Sejak awal munculnya pada tahun 2009, Bitcoin telah menunjukkan siklus empat tahun yang konsisten. Siklus ini didorong oleh pergerakan besar yang berpusat pada pengurangan separuh Bitcoin, dan memuncak dengan puncak luar biasa di tahun berikutnya.

Sejak pengurangan separuh tahun 2024, harga Bitcoin mengalami tren naik, tapi tidak ada tanda-tanda puncak spekulatif yang muncul pada tahun 2025, setidaknya dalam kerangka waktu yang konsisten dengan siklus empat tahun tersebut.

Tanpa puncak tersebut, pasar aset kripto lainnya mengalami penundaan, karena lonjakan harga Bitcoin biasanya memulai altcoin season.

The history of Bitcoin bull market cycles has been a history of exponential decay. Agree with it or not, you will have to deal with it. Should the current decline carry to $50k, the next bull market cycle should carry to $200k to $250K pic.twitter.com/fFdgPPKvok

— Peter Brandt (@PeterLBrandt) December 1, 2025

Akhir dari Siklus Terkenal Bitcoin?

Dengan harga Bitcoin turun 30% dari puncaknya di awal Oktober, jelas bahwa siklus harga empat tahun telah kehilangan keabsahannya.

Ini adalah perkembangan yang masuk akal, karena BTC dengan cepat matang sebagai kelas aset. Minat institusi yang meningkat juga berarti bahwa siklus Bitcoin akan lebih mungkin berpusat pada siklus ekonomi.

Salah satu area di mana investor telah mencatat korelasi kuat dengan Bitcoin adalah likuiditas global:

Meskipun ada korelasi kuat sejak awal 2024, bahkan tren itu telah rusak dalam beberapa bulan terakhir.

Jika tren itu berhasil terbentuk, Bitcoin bisa melonjak lebih tinggi – dan bahkan memulai altcoin season.

Michael Saylor baru-baru ini menyebut siklus empat tahun sebagai “mati.” Saylor melihat penetapan harga besar-besaran segera, yang dapat menjelaskan alasan tergesa-gesanya tahun ini untuk memperoleh sebanyak mungkin Bitcoin.

Namun, likuiditas bukanlah satu-satunya faktor.

Aktivitas Ekonomi

Beberapa investor saat ini beralih ke hubungan antara harga Bitcoin dan US Purchasing Managers’ Index (PMI).

PMI mengukur kesehatan sektor manufaktur dan berfungsi sebagai indikator utama ekonomi.

Ketika PMI di atas 50, itu menunjukkan ekspansi; di bawah 50 menunjukkan kontraksi.

With the PMI cooling off again, Bitcoin’s macro fair value has slipped back to around $140k.

2025 has been a choppy year for BTC.

Hot money has been stampeding toward faster horses: AI, gold, small caps… pretty much anything except Bitcoin.

But we haven’t seen BTC this far… https://t.co/Vxbi3Xlyqc pic.twitter.com/GlzpReWN4t

— mNAV.com (@BitcoinPowerLaw) December 1, 2025

Secara teori, PMI yang kuat menunjukkan pertumbuhan ekonomi, yang dapat mempengaruhi Bitcoin melalui berbagai saluran:

• PMI kuat → ekonomi kuat → sentimen risk-on → minat lebih tinggi pada aset spekulatif seperti Bitcoin
  
• PMI lemah → kekhawatiran ekonomi → kemungkinan pelonggaran The Fed → lebih banyak likuiditas → berpotensi mendukung Bitcoin

Namun, bahkan alat seperti PMI tidak dapat berfungsi sebagai indikator yang andal untuk Bitcoin dan siklus kripto.

Terkadang, Bitcoin diperdagangkan sebagai aset “risk-on” (berkorelasi positif dengan saham dan kekuatan ekonomi).

Terkadang, ia berfungsi sebagai lindung nilai “risk-off” (seperti emas digital selama ketidakpastian), dan bahkan bergerak secara independen berdasarkan faktor spesifik kripto.

Data juga menunjukkan bahwa korelasi antara Bitcoin dan PMI tidak stabil dan bervariasi dalam periode waktu yang berbeda.

United States ISM vs. Bitcoin

•ISM Manufacturing PMI: This monthly index measures the health of the U.S. manufacturing sector. It is based on a survey of purchasing and supply executives across various industries and tracks factors such as new orders, production, employment,… https://t.co/W9wmN54Kx0 pic.twitter.com/YS1Bm3zwBQ

— Chad Steingraber (@ChadSteingraber) November 7, 2025

Bitcoin sering merespons lebih kuat terhadap sinyal kebijakan moneter (keputusan The Fed, kondisi likuiditas) daripada indikator ekonomi nyata seperti PMI.

Ketika PMI tampak penting, itu biasanya melalui saluran sentimen risiko yang lebih luas daripada hubungan mekanistik langsung.

Jika Anda mencari untuk menggunakan PMI sebagai sinyal perdagangan Bitcoin, Anda kemungkinan akan menemukan bahwa itu kurang andal dibandingkan dengan memantau kebijakan The Fed, kondisi likuiditas, atau metrik asli kripto. Namun, ekonomi yang tumbuh tidak mungkin merugikan – karena terkadang itu bisa mendorong Bitcoin lebih tinggi bahkan ketika kondisi moneter sedang mengetat.

Sentimen – Faktor yang Dapat Menggerakkan Ekstrem

Aset kripto, terutama Bitcoin, tidak memiliki landasan penilaian tradisional seperti pendapatan, dividen, atau arus kas.

Tanpa metrik fundamental ini, penemuan harga sangat bergantung pada apa yang orang percayai aset seharusnya bernilai.

Ini menciptakan ruang bagi sentimen untuk menjadi penggerak utama.

Studi tentang perilaku pasar kripto secara konsisten menunjukkan bahwa aktivitas media sosial, tren pencarian, dan sentimen berita memiliki kekuatan prediktif yang terukur untuk pergerakan harga jangka pendek dengan cara yang melampaui dampaknya pada aset tradisional.

Pasar kripto juga memiliki fitur struktural yang memperkuat sentimen, termasuk partisipasi ritel yang tinggi (yang mengarah pada perdagangan yang lebih emosional), perdagangan 24/7 (tanpa batasan untuk mendinginkan emosi), ketersediaan leverage tinggi, dan penyebaran informasi yang cepat melalui saluran media sosial kripto asli.

Siklus ketakutan dan keserakahan bisa cepat memperkuat diri.

Ini menjadi rumit ketika yang tampak sebagai “murni sentimen” seringkali mencakup penilaian faktor fundamental.

Ketika investor bersemangat tentang berita adopsi institusional, apakah itu sentimen atau pengakuan tentang perubahan fundamental penawaran/permintaan?

Saat kekhawatiran makro mendorong orang menuju Bitcoin sebagai lindung nilai, sentimen menjadi saluran bagi faktor makro.

Selama periode stabil, Anda mungkin melihat gambaran seperti ini: 40% kondisi makro (kebijakan The Fed, inflasi, kekuatan dollar), 30% fundamental penawaran/permintaan (metrik adopsi, aktivitas on-chain, siklus halving), dan 30% murni sentimen/spekulasi.

Selama reli bull euphoric atau crash panik, sentimen dapat mendominasi hingga 60-70%+, sementara mengesampingkan fundamental dan logika makro. 

Ini adalah periode di mana harga aset terlepas secara dramatis dari model penilaian rasional apa pun. Investor yang bisa mengenali saat sentimen mengambil alih berada dalam posisi terbaik untuk mendapat keuntungan dari kondisi tersebut.

Studi akademik yang mencoba menguraikan pengembalian kripto umumnya menemukan bahwa indikator sentimen menjelaskan 20-40% dari variansi harga dalam kondisi normal, namun ini dapat meningkat jauh lebih tinggi selama fase pasar ekstrem. 

Perlu dicatat, pasar kripto menunjukkan efek “momentum” dan “herding” yang jauh lebih kuat dibandingkan pasar tradisional, yang sering kali menjadi ciri perdagangan yang didorong oleh sentimen.

Pasar mata uang kripto mungkin paling baik dipahami sebagai didorong oleh sentimen secara mendasar dalam jangka pendek hingga menengah, dengan faktor makro dan penawaran/permintaan memberikan batasan dan arah dalam jangka waktu yang lebih panjang. 

Penyatuan

Jelas, tidak ada satu sinyal atau tren yang harus diperhatikan investor untuk menentukan siklus Bitcoin. 

Perekonomian yang berkembang seharusnya memberi dampak positif untuk harga Bitcoin. Namun, ekonomi yang menyusut tidak seharusnya terjadi – kecuali ada infusi likuiditas besar dalam sistem.

Indikator-indikator individu seperti likuiditas global, kondisi pasar kredit, kondisi bisnis, dan sentimen pasar semuanya akan berperan.

Di luar Bitcoin, proyek kripto perorangan yang bekerja pada masalah dunia nyata akan naik atau turun sesuai prospeknya. 

Meme coin akan naik dan turun jauh lebih cepat – didorong oleh sihir singkat dari meme itu sendiri.

Namun perlu diingat, bahkan ketika Bitcoin bergerak melampaui siklus empat tahun yang didorong oleh ritel, konsep dasarnya tetap utuh.

Seperti yang baru-baru ini diungkapkan oleh CIO Bitwise, Matt Houghton:

“Alasan harga bitcoin naik ~28.000% selama sepuluh tahun terakhir adalah karena semakin banyak orang menginginkan kemampuan untuk menyimpan kekayaan digital dengan cara yang tidak dimediasi oleh perusahaan atau pemerintah.”

Dan ketika Bitcoin naik lagi, altcoin akan mengikutinya.