect Bitcoin…

— Larry Lanzilli (@lanzilli) November 30, 2025

Tekanan tersebut berasal dari pembayaran dividen saham preferen tahunan senilai US$750 juta–US$800 juta, yang diterbitkan selama ekspansi Bitcoin MicroStrategy.

Sebelumnya, perusahaan menggunakan penerbitan ekuitas baru untuk menutup biaya ini. Namun, dengan harga saham turun lebih dari 60% dari level ATH dan skeptisisme pasar meningkat, jalur tersebut pun semakin sempit.

• Baca Juga: Top Crypto Exchange dengan Biaya Trading Termurah 2025

Analis Peringatkan Pergeseran Struktural

Menurut Astryx Research, MicroStrategy pada dasarnya telah berubah menjadi “ETF Bitcoin ber-leverage dengan perusahaan software menempel di belakangnya”. Struktur tersebut bekerja ketika harga BTC naik, tetapi memperkuat tekanan saat likuiditas mengetat atau volatilitas meningkat.

Michael Saylor’s Bitcoin Strategy: Genius or Hidden Risk?@saylor and MicroStrategy have done something no public company in history has ever done:

They turned their balance sheet into a leveraged Bitcoin ETF with a software company attached — and it has paid off massively.… pic.twitter.com/KfAMJYWB7y

— Astryx Research (@AstryxHQ) November 30, 2025

Dokumen pengajuan SEC telah lama memperingatkan risiko likuiditas selama penurunan Bitcoin yang dalam. Walaupun perusahaan menegaskan bahwa mereka tidak menghadapi risiko likuidasi paksa berkat struktur utang konversi, komentar CEO terbaru ini mengonfirmasi adanya pemicu matematis untuk penjualan sukarela.

If $BTC drops to our $74K average cost basis, we still have 5.9x assets to convertible debt, which we refer to as the BTC Rating of our debt. At $25K BTC, it would be 2.0x.

— Strategy (@Strategy) November 25, 2025

• Baca Juga: Rekomendasi Crypto Exchange Non-KYC Terbaik 2025 untuk Trading Privat

Mengapa Hal Ini Penting untuk Investor Bitcoin

MicroStrategy tak lain ialah holder korporat Bitcoin terbesar di dunia. Pendekatan “HODL selamanya” mereka selama ini menjadi pilar simbolis tesis institusional pada Bitcoin. Alhasil, pengakuan adanya kondisi penjualan, meski jauh, menggeser narasi tersebut menuju realisme:

• Likuiditas bisa mengalahkan ideologi.
• Struktur pasar sama pentingnya dengan keyakinan.
• Siklus Bitcoin kini memiliki ambang risiko baru yang terukur: garis 0,9x mNAV.

Investor akan memantau pembaruan hari Senin dengan cermat, ketika analis menilai apakah mNAV stabil atau terus meluncur ke 0,9x.

Setiap pelemahan lebih lanjut pada harga BTC atau saham MSTR dapat memperbesar sorotan pada strategi neraca MicroStrategy menjelang tahun 2026.

Bagaimana pendapat Anda tentang pernyataan mengejutkan terbaru dari MicroStrategy di atas? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!