Harga HBAR turun sekitar 6% dalam 24 jam terakhir, kinerjanya lebih buruk di pasar aset kripto yang sudah lemah. Meski dengan tekanan ini, grafik menunjukkan kombinasi langka dari tiga petunjuk rebound awal yang sekarang ini tidak ditunjukkan oleh sebagian besar kapitalisasi menengah.
Jika pasar secara keseluruhan stabil, HBAR bisa jadi salah satu yang pertama bergerak, terutama jika bisa mempertahankan level support kunci yang akan kita bahas selanjutnya.
Tanda Akumulasi Meningkat di Bawah Penurunan
HBAR telah bergerak dalam pola wedge menurun yang luas sejak awal September. Pola ini sering kali menjadi bullish ketika penjual kehilangan kendali di dekat batas bawah, dan perubahan itu pertama kali muncul sekitar tanggal 21 November.
Petunjuk pertama datang dari perubahan perilaku volume. Aktivitas HBAR mengikuti pola warna gaya Wyckoff: merah menunjukkan penjual mengendalikan, kuning menunjukkan penjual mulai mengendalikan, biru menandakan pembeli mulai mengendalikan, dan hijau menunjukkan pembeli sepenuhnya mengendalikan.
Sejak HBAR mencapai puncak di US$0,155 pada tanggal 23 November dan turun hampir 15%, bar telah bergeser dari merah tebal ke campuran kuning dan biru. Campuran itu adalah tanda klasik kelelahan penjual dan awal pertarungan tarik-menarik. Terakhir kali campuran ini muncul — antara tanggal 15 Oktober dan 28 Oktober — HBAR naik 41% segera setelahnya.
Ingin lebih banyak wawasan token seperti ini? Daftar untuk Newsletter Kripto Harian Editor Harsh Notariya di sini.
Petunjuk kedua muncul pada MFI (Money Flow Index), yang melacak tekanan beli dan jual menggunakan harga dan volume. Antara tanggal 23 November dan 1 Desember, harga HBAR terus membuat puncak lebih rendah sementara MFI membuat puncak yang lebih tinggi. Divergensi tersebut menunjukkan bahwa penurunan diam-diam dibeli. Divergensi serupa terbentuk antara tanggal 6 Oktober dan 24 Oktober dan mengarah ke lonjakan 33% setelah selesai.
Petunjuk ketiga datang dari permintaan ETF spot yang stabil. Canary HBAR Spot ETF mencatat arus masuk mingguan positif dalam empat dari lima minggu terakhir, dengan lebih dari US$80 juta arus masuk kumulatif. Arus masuk lebih kecil dibanding akhir Oktober, namun mereka tetap positif meskipun harga turun — yang berarti permintaan yang lebih luas belum hilang.
Bersama-sama, ketiga petunjuk ini — perubahan kendali volume, tekanan pembelian penurunan, dan arus masuk ETF yang berkelanjutan — menunjukkan akumulasi awal yang mulai terbentuk di bawah permukaan.
Harga Level Kunci HBAR Menentukan Apakah Reli Bisa Bertahan
Batas bawah wedge dekat US$0,122 adalah support terpenting untuk HBAR saat ini. Mempertahankan area tersebut menjaga peluang rebound tetap hidup. Jika kehilangan area itu, terbuka zona utama berikutnya di dekat US$0,079, yang akan mengubah struktur dari “akumulasi awal” menjadi penurunan lebih dalam.
Untuk kekuatan, HBAR perlu menembus kembali US$0,140 terlebih dahulu, sebuah rebound 5% dari level saat ini. Hal ini akan menunjukkan bahwa pembeli akhirnya mengalahkan tekanan penjualan. Jika US$0,140 terpecahkan, level utama berikutnya berada di US$0,155. Mengatasi US$0,155 membuka jalan menuju US$0,169 dan bahkan US$0,182 jika pasar aset kripto membaik.
Pasar kripto mengalami penjualan tajam setelah imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melonjak ke level tertinggi sejak 2008. Langkah ini memicu gelombang pengurangan risiko secara global dan salah satu peristiwa likuidasi terbesar dalam beberapa pekan.
Langkah ini menghapuskan nilai miliaran Dollar dalam aset digital, menyoroti seberapa terpapar kripto terhadap perubahan likuiditas ekonomi makro yang jauh di luar ekosistemnya sendiri.
Lonjakan Imbal Hasil Jepang: Yen Carry Trade Retak dan Aset Kripto Merasakannya Lebih Dulu
Total kapitalisasi pasar kripto turun sekitar 5% selama 24 jam terakhir, dengan harga Bitcoin dan Ethereum turun lebih dari 5%.
Ini mengilustrasikan seberapa cepat leverage bisa menguap ketika suku bunga global bergerak secara signifikan.
Katalis datang dari Tokyo, di mana imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun melonjak ke 1,84%, level yang belum pernah terlihat sejak April 2008.
BREAKING: Japan's 10Y Government Bond Yield surges to 1.84%, its highest level since April 2008.
Sentimen yang berlaku adalah bahwa breakout imbal hasil lebih dari sekadar pergerakan teknis. Ini menunjukkan bahwa yen carry trade yang telah berlangsung puluhan tahun mungkin akhirnya mengendur.
Selama hampir 30 tahun, suku bunga mendekati nol di Jepang memungkinkan investor meminjam dengan murah dalam yen dan mengalokasikan modal ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri. Rute-rute ini termasuk:
Obligasi AS
Obligasi Eropa
Aset berisiko seperti saham dan kripto.
Kenaikan imbal hasil di Jepang mengancam untuk membalikkan aliran ini, menarik modal kembali ke dalam negeri dan memperketat likuiditas secara global.
“Selama 30 tahun, Yen Carry Trade mensubsidi kesombongan global — nol suku bunga… leverage gratis… pertumbuhan semu… seluruh ekonomi dibangun di atas waktu yang dipinjam dan uang yang dipinjam. Sekarang Jepang telah membalik peran. Suku bunga naik. Yen menguat. Dan ATM favorit dunia baru saja berubah menjadi penagih utang,” tulis data scientist ViPiN di X (Twitter).
Saat imbal hasil Jepang naik, likuiditas global menyempit, menyebabkan repricing di seluruh pasar. Ini sepertinya menjelaskan mengapa Silver (XAG) belum mengalami Supercycle-nya, dan Bitcoin berjuang dengan volatilitas siklus akhir.
“Jepang menguras likuiditas, Bitcoin menyerap guncangan, dan Silver bersiap untuk repricing seumur hidup,” ujar seorang analis dalam sebuah postingan.
Penjualan Aset Kripto Bukan Lokal, Ini Krisis Likuiditas Ekonomi Makro
Shanaka Anslem, seorang ideolog dan pengguna terkenal di X (Twitter), menggambarkan breakout JGB sebagai “grafik yang seharusnya menakutkan setiap manajer portofolio.”
THE CHART THAT SHOULD TERRIFY EVERY PORTFOLIO MANAGER ON EARTH
Japan’s 10 Year Government Bond Yield just hit 1.84%.
Sang strategis, yang dilaporkan telah menyaksikan kerusakan infrastruktur, guncangan mata uang, dan krisis di tingkat negara, menyebutkan:
Inflasi di atas 3%,
Pertumbuhan upah yang lebih tinggi, dan
Bank of Japan yang semakin kehilangan kemampuannya untuk menekan imbal hasil.
Kekuatan ini mendorong Jepang menuju perubahan struktural dari rezim moneter yang sangat longgar yang telah mendefinisikan pasar global selama puluhan tahun.
“Ketika Jepang menaikkan suku bunga, itu menyedot likuiditas dari sistem global. “Bahan bakar” yang menggerakkan reli pasar saham sedang terkuras. Kami dapat mengharapkan volatilitas pada saham bernilai tinggi ketika era “uang murah” ini berakhir,” tambah seorang investor lain dalam sebuah postingan.
Sementara itu, Cina, yang secara historis adalah salah satu pembeli asing terbesar dari Obligasi Obligasi AS, telah memperlambat akumulasinya. Dengan Jepang sekarang di bawah tekanan untuk merepatriasi modal, dua sumber pendanaan eksternal paling penting bagi Amerika secara bersamaan mundur.
“Saat negara kreditur dunia berhenti mendanai negara debitur dunia dengan suku bunga yang ditekan secara artifisial, seluruh arsitektur keuangan pasca-2008 harus dihargai ulang. Setiap taruhan durasi. Setiap posisi leverage. Setiap asumsi tentang penurunan suku bunga yang terus-menerus. Ini bukanlah cerita Jepang. Ini adalah cerita global. Pasar obligasi bull selama 30 tahun telah berakhir. Sebagian besar belum menyadarinya,” ujar Shanaka.
Crypto, sebagai salah satu sudut dengan beta tertinggi dalam pasar global, cenderung bereaksi pertama ketika likuiditas mengetat. Skala likuidasi menunjukkan bahwa trader yang menggunakan leverage terkena dampak volatilitas obligasi, memaksa pembubaran posisi secara cepat di berbagai aset utama.
Bukannya terjadi keruntuhan khusus crypto, penjualan mencerminkan revaluasi luas terhadap durasi, leverage, dan risiko saat pasar obligasi global mengalami penyesuaian ulang.
Oleh karena itu, trader sebaiknya mengamati pasar obligasi Jepang seketat mereka mengamati grafik Bitcoin. Jika yield JGB terus naik, ini bisa mengetatkan likuiditas global sampai akhir tahun.
Sementara pasar kripto secara umum mengalami penurunan pada awal Desember, sebuah meme coin berbasis Solana bernama PIPPIN menawarkan reli yang luar biasa melawan tren.
Kenaikan harga yang cepat ini memungkinkan beberapa trader meraup keuntungan besar dalam jangka pendek, namun ini juga menimbulkan kekhawatiran akan potensi koreksi tajam yang bisa merugikan para pendatang baru.
Bagaimana Seorang Trader Meraih Lebih dari US$1,3 Juta dengan PIPPIN
PIPPIN berasal dari gambar unicorn yang dihasilkan AI (SVG). Kemudian berkembang menjadi sebuah meme coin di Solana.
Tidak seperti banyak token meme lainnya, pengembang proyek ini menjanjikan untuk merilis alat open-source dengan potensi aplikasi untuk PIPPIN, termasuk sistem pembelajaran interaktif, asisten pemasaran AI, dan bot DevOps berbasis kepribadian yang mampu menulis dan mengimplementasikan kode.
Meskipun memiliki risiko tinggi sebagai meme coin, PIPPIN menjadi salah satu nama paling banyak dibicarakan dalam gelombang meme Solana pada akhir 2025.
Menurut data dari BeInCrypto, token ini mengalami lonjakan lebih dari 400% dalam sebulan terakhir dan saat ini diperdagangkan di harga US$0,139. Jika dibandingkan dengan harga terendah di bulan November (US$0,02) hingga puncak terbaru (US$0,20), token ini meningkat sepuluh kali lipat. Selain itu, volume perdagangan harian telah melampaui US$120 juta, peningkatan signifikan dari yang sebelumnya di bawah US$10 juta di bulan November.
Reli ini telah menempatkan salah satu pembeli awal pada keuntungan yang belum tercapai besar. Berdasarkan akun market-tracking LookOnChain, sebuah wallet bernama BxNU5a dibuat sekitar sebulan yang lalu. Wallet ini menghabiskan US$179,800 untuk mendapatkan 8,2 juta token PIPPIN. Nilai saat ini dari kumpulan token ini sekitar US$1,51 juta, menghasilkan keuntungan belum tercapai lebih dari US$1,35 juta.
A month ago, someone created a new wallet, BxNU5a, and spent $179.8K to buy 8.2M $pippin($1.51M now).
Nansen juga melaporkan adanya akumulasi whale yang kuat dan peningkatan tajam jumlah wallet aktif, mengindikasikan adanya gelombang investor baru yang menginvestasikan dana pada token tersebut.
“PIPPIN tidak hanya ‘naik’, tetapi meledak. 437% dalam 7 hari dengan volume US$43,9 juta adalah tempo yang berbeda. Whale menambahkan +6,6 juta, wallet baru memasukkan +11 juta, dan exchange melihat arus keluar yang tajam,” — Nansen melaporkan.
Sinyal optimistis ini membangkitkan harapan bahwa PIPPIN bisa menjadi sorotan berikutnya dalam ekosistem meme-coin Solana. Laporan terkini juga menyoroti alasan potensial mengapa gelombang meme-coin dapat kembali pada Desember.
Tanda Peringatan Muncul
Di balik reli eksplosif ini, risiko signifikan juga muncul. Peringatan pertama berfokus pada posisi short PIPPIN yang mengalami likuidasi besar-besaran.
Data dari Coinglass menunjukkan serangkaian posisi short yang terhapus pada minggu terakhir November. Hari likuidasi terberat terjadi pada 1 Desember.
Coinglass melaporkan lebih dari US$15 juta dalam likuidasi hanya pada 1 Desember, dengan lebih dari US$11 juta berasal dari posisi short.
Sinyal on-chain juga memberikan peringatan. Menurut Solscan, meskipun harga melambung, volume perdagangan on-chain riil menurun sebesar 45% dibandingkan minggu sebelumnya.
Trader melakukan lebih sedikit transaksi on-chain dan lebih banyak aktivitas di exchange. Divergensi ini bisa menjadi sinyal penurunan tajam jika semakin banyak PIPPIN dijual di platform terpusat.
Analis terkenal Altcoin Sherpa membandingkan PIPPIN dengan token meme lainnya, seperti AVA, GRIFFAIN, dan ACT, dan memprediksi bahwa harga mungkin akan segera turun secara signifikan.
“Dengan PIPPIN bergerak, beberapa AI lainnya juga ikut. AVA, GRIFFAIN, ACT. Namun sulit untuk benar-benar memperdagangkan mereka, dan kemungkinan besar ini hanya pump and dump 24 jam saja bagi kebanyakan dari mereka. Kemungkinan kecil untuk menjadi reli yang berkelanjutan,” — ucap Altcoin Sherpa .
Market cap PIPPIN sebelumnya mencapai lebih dari US$300 juta akhir tahun lalu sebelum anjlok menjadi US$8 juta, yang menambah skeptisisme investor tentang kemungkinan dump tajam lainnya.
Seorang analis lain menggambarkan reli PIPPIN sebagai pola yang sudah dikenal: sekelompok kecil orang mengumpulkan banyak dan menahan pasokan, menciptakan tekanan beli yang mendorong harga naik. Posisi short kemudian dilikuidasi, harga turun setelahnya, dan siklus berulang.
Zcash turun sekitar 21% dalam 24 jam terakhir dan sekarang memperpanjang kerugian tujuh harinya hingga hampir 33%. Tren bulanan juga berubah negatif. Namun, keuntungan harga Zcash selama tiga bulan masih di atas 780%, menunjukkan betapa kuatnya reli sebelumnya.
Saat ini, Zcash diperdagangkan dalam pola bullish yang telah memandu setiap pergerakan besar sejak September. Harga baru saja menyentuh garis tren bawah dari saluran ini. Ini adalah dukungan kuat terakhir yang menjaga tren naik jangka panjang agar tetap hidup. Dua metrik internal mengisyaratkan bahwa tekanan jual mungkin mereda, namun ZEC harus melindungi garis kritis tersebut untuk pulih.
Momentum Melemah, namun Tekanan Mungkin Mereda
Petunjuk pertama datang dari Relative Strength Index (RSI). RSI mengukur momentum pada skala 0–100. Antara 27 September dan 1 Desember, harga membentuk posisi rendah yang lebih tinggi, sementara RSI membentuk posisi rendah yang lebih rendah. Ini adalah divergensi bullish tersembunyi dan sering muncul di dekat titik kelelahan.
Zcash Dan Kekuatan Bullish Tersembunyi: TradingView
Ingin wawasan lebih tentang token seperti ini? Daftar untuk Buletin Harian Kripto Editor Harsh Notariya di sini.
Petunjuk kedua datang dari CMF (Chaikin Money Flow), yang melacak apakah aliran dana besar masuk atau keluar dari pasar.
CMF telah menurun sejak 6 November, periode yang sama ketika harga terkoreksi tajam. CMF turun di bawah nol pada 24 November untuk pertama kalinya sejak akhir Oktober, dan penurunan tersebut sejalan dengan penjualan yang lebih berat. Tapi sekarang CMF telah melengkung naik dan menuju kembali ke garis nol.
Hal itu penting karena CMF juga menunjukkan divergensi kecil. Antara 27 November dan 1 Desember, harga membentuk posisi high yang lebih rendah sementara CMF membentuk posisi high yang lebih tinggi. Ketika CMF mulai naik sementara harga turun, itu menunjukkan bahwa pembeli besar mungkin sedang bersiap untuk masuk kembali. Jika CMF berhasil menembus di atas nol dan melewati garis tren menurun yang digambar melintasi posisi high yang lebih rendah baru-baru ini, ZEC bisa mengalami pergeseran momentum kembali ke sisinya.
Kedua sinyal ini hanya berarti jika dukungan saluran bawah tetap terjaga.
Perubahan Korelasi dan Level Harga Kunci Zcash yang Menentukan Tren
Reli Zcash sebelumnya terbantu oleh korelasinya yang lemah atau sedikit negatif dengan Bitcoin. Selama setahun terakhir, korelasi BTC–ZEC berada di dekat –0,05. Ini membantu ZEC unggul saat Bitcoin melemah.
Tapi, dalam tujuh hari terakhir, korelasi berbalik menjadi sedikit positif pada 0,48. Ini masih lebih lemah dibandingkan kebanyakan koin utama lainnya, artinya ZEC masih bisa bergerak berbeda, tapi juga berarti penurunan Bitcoin telah menarik ZEC lebih keras dalam jangka pendek.
Karena pergeseran ini, level harga sekarang menjadi lebih penting:
ZEC berada sedikit di atas US$348, batas bawah dari saluran menanjak. Penutupan harian di bawah US$348 melanggar garis tren dan membuka gerakan menuju US$309. Jika US$309 gagal, dukungan utama berikutnya berada pada US$230, di mana pembeli sebelumnya masuk dengan kuat.
Agar harga Zcash kembali menguat, Zcash harus merebut kembali US$592, yang merupakan level Fibonacci 0,618. Langkah ini memerlukan rebound sekitar 63,9% dari level saat ini — besar, tetapi tidak biasa bagi ZEC mengingat pergerakan sebelumnya.
Jika CMF terus naik dan korelasi negatif BTC jangka panjang terjadi, Zcash masih bisa melindungi channel dan memperpanjang tren naik yang lebih luas. Namun, kehilangan US$348 membalikkan seluruh struktur dan mengakhiri kasus bullish setidaknya untuk sekarang.
Minggu pertama Desember 2025 menampilkan peristiwa ekonomi kritis AS yang akan mempengaruhi ekspektasi kebijakan moneter dan arah Bitcoin, saat trader bersiap untuk kemungkinan tindakan Federal Reserve (The Fed).
Investor Bitcoin menghadapi minggu penting saat Ketua Federal Reserve Jerome Powell berbicara pada 1 Desember, bertepatan dengan berakhirnya secara resmi quantitative tightening (QT). Dengan kemungkinan pemotongan suku bunga di bulan Desember yang kini mencapai 86%, volatilitas signifikan diharapkan terjadi pada aset berisiko.
Pidato Powell dan Akhir QT
Ketua The Fed Jerome Powell dijadwalkan untuk berbicara di pasar pada hari Senin, 1 Desember, pukul 20.00 ET. Tanggal ini menandai tidak hanya pidatonya yang sangat dinanti-nantikan tetapi juga akhir resmi program quantitative tightening dari Federal Reserve, sebuah perubahan kebijakan penting yang diumumkan oleh FOMC pada bulan Oktober.
“Komite memutuskan untuk menyelesaikan pengurangan kepemilikan sekuritas agregatnya pada 1 Desember,” baca kutipan dalam pernyataan The Fed tanggal 29 Oktober.
Keputusan ini mencerminkan keberadaan cadangan yang cukup dalam sistem perbankan. Pernyataan Powell muncul di tengah spekulasi tentang kemungkinan perubahan kepemimpinan The Fed, memperkenalkan lapisan ketidakpastian pasar lainnya.
🚨 BREAKING:
JEROME POWELL WILL GIVE A SPEECH ON DECEMBER 1ST AND QT ENDS THE SAME DAY.
RATE CUT ODDS FOR DECEMBER HAVE NOW SURGED TO 86%.
Karena pidato Powell berlangsung tepat sebelum periode senyap The Fed menjelang pertemuan kebijakan Desember, pidato ini mungkin memiliki kepentingan yang luar biasa.
Setiap petunjuk mengenai suku bunga di masa depan bisa memicu reaksi pasar segera. Berakhirnya quantitative tightening menandakan pergeseran menuju kebijakan moneter yang lebih akomodatif, yang mungkin meningkatkan likuiditas dollar.
Spekulasi ini dapat meningkatkan volatilitas, karena pasar mempertimbangkan prospek ketua baru yang bisa mendorong pemotongan suku bunga lebih cepat.
Probabilitas Prospek Penggantian Ketua The Fed Jerome Powell | Sumber: Kalshi
Pekerjaan ADP
Automatic Data Processing Inc. (ADP), penyedia layanan penggajian terbesar di AS, akan merilis laporan perubahan ketenagakerjaan ADP untuk bulan November, yang mengukur perubahan jumlah orang yang bekerja secara pribadi di AS, pada pukul 08.15 ET hari Rabu.
Laporan bulan November sebelumnya menunjukkan hanya penambahan 42,000 pekerjaan, menurut kalender ekonomi MarketWatch. Data baru akan memberikan wawasan kunci tentang kesehatan pasar tenaga kerja menjelang angka pekerjaan resmi dari pemerintah.
Peristiwa Ekonomi AS Minggu Ini | Sumber: Market Watch
Angka ketenagakerjaan yang kuat dapat mengurangi peluang pemotongan suku bunga dan memberi tekanan pada Bitcoin serta aset berisiko lainnya. Sebaliknya, pertumbuhan pekerjaan yang lemah akan memperkuat argumen untuk pelonggaran oleh Federal Reserve, yang biasanya menguntungkan pasar kripto.
Klaim pengangguran awal akan tiba pada Kamis, 4 Desember, pukul 08.30 ET. Sebagai ukuran mingguan pemutusan hubungan kerja, laporan ini memberikan pandangan real-time tentang kondisi pasar tenaga kerja. Ini menentukan jumlah warga AS yang mengajukan tunjangan pengangguran untuk pertama kalinya minggu lalu.
INITIAL JOBLESS CLAIMS REPORT 📉
This week’s initial claims held steady near 220K, close to recent multi-year lows — signaling continued labor market resilience.
Key highlights:
🔴Initial claims remain far below recession-trigger levels, reinforcing the soft-landing narrative.… pic.twitter.com/ggNRWeDo4E
Peningkatan klaim dapat menunjukkan kelemahan ekonomi dan mendukung seruan untuk kebijakan moneter yang lebih longgar, sementara penurunan klaim menunjukkan ketahanan dan kurang urgensi untuk pemotongan suku bunga.
Secara historis, Bitcoin sangat sensitif terhadap rilis ketenagakerjaan karena mempengaruhi pandangan moneter The Fed dan likuiditas.
Trader sering memposisikan diri sebelum laporan ini, menghasilkan peningkatan volatilitas di pasar spot dan pasar derivatif.
Data Inflasi PCE
Jumat, 5 Desember, menghadirkan indeks harga PCE (Personal Consumption Expenditures) pada pukul 8:30 pagi ET, yang merupakan tolok ukur inflasi pilihan The Fed.
Laporan ini sangat penting karena memantau kemajuan menuju target 2% bank sentral. Laporan ini akan dirilis bersamaan dengan data pendapatan dan pengeluaran pribadi, memberikan pandangan komprehensif tentang kesehatan konsumen.
Data dari CME Fed Watch Tool menunjukkan bahwa penjudi suku bunga mempertaruhkan peluang 87,6% adanya penurunan suku bunga pada pertemuan 10 Desember, melawan peluang 12,4% bahwa para pembuat kebijakan akan bertahan.
Probabilitas Pemotongan Suku Bunga The Fed | Sumber: CME FedWatch Tool
Sebaliknya, inflasi yang terus berlanjut akan mendorong The Fed berhati-hati, yang mungkin mengecewakan pasar yang berharap pelonggaran agresif.
Sentimen konsumen dilaporkan pada pukul 10:00 pagi ET, dengan nilai sebelumnya di 51,0 pada kalender ekonomi. Data ini mengukur pandangan rumah tangga tentang ekonomi dan pengeluaran. Sentimen yang melemah bisa menandakan permintaan yang melambat dan semakin mendukung kasus untuk kebijakan moneter yang lebih mudah, yang seringkali mengangkat Bitcoin.
Empat rilis ekonomi utama dalam satu minggu ini menciptakan lingkungan berisiko tinggi untuk pasar aset digital. Korelasi Bitcoin dengan aset risiko tradisional berarti berita ekonomi makro kemungkinan akan menggerakkan arah pasar lebih dari peristiwa spesifik kripto.
Memasuki pekan pertama Desember, interaksi antara data pekerjaan, tren inflasi, dan sikap Federal Reserve akan menentukan momentum Bitcoin dan respons terhadap sinyal perubahan kebijakan moneter.
Harga Ethereum telah turun lebih dari 6% dalam 24 jam terakhir dan sekarang turun sekitar 27% dalam 30 hari terakhir. Penurunan dari pola lanjutan utama telah membuka peluang penurunan yang lebih dalam. Sementara itu, sinyal on-chain menunjukkan kemungkinan penurunan 28% yang sejalan dengan apa yang bisa menjadi titik dasar siklus Ethereum berikutnya jika kondisi memburuk.
Bersama-sama, sinyal-sinyal ini menunjukkan bahwa ETH mungkin belum selesai mengalami koreksi.
Satu Metrik Jangka Panjang Menunjukkan Ruang untuk Jatuh?
Ethereum baru-baru ini mengalami penurunan dari pola bear flag yang jelas. Pergerakan ini dimulai setelah ETH gagal di US$2.990 dan keluar dari channel naik yang telah diperdagangkan selama seminggu. Penjualan awal menciptakan “tiang,” penurunan sebesar 28,39%, dan penurunan ini mengaktifkan target terukur di sekitar US$2.140, yang hampir tepat 28% di bawah level penurunan.
Ingin wawasan token lebih banyak seperti ini? Daftar untuk Newsletter Crypto Harian dari Editor Harsh Notariya di sini.
Untuk melihat apakah target ini masuk akal, kita bandingkan dengan NUPL holder jangka panjang. NUPL holder jangka panjang mengukur berapa banyak keuntungan yang dipegang oleh holder jangka panjang.
NUPL telah trending turun sejak 22 Agustus, menunjukkan bahwa holder jangka panjang mengurangi keuntungan yang belum direalisasikan dan melemahkan keyakinan mereka. Level rendah jangka pendek terbaru adalah 0,36 pada 21 November, tapi level terendah enam bulan tercatat di 0,28 pada 22 Juni, yang merupakan perbedaan sekitar 22%.
Kembali pada 22 Juni, ketika NUPL mencapai 0,28, ETH diperdagangkan sekitar US$2.230, dan pasar berbalik tajam. Dari sana, Ethereum reli hingga mencapai US$4.820, peningkatan sebesar 116% dari titik dasar tersebut.
Saat ini, jika NUPL mencoba retest band rendah siklus 0,28 lagi, koreksi harga yang tersirat dari puncak lokal terbaru ETH sekitar US$2.990 akan berada dalam kisaran yang sama 20-25%, yang sejalan persis dengan target bear-flag 28% di US$2.140.
Ini adalah tumpang tindih yang paling jelas dalam analisis ini: baik pola harga maupun metrik holder jangka panjang mengarah ke zona bawah yang sama.
Harga Ethereum Berdiri di Dinding Basis Biaya Terkuatnya
Langkah selanjutnya adalah melihat apakah chart harga Ethereum mendukung kesimpulan yang sama. Heatmap Distribusi Basis Biaya menunjukkan di mana kluster besar ETH baru-baru ini diakumulasi. Band terberat berada di antara US$2.801 dan US$2.823, dengan 3,591,002 ETH dibeli di zona tersebut. Ini adalah support terkuat yang dimiliki Ethereum saat ini.
ETH telah menembus di bawah level harga US$2.840, meningkatkan tekanan pada tembok basis biaya ini. Jika harga ETH tidak dapat segera merebut kembali US$2.840 dan menutup di atas US$2.990 lagi, penjual tetap memegang kendali penuh.
Jika kelemahan berlanjut, level selanjutnya pada perpanjangan berbasis tren muncul satu demi satu. Titik pertama adalah US$2.690, yang berada sekitar 4,5% di bawah harga saat ini. Jika gagal, penurunan bisa meluas ke US$2.560 (penurunan lebih lanjut sebesar 4,6%), US$2.440 (penurunan lain sebesar 4,8%), dan US$2.260, yang hanya 2% di atas harga dasar NUPL Juni sebesar US$2.230.
Di bawah semua level ini ada US$2.140, target penurunan penuh, sekitar 28% di bawah zona penurunan dan sepenuhnya sejalan dengan proyeksi flag.
Jika ETH jatuh melewati US$2.266, target bear-flag menjadi skenario yang paling realistis.
Masih ada jalur pembatalan, tetapi membutuhkan kekuatan di beberapa lapisan. ETH harus merebut kembali US$2.840, lalu menembus di atas US$2.990, dan kemudian mengamankan penutupan di atas US$3.090. Seluruh pola bearish kehilangan makna hanya jika ETH berhasil menembus US$3.240, yang akan menjadi sekitar 15% kenaikan dari level saat ini.
Saat ini, ETH diperdagangkan di bawah dinding biaya dasarnya yang terkuat, holder jangka panjang masih mengurangi keuntungan yang belum direalisasi, dan struktur kelanjutannya jelas menunjukkan lebih rendah. Jika kondisi ini bertahan, wilayah US$2.260–US$2.140 menjadi area paling mungkin di mana Ethereum dapat membentuk titik terendah siklus berikutnya.
Akhir dari program quantitative tightening (QT) Federal Reserve pada 1 Desember 2024 menandai perubahan penting bagi pasar kripto.
Meski momen ini merupakan tonggak penting, para ahli mengatakan dampaknya mungkin membutuhkan waktu. Ekspansi neraca bisa tertunda hingga awal 2026 karena kendala penyelesaian treasury, mencerminkan siklus sebelumnya.
Pola Historis Kaitkan Kebijakan The Fed dengan Performa Altcoin
Kebijakan moneter The Fed semakin memengaruhi pasar kripto. Secara historis, saat The Fed tidak terlibat dalam QT, altcoin menunjukkan kekuatan yang signifikan terhadap Bitcoin, memicu reli bertahun-tahun dan mengubah dinamika pasar.
Penelitian Hyland menyoroti periode 2014-2017 dan 2019-2022. Selama periode ini, ketiadaan QT memungkinkan altcoin mempertahankan tren naik selama 42 dan 29 bulan, masing-masing.
“Altcoin secara historis mengungguli BTC ketika QT tidak aktif. Alt telah mengalami tren naik selama 42 bulan dan 29 bulan sementara QT tidak aktif selama 2014-2017 dan 2019-2022. Berdasarkan korelasi sangat kuat dengan neraca The Fed, sangat menguntungkan jika Alt mengungguli BTC untuk bertahun-tahun ke depan,” tulis Hyland.
Rasio OTHERS.D/BTC.D, yang membandingkan dominasi pasar altcoin dengan Bitcoin, naik seiring perbaikan kondisi moneter, mendorong peningkatan minat risiko.
Rasio OTHERS.D/BTC.D menunjukkan keunggulan historis altcoin selama periode non-QT. Sumber: Matthew Hyland di X
Pendekatan The Fed mencerminkan pergeseran ini. Dari 2014 hingga 2017, sikap mendukung mendorong pertumbuhan altcoin yang kuat. Demikian pula, setelah QT berakhir pada Agustus 2019, reli altcoin berlangsung sampai 2022. Siklus ini menunjukkan bahwa kebijakan likuiditas The Fed adalah pengaruh utama pada aset kripto berisiko.
Hyland menekankan bahwa neraca saat ini, sekitar US$6,55 triliun dan stabil pasca-QT, mendukung optimisme untuk keunggulan altcoin selama bertahun-tahun relatif terhadap Bitcoin.
Level Kritis 0,25 Mungkin Menandakan Peluncuran Altcoin Season
Analisis teknikal menunjukkan pasangan ALT/BTC secara historis mencapai titik terendah di 0,25 setelah QT berakhir. Batasan ini dianggap sebagai penanda kunci yang mengisyaratkan potensi dimulainya reli altcoin dan dapat kembali menandakan fase momentum naik berikutnya.
Pasangan ALT/BTC secara historis mencapai titik terendah di 0,25 saat QT berakhir, mengisyaratkan potensi dimulainya reli. Sumber: TradingView
Rasio ALT/BTC kini di 0,36, yang berada di atas level support penting ini. Jika ukuran ini mendekati 0,25, ini bisa menandakan kapitulasi khas yang mendahului kekuatan altcoin yang tahan lama.
Garis 0,25 memiliki makna teknikal dan psikologis yang kuat, sering kali mewakili di mana altcoin mendapatkan kembali momentum naik terhadap Bitcoin.
Modal sering kali berputar ke dalam mata uang kripto alternatif ketika dominasi Bitcoin menurun. Menurut penelitian Coinbase Agustus 2025, dominasi Bitcoin turun dari 65% pada Mei menjadi sekitar 59% pada Agustus.
Tren ini menunjukkan aliran modal awal yang lebih menyukai altcoin, yang menjadi ciri khas “altcoin season.”
Penundaan Ekspansi Neraca Dapat Menunda Dampak Pasar
Meskipun QT telah resmi berakhir, dampak langsung sepertinya tidak akan terjadi. Pengalaman dari 2019 menunjukkan bahwa penundaan penyelesaian dapat menunda ekspansi neraca yang dapat diamati dan, dengan demikian, reaksi pasar kripto.
Benjamin Cowen menyoroti faktor operasional. Pada 2019, meskipun QT berakhir pada Agustus, pertumbuhan neraca tertunda karena jatuh tempo treasury diselesaikan akhir bulan itu. Perubahan kebijakan dapat memerlukan waktu untuk mencapai pasar keuangan, termasuk mata uang kripto.
“Hanya karena QT berakhir pada 1 Desember tidak berarti neraca segera mulai naik. Mungkin perlu hingga awal 2026 untuk melihat itu,” tulis Cowen.
Kenyataan operasional ini penting untuk penentuan waktu pasar. Mekanisme seperti penyelesaian treasury dan manajemen cadangan bisa menunda perluasan neraca hingga beberapa bulan, menyebabkan kondisi tidak pasti bagi trader yang menunggu dampak kebijakan yang jelas. Volatilitas mungkin akan terus ada selama periode ini.
Penelitian dari The Fed menyoroti kompleksitas ini. Perubahan dalam Treasury General Account dan jadwal penyelesaian bisa mengganggu pembacaan neraca jangka pendek.
Pengalaman Agustus 2019 menunjukkan bahwa kesabaran dibutuhkan sebelum pola pasar yang pasti muncul, kemungkinan pada tahun 2025 atau 2026.
Meski ada ketidakpastian dalam jangka pendek, prospek pasar altcoin tetap konstruktif. Setelah ekspansi likuiditas yang digerakkan oleh The Fed menjadi jelas, tren historis menunjukkan altcoin sering mendapat manfaat.
Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 2 tahun melonjak menjadi 1% pada 1 Desember, tertinggi sejak 2008. Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan moneter 18-19 Desember, membawa dampak besar ke pasar keuangan global.
Perkembangan ini bisa menjadi akhir dari tiga dekade suku bunga ultra-rendah yang mendukung perdagangan yen carry. Seiring biaya pinjaman naik dan yen menguat, pasar global kini bersiap menghadapi deleveraging signifikan di berbagai kelas aset.
Imbal Hasil Obligasi Naik Seiring Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Meningkat
Pasar obligasi Jepang bergerak tajam mengikuti pernyataan terbaru Ueda. Imbal hasil obligasi bertenor 2 tahun naik satu basis poin menjadi 1%. Obligasi bertenor lebih panjang juga mengalami kenaikan: imbal hasil lima tahun naik sekitar empat basis poin menjadi 1,35%, dan imbal hasil 10 tahun naik menjadi 1,845%, menurut data Bloomberg.
Selama perdagangan, imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun mencapai 1,850%, level tertinggi sejak Juni 2008. Tingginya selama 17 tahun ini menyoroti keyakinan pasar bahwa BOJ akan mengetatkan kebijakan segera. Perubahan dalam imbal hasil ini mencerminkan perubahan cepat dalam sentimen investor tentang langkah selanjutnya dari bank sentral.
Sumber: investing.com
Pasar merespons dengan cepat. Yen naik sebanyak 0,4% terhadap dolar, diperdagangkan pada 155,49 pada 1 Desember. Pembalikan ini dari level November mencerminkan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang yang membuat aset yen menjadi lebih menarik.
Pada sebuah pertemuan bisnis di Nagoya, Ueda menyatakan bahwa berkurangnya ketidakpastian seputar ekonomi AS dan tarif meningkatkan kepercayaan terhadap prospek ekonomi dan harga Jepang. Dia menegaskan kembali bahwa perubahan suku bunga yang tepat waktu adalah kunci untuk stabilitas keuangan dan pencapaian target inflasi 2%.
Inflasi dan Kebijakan Fiskal Dorong Pergeseran Menuju Pengetatan
Kebijakan fiskal expansif pemerintah menambah tekanan inflasi, membangun alasan untuk pengetatan moneter. Depresiasi yen telah mengangkat harga impor, memicu inflasi konsumen dan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan stabilitas harga. Gubernur Ueda menyoroti dampak meluas dari yen yang lebih lemah pada biaya impor dan memperingatkan bahwa ekspektasi tersebut dapat mempengaruhi inflasi inti.
Perkiraan pasar sekarang menunjukkan tingkat kebijakan BOJ dapat mencapai 1,4% setelah tiga kali kenaikan 25 basis poin dari tingkat saat ini 0,5%. Berdasarkan tingkat Overnight Indexed Swap dan tarif maju 1 tahun, ekspektasi jelas meningkat. Katsutoshi Inatome dari Mitsui Sumitomo Trust mengatakan bahwa kenaikan pada bulan Desember akan mendorong perkiraan tingkat di masa depan menjadi lebih tinggi.
BOJ menghadapi keseimbangan yang hati-hati. Sementara menaikkan suku bunga membantu mengatasi inflasi dan mendukung mata uang, ini bisa mengganggu arus keuangan yang mengandalkan pendanaan Jepang yang murah. Ueda menekankan bahwa setiap kenaikan akan diukur dengan cara yang akomodatif, bukan sebagai pemutusan tajam. Dia menambahkan bahwa kebijakan Jepang telah menghidupkan kembali sistem di mana upah dan harga dapat naik secara moderat.
Pasar Global Bereaksi Saat Yen Carry Trade Hampir Berakhir
Pembatalan yen carry trade yang mungkin menandai perubahan signifikan bagi keuangan global. Selama 30 tahun, investor meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi di tempat lain, mendukung harga aset dari saham AS hingga obligasi pasar berkembang. Ini memberikan leverage yang memicu banyak reli pasar.
Seiring naiknya suku bunga Jepang, ekonomi perdagangan carry berubah. Peminjam yang mengunci pendanaan 1% dengan yen yang stabil kini menghadapi pembayaran kembali pada 3% dan mata uang yang telah menguat 10%. Ini meningkatkan biaya pinjaman efektif menjadi sekitar 13%, membuat perdagangan tersebut jauh kurang menarik. Kejatuhan pasar kilat di bulan Agustus 2024 memberikan gambaran tentang gejolak yang dapat terjadi ketika posisi perdagangan carry berakhir dengan cepat.
“Selama 30 tahun, Yen Carry Trade menyediakan subsidi bagi keangkuhan global — suku bunga nol… leverage gratis… pertumbuhan palsu… seluruh ekonomi dibangun dengan waktu dan uang pinjaman. Kini Jepang telah membalikkan sakelar. Suku bunga naik. Yen menguat. Dan ATM favorit dunia baru saja berubah menjadi penagih utang.” – AlgoBoffin
Nikkei 225 jatuh 1,88% saat deleveraging dimulai, dan analis memperingatkan bahwa ini bisa memulai siklus penjualan aset paksa. Ketika pembiayaan yen murah menghilang, pasar harus mengandalkan kekuatan fundamental daripada leverage. Dampaknya meluas melampaui Jepang, mempengaruhi pusat keuangan seperti Wall Street dan Shanghai yang mendapatkan manfaat dari likuiditas yang didorong yen.
Pasar mata uang kripto terutama rentan terhadap likuiditas global yang lebih ketat. Bitcoin dan aset digital lainnya merespons dengan tajam terhadap perubahan pendanaan. Biasanya, aset risiko menyerap gelombang pertama volatilitas saat likuiditas mengering, yang berpotensi menyebabkan pergerakan tajam dalam valuasi kripto.
These **three charts together (Japan 10Y + Silver + Bitcoin)** are telling one of the **clearest macro stories of our lifetime**.
## **1️⃣ Japan 10-Year Yield (The Beginning of the End of “Free Money”)**
Beberapa analis berpendapat bahwa transisi ini mengungkapkan dinamika pasar yang mendasar yang telah tertutupi oleh bertahun-tahun kebijakan moneter longgar. Seiring likuiditas mengetat dan suku bunga normal, harga aset mungkin dinilai lebih pada nilai intrinsiknya daripada pendanaan murah. Pergeseran ini bisa menguntungkan beberapa komoditas dan aset keras, tapi menantang sektor pertumbuhan yang berkembang dengan suku bunga ultra-rendah.
Minggu-minggu mendatang sangat penting saat BOJ mempertimbangkan keputusan Desembernya. Pasar siap untuk pengetatan, tetapi kecepatannya belum diketahui. Apakah Jepang memilih kenaikan suku bunga secara bertahap atau lebih tajam akan membentuk seberapa cepat dan parahnya deleveraging global berlangsung. Era uang Jepang gratis sepertinya berakhir, membuka periode volatilitas lebih tinggi dan pengawasan lebih ketat atas fundamental pasar di seluruh dunia.
Bitcoin sempat amblas di bawah US$87.000, menghapus raihan profit selama satu minggu dalam satu sesi.
Aksi jual cepat tersebut memicu likuidasi sebesar US$400 juta hanya dalam 60 menit dan menyeret kapitalisasi pasar kripto global turun 4% menjadi US$3,04 triliun. Aktivitas trading melesat ketika investor ritel dan institusi bereaksi cepat terhadap tekanan harga.
Gejolak Pasar Picu Likuidasi Massal
Likuidasi melonjak di seluruh posisi leverage, mencerminkan kecepatan crash tersebut. Data pasar mencatat US$400 juta tersapu likuidasi hanya dalam satu jam. Gelombang kerugian yang cepat ini menyoroti risiko bagi trader selama pergerakan harga tajam.
BREAKING: Bitcoin falls -$4,000 in 2 hours as mass liquidations return.
$400 million worth of levered longs have been liquidated over the last 60 minutes. pic.twitter.com/qKB7MYJapu
Volume perdagangan meningkat hingga lebih dari US$110 miliar ketika investor menyesuaikan portofolio mereka. Bitcoin Dominance bertengger di 57,1%, sementara Ethereum berada di 11,3%, menurut data CoinGecko.
The Kobeissi Letter menghubungkan crash ini dengan likuiditas akhir pekan yang tipis dan leverage yang mencapai rekor tertinggi, dengan mengatakan, “Bear market kripto ini masih bersifat struktural pada dasarnya. Kami TIDAK melihat ini sebagai penurunan fundamental”. Sang analis mencatat bahwa Bitcoin turun US$4.000 dalam hitungan menit tanpa adanya berita apa pun. Hal ini lantas memantik efek domino aksi jual yang diperkuat oleh likuidasi massal dari posisi leverage.
Analis lainnya telah memperingatkan bahwa pola harga Bitcoin menyerupai siklus bearish sebelumnya. Setelah pulih di atas US$90.000 pasca crash pada 20 November, Bitcoin berada di sekitar US$91.208,85 pada 28 November dan mempertahankan support di US$90.000 selama enam hari.
Korbot Labs menggambarkan bahwa aksi harga saat ini mencerminkan April 2024, ketika Bitcoin rebound di atas US$70.000 hanya untuk turun ke US$57.000 pada Mei dan kemudian ke US$67.000 pada Juni. Pola ini menunjukkan bahwa pergerakan sideways lebih lanjut ataupun koreksi berikutnya bisa saja terjadi.
“Bitcoin memulai minggu dengan buruk. Polanya kini semakin dekat membentuk struktur 2-1-2d sebagai gerakan terukur. Pola ini biasanya memicu aksi ‘wipe out’ jika support 80.00 jebol. Harga bisa merosot hingga 48k apabila tekanan jual terus berlanjut hingga akhir tahun.”
Analisis teknikal juga menunjukkan zona support krusial. Jika aksi jual berlanjut, harga bisa turun jauh lebih dalam. Drop ke US$48.000 akan menandai penurunan drastis 45% dari level saat ini, tetapi langkah seperti itu kemungkinan memerlukan sentimen bearish yang berkelanjutan.
Narasi Rotasi Aset Membentuk Sentimen
Beberapa analis memandang aksi jual Bitcoin sebagai bagian dari perubahan alokasi aset yang lebih luas. Pergerakan tersebut terjadi ketika aset safe-haven tradisional seperti logam mulia mencatat performa unggul. Ini menunjukkan bahwa sebagian investor sedang menilai ulang eksposur risiko mereka.
Sumber: silverprice.org
Argumen ini menyatakan bahwa modal mengalir keluar dari aset digital menuju alternatif “hard money”. Contohnya, perak melonjak ketika Bitcoin jatuh. Beberapa analis melihat ini sebagai tanda perubahan preferensi investor.
“Ketika #Bitcoin baru saja menghapus hampir seluruh kenaikan minggu lalu dalam satu candle, #Perak menembus naik secara vertikal seolah tidak ada hari esok. Uang kini memilih aset nyata dibanding aset spekulatif. Rotasinya terdengar sangat jelas: Kekayaan berbasis kertas → Hard money, Risiko digital → Logam moneter.” — Macrobysunil
Teori ini masih diperdebatkan dengan panas. Bitcoin sendiri sudah berkali-kali rebound dari aksi jual tajam. Bitcoin Dominance di 57,1% menunjukkan bahwa Bitcoin masih menarik mayoritas arus modal aset digital meski volatilitas tinggi.
Sementara itu, pada hari pertama bulan Desember, Bitcoin sempat turun di bawah US$87.000 sebelum pulih cepat. Pada waktu publikasi, Bitcoin parkir di kisaran US$87.200–US$87.400, dengan pelaku pasar mengamati apakah level support US$87.000 akan bertahan.
Bagaimana pendapat Anda tentang crash harga Bitcoin (BTC) ke bawah US$87K serta prediksi ke depan? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Postingan misterius Chairman MicroStrategy Michael Saylor, “Bagaimana jika kita mulai menambahkan titik hijau?” pada grafik akumulasi Bitcoin terkenal miliknya, telah memicu spekulasi luas di komunitas kripto.
Sinyal ini muncul tepat ketika CEO Phong Le secara publik mengakui, untuk pertama kalinya, bahwa perusahaan mungkin saja suatu saat menjual Bitcoin dalam kondisi stres tertentu. Narasi ganda ini bisa menandai titik balik bagi strategi treasury Bitcoin korporasi paling agresif di dunia.
Memecahkan Misteri Green Dots
Posting Saylor pada hari Minggu di X menampilkan grafik portofolio Bitcoin perusahaan. Grafik tersebut menunjukkan 87 event pembelian dengan total 649.870 BTC, bernilai US$59,45 miliar, dengan rata-rata biaya US$74.433 per Bitcoin. Titik oranye menandai setiap akuisisi sejak Agustus 2020, sementara garis putus-putus hijau menunjukkan rata-rata harga pembelian.
Komunitas kripto dengan tangkas menafsirkan titik hijau sebagai sinyal percepatan pembelian Bitcoin. Seorang analis merangkum argumen bullishtersebut, mencatat bahwa MicroStrategy memiliki modal, keyakinan, nilai aset bersih substansial, dan arus kas untuk mendukung akumulasi berlanjut. Namun, beberapa pihak menawarkan teori alternatif, termasuk kemungkinan buyback saham atau restrukturisasi aset.
Ambiguitas ini mencerminkan sejarah Saylor dengan pesan simbolis. Para pendukung melihat posting-nya sebagai sinyal strategi yang disengaja, sementara kalangan skeptis bertanya-tanya apakah itu hanya untuk engagement. Tetap saja, timing sinyal ini, bersama dengan pengungkapan finansial, menunjukkan lebih dari sekadar komentar biasa.
Pengakuan Pertama: Penjualan Bitcoin Tetap Menjadi Opsi
Dalam perubahan signifikan dari filosofi “never sell” milik MicroStrategy, CEO Phong Le secara publik mengakui bahwa perusahaan berpeluang menjual Bitcoin jika kondisi krisis tertentu muncul. MicroStrategy akan mempertimbangkan penjualan hanya jika dua pemicu terjadi: saham diperdagangkan di bawah 1x modified Net Asset Value (mNAV) dan perusahaan tidak dapat menggalang modal baru melalui penerbitan ekuitas atau utang.
Adapun Modified Net Asset Value sendiri mengukur nilai enterprise perusahaan dibagi dengan kepemilikan Bitcoin-nya. Per 30 November 2025, mNAV berada dekat 0,95, mendekati ambang batas. Jika turun di bawah 0,9, MicroStrategy bisa didorong untuk melikuidasi Bitcoin guna memenuhi kewajiban dividen saham preferen tahunan sebesar US$750 juta hingga US$800 juta.
Perusahaan menerbitkan saham preferen perpetual sepanjang tahun 2025 untuk mendanai akuisisi Bitcoin. Menurut siaran pers resmi, 8.00% Series A Perpetual Strike Preferred Stock membutuhkan pembayaran dividen kuartalan mulai 31 Maret 2025. Kewajiban yang berkelanjutan ini menambah tekanan likuiditas, terutama ketika pasar ekuitas semakin kurang bersedia menerima penerbitan baru.
Perubahan kebijakan ini memperkenalkan ambang risiko yang dapat diukur. Para analis kini melihat MicroStrategy layaknya ETF Bitcoin dengan leverage: diuntungkan saat pasar bullish, namun terekspos risiko besar saat likuiditas mengetat.
Pergerakan Harga Bitcoin dan Implikasi Strategis
Pergerakan harga Bitcoin baru-baru ini menambah konteks penting bagi pesan Saylor dan pengakuan Le.
Portofolio MicroStrategy menunjukkan kenaikan 22,91% (US$11,08 miliar) per 30 November 2025, membawa valuasi menuju US$59,45 miliar. Namun, saham perusahaan turun lebih dari 60% dari level tertinggi terbaru, mengungkap kesenjangan antara kenaikan Bitcoin dan return pemegang saham. Kesenjangan ini memengaruhi perhitungan mNAV dan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan strategi.
green dots = more btc acquisitions. microstrategy proved treasury strategy works in bull markets. real test is holding through -80% drawdowns without forced liquidation. conviction has a price denominated in shareholder patience
Beberapa anggota komunitas mengakui ketegangan ini. Seorang pengamat berkomentar di X bahwa green dots mungkin menandakan lebih banyak akuisisi Bitcoin, tetapi isu kunci adalah apakah MicroStrategy dapat bertahan melalui penurunan dalam tanpa dipaksa melakukan likuidasi. Hal ini menegaskan tantangan strategi: kuat dalam bull market, tetapi belum teruji dalam titik ekstrem bearish.
Menurut hasil keuangan kuartal ketiga 2025 perusahaan, MicroStrategy memegang sekitar 640.808 Bitcoin per 26 Oktober 2025, dengan basis biaya awal sebesar US$47,4 miliar. Pertumbuhan selanjutnya menjadi 649.870 BTC per 30 November menyoroti akumulasi yang berlanjut meski volatilitas tinggi.
Bagaimana pendapat Anda tentang rahasia di balik titik hijau Saylor di atas? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Yearn Finance mengonfirmasi adanya eksploitasi aktif yang memengaruhi produk yETH pada hari Minggu, setelah seorang penyerang mencetak sejumlah tak terbatas yETH dan menguras likuiditas dari pool Balancer.
Insiden ini memicu pergerakan besar di dalam chain, termasuk beberapa transfer 100 ETH yang diarahkan melalui Tornado Cash.
Serangan Infinite-Mint Kurangi Likuiditas dari Balancer Pools
Menurut data blockchain, eksploitasi terjadi sekitar pukul 21:11 UTC pada 30 November, ketika sebuah wallet jahat melakukan serangan pencetakan tak terbatas yang menghasilkan sekitar 235 triliun yETH dalam satu transaksi.
some other balancer related stuff looking like an exploit considering heavy interactions with tornado
Sistem peringatan Nansen kemudian mengonfirmasi serangan tersebut dan mengidentifikasinya sebagai kerentanan pencetakan tak terbatas dalam kontrak token yETH, bukan pada infrastruktur Vault Yearn.
Penyerang menggunakan yETH yang baru dicetak untuk menguras aset nyata—terutama ETH dan Liquid Staking Tokens (LSTs)—dari pool likuiditas Balancer. Perkiraan awal menunjukkan sekitar US$2,8 juta dalam bentuk aset telah diambil.
Sekitar 1.000 ETH dicuci melalui Tornado Cash sesaat setelah serangan. Beberapa kontrak pembantu yang digunakan dalam eksploitasi ini dikerahkan beberapa menit sebelum insiden dan dihancurkan sendiri setelahnya untuk mengaburkan jejak.
some other balancer related stuff looking like an exploit considering heavy interactions with tornado
Yearn menyatakan bahwa Vault V2 dan V3 tidak terpengaruh, serta kerentanan ini nampaknya terbatas pada implementasi yETH yang lama.
Total Value Locked (TVL) protokol ini tetap di atas US$600 juta, menurut CoinGecko, menunjukkan sistem inti tidak terkompromi.
Harga YFI Melonjak saat Pasar Balik dari Kepanikan Awal
Namun, reaksi pasar menciptakan dinamika yang tak terduga. Tak lama setelah eksploitasi diketahui melalui media sosial dan analis blockchain, harga YFI melonjak tajam, naik dari sekitar US$4.080 menjadi lebih dari US$4.160 dalam waktu satu jam.
Pergerakan ini terjadi meskipun ada berita negatif yang melingkupi ekosistem Yearn secara umum.
Grafik Harga Token YFI Yearn Finance | Sumber: CoinGecko
Reaksi harga ini nampaknya terkait dengan kesalahpahaman pasar pada menit-menit awal insiden. Klaim awal tentang “eksploitasi Yearn” mendorong posisi jual short leverage tinggi pada YFI, mengingat likuiditas token yang tipis, dan pergerakan negatif yang agresif secara historis selama peristiwa peretasan.
Serangan ini terisolasi pada yETH dan bukan Vault Yearn, dan para penjual short mulai menutup posisi mereka. Hal ini memicu short squeeze singkat serta lonjakan harga yang dipicu oleh volatilitas.
Pasokan beredar YFI hanya 33.984 token, menjadikannya salah satu aset governance DeFi utama yang paling tidak likuid. Struktur ini memperbesar pergerakan harga, terutama selama periode ketidakpastian atau aliran likuidasi yang cepat. Data derivatif juga menunjukkan volatilitas funding yang meningkat segera setelah peringatan eksploitasi.
Untuk saat ini, kerugian nampaknya terbatas pada yETH dan pool Balancer yang tersentuh oleh eksploitasi. Investigasi masih berlangsung, dan belum jelas apakah ada opsi pemulihan untuk aset yang dicuri.
Pasar kemungkinan akan menunggu pengungkapan resmi dari Yearn yang merinci penyebab utama, upaya penambalan, dan potensi tindakan governance.
Gelombang modal global yang kuat dan tidak biasa mengalir ke pasar AS. Investor asing membeli ekuitas Amerika dengan kecepatan rekor, permintaan Treasury mengalami perubahan struktural, dan aliran domestik meningkat menjelang akhir tahun.
Di saat yang sama, utang konsumen AS mencapai level tertinggi dalam sejarah. Bagi investor kripto dan ekuitas, skala dan arah dari aliran ini menandakan perubahan besar dalam selera risiko serta posisi makro global.
Investor Asing Dorong Pembelian Ekuitas Rekor Di Tengah Penataan Ulang Bersejarah dalam Kepemilikan Treasury
Investor pribadi di luar AS membeli US aset sebesar US$646,8 miliar dalam 12 bulan yang berakhir pada September 2025, menurut data yang dikutip oleh Yardeni Research.
JUST IN: 🇺🇸 Private investors outside U.S. purchased record $646.8 billion of U.S. equities in the 12 months ending in September 2025 – Yardeni Research. pic.twitter.com/9dPxGJoS3g
Ini merupakan level tertinggi dalam catatan, melampaui puncak 2021 sebesar 66%, dengan aliran menggandakan sejak Januari.
Pembelian ini tidak terbatas pada ekuitas AS saja. Pembelian investor pribadi asing terhadap Treasury AS mencapai total US$492,7 miliar dalam periode yang sama. Pembelian luar negeri 12 bulan bergulir Treasury tetap di atas US$400 miliar selama empat tahun berturut-turut, mencerminkan permintaan global yang konstan untuk keamanan yang didenominasikan dalam dollar.
“Semua orang menginginkan aset AS,” ujar analis di Kobeissi Letter.
Komposisi pemegang Treasury asing berubah dengan cara yang tidak terlihat selama beberapa dekade:
Bagian Cina dari kepemilikan Treasury asing turun menjadi 7,6%, terendah dalam 23 tahun, dan turun 20% selama 14 tahun.
Bagian Inggris melonjak menjadi 9,4%, mendekati level tertingginya dalam catatan.
Jepang, masih menjadi pemegang asing terbesar, kini menyumbang 12,9%, turun 26 poin dalam 21 tahun terakhir.
Investor Domestik Juga Ambil Risiko, Tapi Utang Konsumen Rekor Menambah Kompleksitas
Investor AS menginvestasikan dana luar biasa sebesar US$900 miliar ke dalam dana ekuitas sejak November 2024, menurut data JPMorgan, dengan setengah dari total tersebut, US$450 miliar, masuk hanya dalam lima bulan terakhir.
Aliran Kelas Aset AS | Sumber: JP Morgan
Fund pendapatan tetap menambahkan US$400 miliar lainnya, sementara semua kelas aset lainnya secara keseluruhan hanya menarik US$100 miliar.
Aliran ke dalam ekuitas AS telah melampaui semua kelas aset lainnya digabungkan, memperkuat permintaan untuk aset risiko AS.
Sementara investor institusi dan asing meningkatkan eksposur mereka, rumah tangga AS berada di bawah tekanan keuangan yang meningkat. Total utang kartu kredit AS naik menjadi US$1,233 triliun pada Q3 2025, level tertinggi yang pernah tercatat.
JUST IN: 🇺🇸 Total U.S. credit-card debt reaches $1.233 trillion in third quarter of 2025, highest amount since tracking began. pic.twitter.com/sFi2cMhZTg
Perbedaan antara optimisme pasar dan kesulitan konsumen ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan, ketahanan pendapatan, dan waktu potensi pergeseran kebijakan.
Musim dan Proyeksi Bullish Mengangkat Sentimen
JP Morgan memperkirakan S&P 500 akan mencapai 8.000 tahun depan, pandangan ini diperkuat oleh angin musiman yang kuat. Proyeksi ini muncul saat pasar mengantisipasi ramalan “reli segalanya” bank yang dibagikan lebih dari seminggu yang lalu.
Desember secara historis adalah bulan terkuat untuk saham AS, dengan S&P 500 naik 73% dari waktu sejak 1928 dan memberikan rata-rata pengembalian +1,28%.
Bagi pasar kripto dan ekuitas, lonjakan aliran modal ke AS menandakan meningkatnya kepercayaan pada aset Amerika, atau kurangnya alternatif menarik di luar negeri.
Investor akan mengamati apakah aliran dana ini meningkat pada 2026, bagaimana permintaan Treasury bergeser saat kepemilikan global menyeimbangkan kembali, dan apakah utang konsumen yang mencetak rekor akan menjadi hambatan pada momentum ekonomi makro.
Dengan likuiditas yang meningkat dan kekuatan musiman menguat, baik pasar tradisional maupun aset digital memasuki fase yang berpotensi menentukan.
Pasar Real World Asset (RWA) mulai pulih setelah November yang berjalan lambat, di mana minat baru muncul dari eksperimen stablecoin dan setup teknikal yang solid. Aktivitas masih tidak merata di seluruh sektor, tetapi beberapa chart memperlihatkan struktur yang lebih bersih dibandingkan yang lain.
Di antara token RWA utama untuk dipantau, 3 di antaranya nampak menonjol memasuki Desember. Masing-masing menunjukkan kombinasi berbeda antara kekuatan, potensi pemulihan, dan risiko.
Stellar (XLM)
Di antara token RWA utama untuk dipantau pada Desember, Stellar (XLM) menonjol sebagai chain berorientasi pembayaran yang benar-benar digunakan oleh pemain keuangan besar.
Di chart, Stellar tengah membangun setup reversal secara diam-diam. Antara 4 November dan 21 November, harga mencapai lower low, namun Relative Strength Index (RSI) membentuk higher low.
RSI mengukur momentum pada skala 0–100, sehingga pola “harga turun, RSI naik” ini, sebuah bullish divergence standar, acap kali mengisyaratkan bahwa tekanan jual mulai mereda di balik layar.
Rebound dimulai sesaat setelah sinyal itu muncul, namun XLM masih terjebak dalam rentang ketat antara US$0,253 dan US$0,264. Daily close atau penutupan harian yang bersih di atas US$0,264 merupakan tanda pertama bahwa bull kembali mengendalikan pasar.
Apabila itu terjadi, target naik berikut untuk dipantau adalah US$0,275, lalu US$0,324 jika pasar yang lebih luas membaik.
Andaikata harga XLM ambruk di bawah US$0,239, setup bullish menjadi melemah dan pergerakan bisa meluas menuju US$0,217, menunda narasi pemulihan berbasis RWA.
Quant (QNT)
Quant adalah outlier yang jelas di antara token RWA yang perlu dipantau saat ini. Sementara sebagian besar aset real-world-asset melemah sepanjang November, QNT justru bergerak ke arah sebaliknya. Token ini naik sekitar 32% bulan ini dan sekitar 37% dalam tujuh hari terakhir. Dalam 24 jam terakhir saja, token menambah 12%, menjadikannya salah satu chart terkuat di segmen ini.
Quant berada di pusat narasi “interoperabilitas untuk keuangan”. Teknologi Overledger-nya menghubungkan blockchain privat dan publik, itulah sebabnya token ini kerap bereaksi lebih awal ketimbang koin-koin RWA lain ketika permintaan institusional mulai meningkat.
Di chart, momentum masih berkembang. QNT hampir membentuk bullish EMA crossover pada dailychart, di mana 20-day EMA hampir menembus 50-day EMA.
Setup ini sering kali menandakan bahwa pembeli mulai mengendalikan pasar. Jika crossover ini tuntas, Quant (QNT) bisa memiliki ruang untuk dorongan perkasa berikutnya.
EMA, atau Exponential Moving Average, adalah garis tren yang memberi bobot lebih pada harga terbaru, membantu trader membaca momentum jangka pendek dengan lebih jelas.
Level pertama untuk ditembus adalah US$119. Level ini berbaris dengan 1.618 Fibonacci extension. Jika pembeli tetap aktif, bahkan US$142 masuk radar sebagai resistance mayor berikutnya.
Di sisi downside, US$100 adalah support pertama untuk trader pantau. Kehilangan level tersebut bisa memaksa QNT kembali ke US$91 dan US$87. Struktur bullish yang lebih luas hanya runtuh jika token jatuh di bawah US$82. Titik inilah di mana tren naik saat ini kehilangan validitas.
Untuk saat ini, Quant tetap menjadi nama paling tangguh dalam grup RWA ini dan membawa momentum terkuat memasuki Desember.
Ketidakpastian itu terlihat di chart. Ondo mencatat rebound stabil sejak 21 November, tetapi perkembangan signifikan lebih jelas pada garis OBV-nya.
OBV (on-balance volume) sendiri bertugas mengukur apakah volume pembelian lebih kuat dibanding volume penjualan dari waktu ke waktu. OBV milik Ondo telah menembus descending trendline yang terbentuk sejak awal November.
Breakout ini terjadi ketika harga masih terjebak antara US$0,50 dan US$0,54 sejak 27 November, yang mengindikasikan kemungkinan akumulasi diam-diam terbentuk di bawah permukaan.
Untuk pergerakan naik, langkah pertama adalah penutupan harian bersih di atas US$0,54. Level tersebut sekitar 6% di atas harga saat ini. Jika berhasil ditembus, ruang menuju US$0,60 terbuka, dan pasar yang lebih kuat dapat mengerek harga ONDO menuju US$0,70.
Apabila OBV gagal bertahan di atas garis breakout dan turun kembali ke bawahnya, pergerakan itu menjadi fake-out. Dalam kasus tersebut, kehilangan US$0,50 menjadi makin mungkin, dan support kunci berikutnya berada di US$0,44.
Di antara token RWA, ONDO memiliki setup paling seimbang. Token ini memiliki struktur untuk bergerak lebih tinggi jika akumulasi berlanjut, tetapi rentang yang sama bisa pecah ke downside jika OBV kembali melemah.
Bagaimana pendapat Anda tentang analisis dan prediksi untuk rekomendasi altcoin RWA terbaik di atas? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Pada 1 Desember 2025, Federal Reserve (The Fed) akan secara resmi mengakhiri Quantitative Tightening (QT), membekukan neraca pada US$6.57 triliun setelah menguras US$2.39 triliun dari sistem.
Para analis menunjukkan kemiripan dengan tahun 2019, saat jeda QT terakhir bertepatan dengan titik terendah besar dalam altcoin dan lonjakan Bitcoin. Dengan kembalinya likuiditas dan suku bunga yang sudah dipotong menjadi 3,75–4,00%, pasar kripto bersiap mengantisipasi pergeseran yang berpotensi bullish.
The Fed Akhiri QT Besok — Crypto Membidik Dorongan Likuiditas ala 2019
Penghentian penurunan neraca The Fed terjadi di tengah keterbatasan cadangan bank, yang sekarang berada di sekitar US$3 triliun, atau sekitar 10% dari PDB AS. Fasilitas Reverse Repo Overnight, yang sebelumnya menyerap US$2.5 triliun dari kas berlebih, telah turun mendekati nol, menghilangkan penyangga likuiditas utama.
Pada Oktober 2025, Secured Overnight Financing Rate meningkat menjadi 4,25%, melebihi kisaran target The Fed. Standing Repo Facility mencatat aktivasi satu hari sebesar US$18.5 miliar, mencerminkan permintaan likuiditas yang terus berlanjut.
Risalah FOMC dari 29 Oktober merinci penyesuaian operasional yang dirancang untuk meningkatkan transmisi kebijakan.
“Komite memutuskan untuk mengakhiri pengurangan total kepemilikan sekuritinya pada 1 Desember,” bunyi sebuah kutipan dalam pernyataan The Fed 29 Oktober.
Ini berarti bahwa QT resmi berakhir pada 1 Desember, dan The Fed akan berhenti membiarkan surat berharga jatuh tempo tanpa investasi kembali. Mulai hari itu, neraca tidak akan menyusut lagi.
Komite mencatat bahwa risiko penurunan terhadap pekerjaan telah meningkat, meskipun pengangguran tetap rendah dan inflasi “sedikit tinggi.”
Analis mencatat bahwa ini menandai pergeseran jangka panjang: Standing Repo Facility, yang awalnya merupakan alat darurat, sekarang berfungsi sebagai penyedia likuiditas harian permanen, secara efektif mengintegrasikan The Fed dalam operasi pasar Treasury.
Peneliti Shanaka Anslem menggambarkan ini sebagai “Era Standing Repo,” sebuah transformasi struktural dengan implikasi jangka panjang bagi keuangan global.
THE FED JUST CROSSED A THRESHOLD NO ONE IS DISCUSSING
December 1, 2025. The Federal Reserve terminates Quantitative Tightening. Balance sheet frozen at $6.57 trillion. The largest liquidity withdrawal in central banking history ends after draining $2.39 trillion from the… pic.twitter.com/W0QjrXC3JB
Menteri Keuangan Scott Bessent mengonfirmasi bahwa The Fed sedang mempertimbangkan pengurangan suku bunga tambahan setelah pengurangan 25-bps pada Oktober.
Utang federal AS melebihi US$36 triliun, dengan biaya bunga tahunan di atas US$1 triliun. Standing Repo Facility sekarang memungkinkan monetisasi cepat dari kolateral Treasury, mewakili perubahan struktural dengan implikasi pasar jangka panjang.
Beberapa analis kripto mengantisipasi reli segera setelah QT berakhir, sementara yang lain melihat altseason kecil dalam 2–3 bulan dan siklus pasar yang lebih besar pada 2027–2028.
🚨 Fed Liquidity is Here: The Crypto Melt-Up Starts Now 🚨
The Fed is on the verge of ending QT, just like 2019 and that means one thing: Liquidity is coming back.
If you know what this means for #Bitcoin and altcoins, you should be excited.
1 Desember menandai titik balik kritis karena perubahan likuiditas The Fed dapat menghilangkan satu rintangan besar untuk aset berisiko. Langkah ini dapat membuka jalan bagi pasar kripto untuk merespons, baik melalui reli mini atau awal dari Supercycle yang lebih luas.
Meski QT berakhir pada 1 Desember, The Fed menekankan bahwa penyesuaian suku bunga federal di masa depan akan bergantung pada data yang masuk dan perubahan risiko ekonomi.
Ini menunjukkan bahwa The Fed menjaga kebijakan moneter tetap fleksibel, siap menyesuaikan suku bunga atau langkah lain jika perlu.
Pemodal harus memperhatikan panduan suku bunga, operasi likuiditas Treasury, dan tren pasokan uang M2 dalam beberapa minggu mendatang.
Co-founder Ethereum Vitalik Buterin mendesak komunitas Zcash untuk menghindari adopsi pemungutan suara berbasis token untuk tata kelola.
Dalam sebuah postingan pada 30 November di X, ia mengatakan pemungutan suara berbasis token akan mendorong sistem menuju insentif harga jangka pendek, mengorbankan kebebasan sipil jangka panjang yang ingin dilindungi oleh proyek tersebut.
Buterin Soroti Risiko Tata Kelola Terhadap Privasi
Buterin mengaitkan posisinya dengan argumen yang ia jelaskan dalam sebuah esei tahun 2021 tentang tata kelola terdesentralisasi, menunjukkan bahwa sistem berbobot token memiliki kerentanan seperti hak-hak yang tidak tergabung yang memungkinkan pembelian suara tersembunyi.
I hope Zcash resists the dark hand of token voting.
Token voting is bad in all kinds of ways (see https://t.co/Cvl7CFVgtc ); I think it's worse than Zcash's status quo.
Privacy is exactly the sort of thing that will erode over time if left to the median token holder. https://t.co/NbRqGLOrpj
Dia menambahkan bahwa mekanisme ini cenderung memusatkan pengaruh di antara para whale sementara membiarkan pemegang kecil tanpa akuntabilitas. Banyak peserta kecil mungkin memilih tanpa memperhatikan hasilnya jika mereka percaya dampak individu mereka tidak signifikan.
Dia menggambarkan pemungutan suara berbasis token sebagai “buruk dalam berbagai cara,” dan mengatakan itu akan lebih buruk daripada struktur Zcash yang ada.
“Privasi adalah jenis hal yang justru akan terkikis seiring waktu jika diserahkan kepada pemegang token rata-rata,” ujar Buterin .
Pernyataan Buterin muncul di tengah perdebatan yang lebih luas tentang bagaimana Zcash harus memilih komite Zcash Community Grants, sebuah kelompok beranggotakan lima orang yang meninjau dan menyetujui hibah besar di dalam ekosistem.
Anggota Komunitas Berdebat tentang Tata Kelola Terdesentralisasi
Beberapa anggota komunitas berpendapat bahwa kerangka kerja berbasis komite saat ini sudah ketinggalan zaman dan harus diganti.
Mert Mumtaz, CEO Helius dan seorang investor pro-Zcash, mengatakan bahwa perdebatan ini menggarisbawahi masalah tata kelola yang lebih luas.
Mumtaz berpendapat bahwa pasar menyediakan mekanisme koreksi bawaan karena keputusan yang buruk dihukum dengan harga yang jatuh, memindahkan pengaruh tata kelola, dan memperbarui pengetahuan kolektif. Dia mencatat bahwa komite tidak memiliki umpan balik tersebut dan dapat tetap terlepas dari hasil dunia nyata.
Dia menyamakan pemisahan ini dengan apa yang Nassim Nicholas Taleb sebut sebagai “interventionista,” seorang birokrat yang membuat keputusan penting tanpa menanggung risiko terkait.
Sebaliknya, dia mencatat bahwa jenderal Romawi kuno beroperasi di garis depan, di mana kelangsungan hidup bergantung langsung pada kualitas keputusan mereka.
Sambil mengakui kelemahan dalam pemungutan suara berbasis token, Mumtaz mengatakan bahwa komite yang statis menghadirkan masalah yang lebih dalam karena mereka “tidak bisa dikritik dan tidak bertanggung jawab pada siapa pun.” Dia menambahkan bahwa sistem yang didasarkan pada dinamika pasar beradaptasi seiring waktu, sedangkan komite tidak, berpendapat bahwa “evolusi menang dalam jangka panjang.”
Anggota komunitas menanggapi kekhawatiran terkait. Naval, seorang pengguna di X, mengatakan pengawas pihak ketiga menimbulkan cacat keamanan struktural terlepas dari kemandirian mereka.
Pengguna lain, Darklight, berpendapat bahwa sistem berbasis pasar condong ke arah plutokrasi dan mungkin gagal melestarikan kebebasan sipil.
Data dari BeInCrypto menunjukkan token ini telah naik lebih dari 1.000% dalam tiga bulan terakhir, mencapai puncak di US$723 sebelum mundur ke level saat ini. Zcash diperdagangkan sekitar US$448 pada saat publikasi setelah jatuh lebih dari 20% dalam seminggu terakhir.
CEO MicroStrategy Phong Le, untuk pertama kalinya, mengakui bahwa perusahaan berpeluang menjual kepemilikan Bitcoin mereka yang berjumlah 649.870 BTC jika terjadi kondisi krisis tertentu.
Ini menandai perubahan signifikan dari filosofi “tidak akan pernah menjual” alias never sell yang sejak lama digaungkan oleh Chairman Michael Saylor, sekaligus membuka babak baru bagi sang holder Bitcoin korporat terbesar di dunia.
CEO Phong Le Ungkap “Kill-Switch” Tersembunyi dalam Strategi Bitcoin MicroStrategy
MicroStrategy telah mengonfirmasi skenario yang hampir tidak pernah dibayangkan oleh siapa pun: kemungkinan untuk menjual Bitcoin, aset inti treasury mereka. Berbicara di What Bitcoin Did, CEO Phong Le menguraikan pemicu pasti yang akan memaksa terjadinya penjualan Bitcoin:
Pertama, harga saham perusahaan harus diperdagangkan di bawah 1x mNAV, artinya kapitalisasi pasar (market cap) jatuh di bawah nilai Bitcoin yang mereka miliki.
Kedua, MicroStrategy harus tidak mampu menggalang modal baru lewat penerbitan ekuitas atau utang. Ini berarti pasar modal tertutup atau terlalu mahal untuk diakses..
JUST IN: Strategy CEO Phong Le says $BTC would only be sold if the company’s stock falls below net asset value and funding options disappear, calling it a financial decision. pic.twitter.com/YpgEIeF3qe
Le memperjelas bahwa dewan belum merencanakan penjualan dalam waktu dekat. Hanya saja, ia memastikan bahwa opsi tersebut “terdapat dalam toolkit” jika kondisi finansial memburuk.
Ini menjadi pengakuan eksplisit pertama, setelah bertahun-tahun Michael Saylor dengan tegas menyatakan bahwa “kami tidak akan pernah menjual Bitcoin”. Pernyataan ini membuktikan bahwa MicroStrategy memiliki kill-switch yang terhubung langsung pada tekanan likuiditas.
mNAV membandingkan nilai pasar MicroStrategy dengan nilai kepemilikan Bitcoin mereka. Ketika mNAV turun di bawah 1, artinya perusahaan menjadi bernilai lebih rendah dibanding jumlah Bitcoin yang dimiliki.
Sejumlah analis, termasuk AB Kuai Dong dan Larry Lanzilli, mencatat bahwa perusahaan kini menghadapi batasan baru. Premi mNAV yang sebelumnya mendukung strategi akumulasi Bitcoin MicroStrategy telah hampir lenyap untuk pertama kalinya sejak awal 2024.
Per 30 November, mNAV berada di kisaran 0,95x, mendekati zona bahaya 0,9x.
Andaikata mNAV terjatuh di bawah 0,9x, MicroStrategy dapat terdorong untuk memenuhi kewajiban dividen berbasis BTC. Di bawah kondisi ekstrem, perusahaan dapat dipaksa menjual sebagian treasury-nya guna menjaga nilai bagi pemegang saham.
🧵 MicroStrategy CEO Phong Le just confirmed on What Bitcoin Did (Nov 29, 2025):
😯 “If MSTR stock trades <1x mNAV AND we can’t raise fresh capital → we would sell portions of our #Bitcoin as a last-resort move.”
🤔 He called it “mathematically justified” to protect Bitcoin…
Tekanan tersebut berasal dari pembayaran dividen saham preferen tahunan senilai US$750 juta–US$800 juta, yang diterbitkan selama ekspansi Bitcoin MicroStrategy.
Sebelumnya, perusahaan menggunakan penerbitan ekuitas baru untuk menutup biaya ini. Namun, dengan harga saham turun lebih dari 60% dari level ATH dan skeptisisme pasar meningkat, jalur tersebut pun semakin sempit.
Strategi (MSTR) Kinerja Harga Saham | Sumber: Google Finance
Menurut Astryx Research, MicroStrategy pada dasarnya telah berubah menjadi “ETF Bitcoin ber-leveragedengan perusahaan software menempel di belakangnya”. Struktur tersebut bekerja ketika harga BTC naik, tetapi memperkuat tekanan saat likuiditas mengetat atau volatilitas meningkat.
Michael Saylor’s Bitcoin Strategy: Genius or Hidden Risk?@saylor and MicroStrategy have done something no public company in history has ever done:
They turned their balance sheet into a leveraged Bitcoin ETF with a software company attached — and it has paid off massively.… pic.twitter.com/KfAMJYWB7y
Dokumen pengajuan SEC telah lama memperingatkan risiko likuiditas selama penurunan Bitcoin yang dalam. Walaupun perusahaan menegaskan bahwa mereka tidak menghadapi risiko likuidasi paksa berkat struktur utang konversi, komentar CEO terbaru ini mengonfirmasi adanya pemicu matematis untuk penjualan sukarela.
If $BTC drops to our $74K average cost basis, we still have 5.9x assets to convertible debt, which we refer to as the BTC Rating of our debt. At $25K BTC, it would be 2.0x.
MicroStrategy tak lain ialah holder korporat Bitcoin terbesar di dunia. Pendekatan “HODL selamanya” mereka selama ini menjadi pilar simbolis tesis institusional pada Bitcoin. Alhasil, pengakuan adanya kondisi penjualan, meski jauh, menggeser narasi tersebut menuju realisme:
Likuiditas bisa mengalahkan ideologi.
Struktur pasar sama pentingnya dengan keyakinan.
Siklus Bitcoin kini memiliki ambang risiko baru yang terukur: garis 0,9x mNAV.
Investor akan memantau pembaruan hari Senin dengan cermat, ketika analis menilai apakah mNAV stabil atau terus meluncur ke 0,9x.
Setiap pelemahan lebih lanjut pada harga BTC atau saham MSTR dapat memperbesar sorotan pada strategi neraca MicroStrategy menjelang tahun 2026.
Bagaimana pendapat Anda tentang pernyataan mengejutkan terbaru dari MicroStrategy di atas? Yuk, sampaikan pendapat Anda di grup Telegram kami. Jangan lupa follow akun Instagram dan Twitter BeInCrypto Indonesia, agar Anda tetap update dengan informasi terkini seputar dunia kripto!
Monad telah turun lebih dari 47% dari harga tertingginya setelah listing dalam waktu hanya empat hari. Grafik harga Monad menunjukkan lonjakan cepat setelah peluncuran yang diikuti oleh penurunan tajam, pola yang mirip dengan bagaimana Pi Coin diperdagangkan segera setelah peluncurannya. Keduanya adalah proyek layer-1 baru yang diluncurkan dengan perhatian besar, namun keduanya cepat merosot setelah peluncuran.
Tulisan ini membandingkan struktur grafik dan kemudian memeriksa apakah MON menunjukkan kelemahan berkelanjutan seperti Pi Coin, atau apakah tata letaknya sendiri masih menunjukkan tanda-tanda stabilitas.
Monad Mencerminkan Penurunan Awal Pi Coin Setelah Listing
Pi Coin kehilangan 86,57% nilainya dalam enam minggu pertama setelah listing dan sekarang turun lebih dari 91% dari harga tertinggi setelah peluncuran.
Perbedaan kunci adalah latar belakang pasar. Pi Coin diluncurkan selama kondisi kripto yang lebih kuat awal tahun ini. Dan ketika harga turun, harganya bahkan tidak bisa memulihkan setengah kerugiannya meskipun BTC mencapai harga tertinggi baru pada awal Oktober.
Monad memasuki pasar yang lebih lemah di mana likuiditas tipis dan aset besar berjuang untuk menjaga momentum. Jadi kemungkinan besar tidak menguntungkan.
Meskipun paralel harga khusus antara MON dan PI jelas di permukaan, langkah selanjutnya adalah melihat lebih dalam ke dalam grafik Monad sendiri dan struktur untuk melihat apakah kelemahan berlanjut atau jika ada tanda-tanda awal dukungan yang mulai terbentuk.
Kekuatan Supply Melemah Karena Penurunan Money Flow yang Besar
Gambaran internal Monad menjadi lebih lemah ketika kita memeriksa bagaimana perilaku dana besar sejak minggu listing.
Sinyal pertama datang dari CMF, yang melacak apakah pembeli besar menginvestasikan uang ke dalam aset atau menariknya keluar. Setelah lonjakan awal pasca peluncuran, token stabil mendekati akhir Oktober, yang mana pada saat itu CMF menjadi dapat digunakan. Dari titik itu, garis aliran uang hanya bergerak satu arah — turun.
Sejak 27 Oktober, CMF telah turun lebih dari 270% dan tetap di bawah nol untuk sebagian besar penurunan tersebut. Penurunan di bawah nol berarti pembeli besar sedang menyingkir, tidak menambahkan dukungan.
Bahkan pemain pasar besar seperti Arthur Hayes telah menyatakan keraguan terkait Monad, mengutip arus keluar modal yang signifikan.
CMF MON sekarang berada dekat dengan pembacaan terendahnya sejak token mulai aktif, yang biasanya menandakan kepercayaan dari kantong lebih dalam belum kembali.
Hal ini mencerminkan apa yang Pi Coin perlihatkan dalam dua puluh hari pertamanya. CMF-nya runtuh hampir 330% di awal, dan harga bergerak lebih rendah selama berminggu-minggu.
Masalah kedua muncul dalam pembacaan bull-bear power. BBP mengukur apakah pembeli atau penjual memiliki lebih banyak kendali atas momentum. Ketika BBP cenderung sangat negatif sementara CMF terus mencatat posisi terendah baru, bahkan pemulihan cenderung berumur pendek.
Secara keseluruhan, tanda-tanda ini menunjukkan bahwa Monad belum menarik minat pembelian yang kuat. Grafik harga MON tampak bearish, dan kedua metrik menunjukkan pembeli masih ragu. Meskipun lonjakan jangka pendek muncul, pembalikan berarti terlihat sulit kecuali uang besar kembali dan momentum berbalik ke atas.
Seberapa Rendah Harga Monad Bisa Turun Jika Penurunan Berlanjut?
Dengan aliran uang melemah dan penjual memegang kendali penuh, bagian terakhir dari teka-teki adalah struktur harganya sendiri. Tren jangka pendek pada grafik harga Monad 4 jam sejak 26 November menunjukkan penurunan, dan lilin-lilin mengikuti kemiringan itu tanpa ada perubahan berarti.
Pada fase ini, grafik bekerja seperti peta ekstensi sederhana di mana setiap kenaikan yang gagal mendorong level berikutnya untuk menjadi fokus.
Jika Monad kehilangan US$0,026, penurunan bisa berlanjut menuju US$0,023, yang merupakan level kelanjutan jelas berikutnya pada ekstensi berbasis tren. Jika momentum tetap lemah dan aliran uang terus menurun, bahkan US$0,013 masih mungkin sebagai proyeksi yang lebih dalam.
Level-level ini terlihat jauh, namun Pi Coin juga terus mengalami penurunan setelah peluncuran, dan kemiripan dalam struktur awal sulit diabaikan.
Setiap upaya pemulihan perlu dimulai dengan kembali di atas US$0,029. Itu hanya menstabilkan struktur. Perubahan nyata terlihat hanya jika Monad menutup di atas US$0,039 dan kemudian US$0,040.
Pendorongan di atas level tersebut akan mematahkan kemiringan saat ini, membangun kembali kepercayaan, dan melemahkan perbandingan dengan grafik awal Pi Coin.
Saat ini, Monad diperdagangkan di bawah kedua level tersebut, dengan aliran uang masih mendekati posisi terendahnya dan momentum ditahan oleh penjual. Kecuali kedua kondisi tersebut berbalik, jalur resistensi terendah tetap turun, dan kesamaan dengan Pi Coin tetap ada daripada memudar.
Bank sentral Kazakhstan sedang mempertimbangkan rencana untuk menginvestasikan hingga US$300 juta dalam aset kripto.
Pada 28 November, Timur Suleimenov, ketua National Bank of Kazakhstan, mengatakan bahwa bank tersebut mungkin akan mengalokasikan dana dari National Fund dan cadangan devisanya ke dalam kripto.
Bank Sentral Kazakhstan Menimbang Waktu untuk Rencana Crypto
Namun, dia menekankan bahwa jumlah penuh mungkin tidak akan digunakan.
“Di tahap awal, kami akan mengelola cadangan emas dan devisa. Ini adalah uang yang benar-benar perlu dikelola. Sebagian di antaranya dalam bentuk emas, sebagian dalam bentuk sekuritas. Dalam portofolio ini, portofolio terpisah sudah dibuat, yang fokus pada investasi pada saham teknologi tinggi dan instrumen keuangan lain yang terkait dengan aset keuangan digital. Jumlahnya hingga US$300 juta. Ini tidak berarti kami langsung menginvestasikan US$300 juta; kami mungkin membatasi diri pada US$50 juta, US$100 juta, atau US$250 juta,” ucapnya dilaporkan.
Mengingat hal ini, dia menyatakan bahwa bank sentral bermaksud menunggu kondisi stabil sebelum mengalokasikan dana ke industri kripto.
“Kami tidak akan membuat keputusan tanpa analisis menyeluruh. Kami sedang menganalisis. Kami tidak akan terburu-buru mengambil keputusan ini sampai peluang investasi yang baik muncul. Setelah penurunan saat ini pada semua aset digital, keuangan, dan kripto, kami perlu menunggu sampai situasinya stabil sebelum membuat keputusan investasi,” terang dia.
Inisiatif ini merupakan bagian dari perluasan yang lebih luas dari portofolio devisa bank sentral.
NBK berencana mendiversifikasi kepemilikannya, yang saat ini sangat bergantung pada emas dan sekuritas, dengan menambahkan saham teknologi tinggi dan instrumen keuangan yang terhubung dengan aset digital.
Sementara itu, pembahasan ini terjadi hampir tiga bulan setelah Tokayev menginstruksikan pembentukan cadangan negara strategis untuk aset digital. Layanan Pers Kepresidenan mengungkapkan cadangan ini harus fokus pada pasar mata uang kripto mengingat “realitas modern.”
Sejak itu, Kazakhstan telah memasuki ruang cadangan aset digital melalui Alem Crypto Fund miliknya. Negara ini, melalui kemitraan dengan Binance, telah membeli BNB.
Pertimbangan Kazakhstan ini sejalan dengan pergeseran yang lebih luas oleh beberapa institusi berdaulat, termasuk Amerika Serikat, untuk menguji atau mengumpulkan aset digital.
Sebelumnya bulan ini, Bank Nasional Ceko memperoleh aset digital senilai US$1 juta untuk portofolio uji, termasuk Bitcoin dan stablecoin yang tidak disebutkan namanya.
Secara keseluruhan, langkah-langkah ini menunjukkan bahwa pemerintah semakin menganggap aset digital sebagai alat yang layak untuk diversifikasi cadangan.
Harga Bitcoin pada bulan Desember kini menjadi fokus utama, mengingat pasar mengakhiri November dengan catatan lemah. Bitcoin turun lebih dari 17% bulan ini, mematahkan tren November biasanya dan memunculkan pertanyaan apakah rebound hingga US$80.000 baru-baru ini benar-benar merupakan dasar terakhir.
Desember memiliki sejarah campuran untuk Bitcoin, dan data awal tahun ini menunjukkan adanya kehati-hatian baik dalam arus spot dan sinyal on-chain. Analisis ini memeriksa tiga area kunci: kinerja musiman, arus ETF, dan wawasan dari on-chain dan grafik harga terkait bulan mendatang.
Sejarah Bulan Desember Bitcoin dan Apa yang Diungkapkan Arus ETF
Desember biasanya bukan bulan yang kuat untuk Bitcoin. Rata-rata pengembalian jangka panjangnya adalah 8,42%, namun median pengembaliannya hanya 1,69%. Empat tahun terakhir juga menunjukkan hasil yang beragam, dengan tiga Desember negatif.
November menambah kehati-hatian. Alih-alih mengulangi pola musiman yang kuat, Bitcoin mengakhiri bulan dengan turun lebih dari 17%.
Ingin wawasan token lebih seperti ini? Daftar untuk Newsletter Kripto Harian Editor Harsh Notariya di sini.
Arus ETF mencerminkan kehati-hatian tersebut. November ditutup dengan arus keluar bersih sebesar –US$3,48 miliar di seluruh ETF spot AS. Rentetan arus masuk multi-bulan terakhir yang jelas terjadi antara April dan Juli.
Sejak itu, arus menjadi tidak konsisten, dan November mengonfirmasi bahwa institusi tetap bersikap defensif.
Analis Utama MEXC Shawn Young mengatakan kepada BeInCrypto bahwa permintaan ETF yang lebih kuat dan konsisten penting sebelum rebound yang berarti dapat dimulai:
“Indikator paling jelas dari reli naik berikutnya Bitcoin adalah kebangkitan sentimen risiko, perbaikan kondisi likuiditas, dan kedalaman pasar… Ketika ETF spot Bitcoin mulai melihat arus masuk selama beberapa hari sebesar US$200–US$300 juta, ini bisa menunjukkan bahwa alokasi institusional berputar kembali ke BTC dan langkah naik berikutnya sedang berjalan,” ucapnya.
Hunter Rogers, Co-Founder TeraHash, menambahkan bahwa pengaturan untuk Desember masih terlihat redup meskipun setelah hasil negatif pada November:
“Saya tidak mengharapkan Desember yang sangat volatil — baik lonjakan besar maupun penurunan besar. Bulan yang lebih tenang dengan pergerakan naik yang lambat terlihat lebih realistis. Jika arus ETF menenangkan diri dan volatilitas tetap rendah, Bitcoin bisa memberikan kejutan kecil positif. Namun ini masih terasa seperti fase pemulihan,” ujarnya.
Bersama-sama, pola musiman dan arus ETF menunjukkan bahwa Desember mungkin tetap berhati-hati kecuali permintaan ETF meningkat tajam.
Metrik On-Chain Masih Menunjukkan Keyakinan Lemah
Data on-chain Bitcoin masih tidak cocok dengan apa yang biasa terlihat sebagai dasar Desember yang terkonfirmasi. Dua sinyal inti menceritakan kisah yang sama: whale masih mengirim koin ke exchange, dan holder jangka panjang tetap dalam mode distribusi.
Rasio Whale Exchange — yang mengukur berapa banyak dari total arus masuk yang berasal dari 10 wallet besar teratas — naik dari 0,32 awal bulan ini menjadi 0,68 pada 27 November.
Bahkan setelah menurun hingga 0,53, rasio ini tetap berada di zona yang secara historis mencerminkan whale yang bersiap untuk menjual, bukan mengakumulasi. Dasar yang tahan lama jarang terbentuk ketika rasio ini tetap tinggi selama beberapa minggu.
Whale Terus Memindahkan BTC Ke Exchange: CryptoQuant
Perubahan Posisi Neto Hodler, yang melacak perilaku investor jangka panjang, juga tetap berada dalam zona merah. Wallet ini telah mengurangi posisi mereka selama lebih dari enam bulan. Reli besar BTC terakhir hanya dimulai setelah metrik ini berubah menjadi hijau pada akhir September — tonggak yang belum lagi dicapai.
Sampai holder jangka panjang berhenti mengirim koin kembali ke sirkulasi, kelanjutan kenaikan menjadi lebih sulit untuk didukung.
Shawn percaya bahwa perubahan nyata baru dimulai ketika penjual jangka panjang menyingkir:
“Reli bisa dimulai ketika penjual OG berhenti mengirimkan koin ke exchange, akumulasi whale berbalik positif lagi, dan kedalaman pasar mulai menebal di berbagai tempat utama,” tegasnya.
Hunter Rogers sependapat dengan pandangan ini, mengaitkan setiap pembalikan tren dengan perilaku suplai yang lebih bersih dari para miner dan wallet jangka panjang:
“Ketika holder jangka panjang diam-diam kembali ke akumulasi, itu berarti tekanan suplai sedang berkurang,” ujarnya.
Sejauh ini, tidak ada tren yang berbalik. Whale terus mengirim koin ke exchange, dan holder jangka panjang terus mendistribusikan. Bersama-sama, mereka memberi sinyal bahwa harga Bitcoin di bulan Desember mungkin akan mencoba retest lebih dalam sebelum ada upaya pemulihan yang kuat.
Harga Bitcoin di Desember: Risiko Utama dan Konfirmasi
Harga Bitcoin saat ini berada di titik di mana bahkan pergerakan kecil bisa menentukan arah untuk bulan Desember. Tren yang lebih luas masih condong bearish, dan struktur grafik mengonfirmasi apa yang sudah diisyaratkan oleh ETF dan data on-chain.
BTC baru-baru ini jatuh di bawah batas bawah dari bear flag yang telah terbentuk selama beberapa minggu. Pelemahan ini menunjukkan kemungkinan perpanjangan ke US$66.800, meskipun pasar mungkin tidak mencapai level itu segera jika likuiditas tetap stabil.
Untuk Desember, garis utama pertama yang perlu diawasi adalah US$80.400. Level tersebut sebelumnya berfungsi sebagai zona pantulan bulan ini, namun tetap rentan.
Penutupan bersih di bawah US$80.400 membuka ruang untuk penurunan baru, sejalan dengan apa yang diyakini Shawn Young masih “sebuah sweeping likuiditas yang mungkin” sebelum upaya pemulihan yang lebih kuat.
Inilah yang dia katakan dalam sedikit eksklusif, memberikan pasar sedikit harapan juga:
“Struktur pasar Bitcoin menunjukkan sweeping likuiditas gaya wick daripada pelemahan berkepanjangan,” yakinnya.
Di sisi atas, struktur hanya berbalik jika BTC merebut kembali US$97.100 — titik tengah dari setup pole-and-flag yang lebih besar. Penutupan harian di atas zona itu akan menghilangkan pelemahan bear-flag dan memulai pergerakan menuju resistance di dekat US$101.600.
Hunter juga menunjukkan bahwa merebut kembali level tren yang lebih tinggi hanya penting jika volume meningkat bersamanya. Seperti yang dia katakan:
“Jika Bitcoin bertahan di atas zona breakout dan volume meningkat, maka pasar bisa mulai memperlakukan area itu sebagai lantai yang kuat,” tuturnya.
Untuk bulan Desember, zona breakout tersebut berada di antara US$93.900 dan US$97.100, di mana grafik, ETF, dan kondisi on-chain perlu beralih dari defensif ke suportif.
Sampai konfirmasi tersebut tiba, sisi bawah tetap lebih menonjol daripada sisi atas. Retest harga Bitcoin yang lebih dalam tetap ada jika arus keluar ETF meningkat atau jika whale terus mengirim koin ke exchange.
Untuk saat ini, harga Bitcoin di bulan Desember dimulai dengan aset kripto OG berada di antara dua tembok kritis — US$80.400 sebagai lantai pertahanan terakhir, dan US$97.137 sebagai langit-langit yang bisa mengatur ulang momentum.
Co-founder BitMEX Arthur Hayes telah memperingatkan bahwa Tether berisiko mengalami insolvasi neraca jika cadangan Bitcoin dan emasnya mengalami penurunan hingga 30%.
Postingan Hayes pada 30 November menyoroti kerentanan struktural dalam alokasi aset terbaru Tether. Dia menyarankan bahwa perusahaan ini mengaitkan solvabilitasnya dengan kinerja aset risiko volatil daripada hanya mengandalkan stabilitas utang pemerintah.
Hayes Kritik Kepemilikan Emas dan Stablecoin Tether
Penilaian Hayes bersumber dari atestasi kuartal ketiga Tether 2025, yang mengungkapkan rotasi signifikan ke dalam agunan non-fiat. Laporan menunjukkan bahwa penerbit sekarang memiliki US$12,9 miliar dalam logam mulia dan US$9,9 miliar dalam Bitcoin.
Menurut Hayes, alokasi ini merupakan sebuah “perdagangan suku bunga” yang disengaja. Tesisnya mengatakan bahwa Tether sedang bersiap untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve yang akan mengurangi hasil portofolio besar-besaran dari surat utang AS mereka.
“[Tether] berpikir bahwa The Fed akan memotong suku bunga, yang menghancurkan penghasilan bunga mereka. Sebagai respon, mereka membeli emas dan BTC yang seharusnya melonjak saat harga uang turun,” terang Hayes terang.
Namun, Hayes berpendapat bahwa strategi ini memperkenalkan risiko asimetris pada lapisan ekuitas tipis perusahaan.
Hayes menyatakan bahwa angka ini melebihi modal surplus Tether, yang membuat perusahaan ini secara teori insolvabel meskipun tetap likuid secara operasional.
Para pendukung industri berpendapat bahwa tesis insolvabilitas mencampuradukkan akuntansi neraca dengan risiko likuiditas aktual.
Tran Hung, CEO UQUID Card, menolak peringatan tersebut sebagai cacat mendasar.
Dia menjelaskan bahwa sebagian besar dari neraca US$181,2 miliar Tether tetap diparkir dalam instrumen yang sangat likuid dan berisiko rendah. Faktanya, atestasi mengonfirmasi Tether memiliki US$112,4 miliar dalam Surat Utang Negara AS dan hampir US$21 miliar dalam perjanjian repo.
Dengan mempertimbangkan hal ini, dia berpendapat bahwa Tether akan tetap sepenuhnya dapat ditebus bahkan jika penurunan pasar menghilangkan penyangga ekuitas korporatnya.
“Tether secara konsisten menunjukkan kapasitas penebusan yang kuat, termasuk US$25 miliar yang ditebus dalam hanya 20 hari selama krisis pasar 2022 (krisis FTX), salah satu ‘tes tekanan’ likuiditas terbesar dalam sejarah keuangan,” ujar Hung terang.
Sementara itu, Cory Klippsten, CEO Swan Bitcoin, menunjukkan bahwa leverage Tether lebih agresif daripada institusi keuangan tradisional.
Tether menjalankan leverage sekitar 26x dengan bantalan ekuitas 3,7%. Sekitar tiga perempat dari aset adalah utang pemerintah jangka pendek dan repo; seperempatnya adalah campuran dari BTC, emas, pinjaman, dan investasi yang buram,” ucap Klippsten.
Menurutnya, kerugian portofolio sebesar 4% akan menghapus ekuitas umum, sementara penurunan 16% dalam aset paling berisiko akan menghasilkan efek yang sama.
Namun, meskipun ada leverage struktural, dia menyarankan bahwa risiko ini diimbangi oleh profitabilitas Tether yang luar biasa. Memang, penerbit stablecoin ini berada di jalur untuk mencetak laba lebih dari US$15 miliar tahun ini.
Selain itu, Klippsten juga menyebut bahwa pemilik Tether baru-baru ini menarik dividen sebesar US$12 miliar. Mempertimbangkan hal ini, dia berpendapat mereka memiliki kapasitas untuk merekapitalisasi perusahaan dengan segera jika penyangga mereka pernah dilanggar.
Login
