Pembayaran bunga utang nasional pemerintah federal AS melampaui US$1 triliun untuk pertama kalinya pada tahun fiskal 2025. Pengeluaran bunga kini melebihi belanja pertahanan dan Medicare—hal ini baru terjadi pertama kali dalam sejarah Amerika.

Analis Wall Street dan pengguna media sosial sama-sama menyebut “Weimar” sebagai peringatan saat kekhawatiran krisis fiskal meningkat. Sementara itu, Departemen Keuangan AS sedang memposisikan stablecoin sebagai alat strategis untuk menyerap membanjirnya utang pemerintah yang terus bertambah.

Angka-angka: Krisis yang Nampak Jelas

Pada tahun fiskal 2020, pembayaran bunga bersih berjumlah US$345 miliar. Pada 2025, angka itu hampir tiga kali lipat menjadi US$970 miliar—unggul sekitar US$100 miliar dari belanja pertahanan. Jika menghitung semua bunga atas utang publik, angkanya melampaui US$1 triliun untuk pertama kalinya.

Kantor Anggaran Kongres (Congressional Budget Office) memproyeksikan total pembayaran bunga gabungan selama dekade berikutnya akan mencapai US$13,8 triliun—hampir dua kali lipat jumlah yang disesuaikan inflasi dalam dua dekade terakhir.

The Committee for a Responsible Federal Budget mengingatkan bahwa jika terjadi skenario alternatif di mana tarif dinyatakan ilegal dan ketentuan sementara dari undang-undang terbaru menjadi permanen, biaya bunga bisa mencapai US$2,2 triliun pada 2035—naik 127% dari level saat ini.

Mengapa Ini Belum Pernah Terjadi

Rasio utang terhadap PDB sudah mencapai 100%, sebuah ambang yang tidak pernah tercapai sejak Perang Dunia II. Pada 2029, rasio ini akan melampaui puncak tahun 1946 sebesar 106% dan terus naik hingga 118% pada 2035.

Yang paling mengkhawatirkan adalah sifat krisis yang semakin memperparah dirinya sendiri. Pemerintah federal meminjam sekitar US$2 triliun setiap tahun, di mana sekitar setengahnya hanya untuk membayar bunga utang yang sudah ada. Analis CRFB Chris Towner memperingatkan soal potensi “spiral utang”: “If the people who loan us money get worried we’re not going to pay it all back, we could see higher interest rates—which means we have to borrow more to pay interest,” komentar Chris Towner, analis CRFB.

Pertama Kali Dalam Sejarah	Tahun	Signifikansi
Bunga melebihi belanja pertahanan	2024	Pertama sejak Perang Dunia II
Bunga melebihi Medicare	2024	Pembayaran utang kini jadi pengeluaran kesehatan terbesar
Utang mencapai 100% dari PDB	2025	Pertama kali sejak setelah Perang Dunia II
Utang melewati rekor puncak 1946 (106%)	2029	Akan melampaui rekor sepanjang sejarah

Reaksi pasar: “Weimar” dan “Buy Gold”

Media sosial langsung ramai melihat proyeksi ini. “The trajectory is unsustainable if unchanged,” tulis salah satu pengguna. Pengguna lain membagikan kata “weimar”—merujuk pada hiperinflasi Jerman tahun 1920-an. “The debt service era,” ujar pengguna lain, merangkum perasaan bahwa Amerika sudah memasuki babak baru.

Kebanyakan warganet justru menyarankan berpindah ke aset kuat—emas, perak, dan properti. Yang menarik, hampir tidak ada yang membahas Bitcoin, yang menunjukkan mentalitas “gold bug” tradisional masih menguasai sentimen pasar ritel.

Dampak pada Pasar

Dalam waktu dekat, penerbitan surat utang Treasury yang melonjak menyerap likuiditas pasar. Dengan yield bebas risiko mendekati 5%, saham dan aset kripto menghadapi tantangan besar secara struktural. Dalam jangka menengah, tekanan fiskal bisa mempercepat pengetatan regulasi dan pajak kripto.

Tetapi dalam jangka panjang, situasi ini menimbulkan paradoks bagi investor kripto. Seiring ketidakstabilan fiskal makin dalam, narasi Bitcoin sebagai “emas digital” semakin kuat. Semakin buruk kinerja keuangan tradisional, semakin kuat alasan untuk melirik aset di luar sistem konvensional.

Stablecoin: Krisis dan Solusi

Washington menemukan sekutu tak terduga dalam masalah fiskalnya. GENIUS Act, yang diteken pada Juli 2025, mewajibkan penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan 100% dalam US dollar atau surat utang Treasury jangka pendek. Kebijakan ini secara efektif mengubah perusahaan stablecoin menjadi pembeli struktural utang pemerintah.

Menteri Keuangan Scott Bessent menyebut stablecoin sebagai “a revolution in digital finance” yang akan “lead to a surge in demand for US Treasuries,” terang Scott Bessent.

Standard Chartered memperkirakan penerbit stablecoin bakal membeli US$1,6 triliun surat utang negara dalam empat tahun—cukup untuk menyerap semua penerbitan baru selama periode jabatan kedua Trump. Jumlah ini melampaui kepemilikan Treasury Cina yang saat ini sebesar US$784 miliar, sehingga stablecoin berpotensi menjadi pembeli utama pengganti saat bank sentral asing mengurangi paparan terhadap utang AS.

Era Pembayaran Utang Dimulai

Krisis fiskal Amerika justru membuka peluang bagi aset kripto. Saat investor konvensional berebut ke emas, stablecoin diam-diam mulai menjadi infrastruktur penting di pasar utang AS. Sikap Washington yang merangkul regulasi stablecoin tidak semata soal inovasi—namun tentang bertahan hidup. Era pembayaran utang telah dimulai, dan kripto bisa jadi malah menjadi penerima manfaat yang tak terduga.

Laporan Stabilitas Keuangan terbaru dari Bank of Korea menunjukkan adanya perubahan besar perilaku di antara investor aset kripto Korea—dari akumulasi agresif menjadi strategi ambil untung, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang dampaknya pada dinamika pasar global.

Ini berarti, walaupun Bitcoin sempat melewati harga US$100.000 tahun ini, investor Korea lebih memilih mencairkan keuntungan dibanding menambah pembelian.

Aktivitas trading besar di Korea mulai menunjukkan tanda-tanda penurunan

Korea Selatan sudah lama menjadi pemain besar di pasar aset kripto dunia. Meskipun populasinya hanya sebagian kecil dari jumlah penduduk dunia, pasangan trading won Korea (KRW) secara konsisten masuk dalam dua teratas mata uang fiat berdasarkan volume secara global, bahkan sering kali menyaingi atau melampaui US dollar pada masa-masa puncak.

namun, laporan BOK mengungkapkan perubahan nyata dalam perilaku investor. Walaupun tingkat perputaran pasar kripto Korea masih tinggi di angka 156,8%—jauh di atas rata-rata global sebesar 111,6%—namun sifat aktivitas itu sudah berubah. Alih-alih memburu reli harga, investor ritel Korea kini justru mengambil untung selama bull market 2025.

“Pasar aset kripto domestik menunjukkan tingkat perputaran tinggi karena mayoritas peserta adalah investor individu yang cenderung merealisasikan keuntungan lewat trading jangka pendek,” terang bank sentral.

Risiko Konsentrasi dan Kekhawatiran Struktur Pasar

Laporan itu juga menyoroti tingkat konsentrasi pasar yang sangat tinggi: 10% investor teratas menyumbang 91,2% dari total volume perdagangan antara tahun 2024 hingga Juni 2025, menurut data dari Otoritas Pengawas Keuangan. Konsentrasi ini menimbulkan kekhawatiran tentang potensi manipulasi harga oleh segelintir pemain saja.

Lingkungan regulasi unik di Korea—yang secara efektif melarang partisipasi korporasi dan melarang investor asing trading di exchange domestik—menghasilkan pasar yang nyaris dikuasai sepenuhnya oleh trader ritel. Tidak adanya market maker profesional juga menyebabkan keterbatasan likuiditas, terbukti saat harga Tether melonjak 5x di Bithumb saat pasar turun di bulan Oktober.

Dampak Riak Secara Global

Ketika trader Korea menarik diri, pasar global ikut terasa dampaknya. Data historis menunjukkan bahwa selama bull run 2017 dan 2021, exchange Korea seperti Upbit dan Bithumb sering menempati peringkat teratas volume global. Yang sering disebut “Kimchi Premium“—saat harga aset kripto di Korea lebih tinggi dibanding patokan internasional—selalu menjadi indikator kuat euforia trader ritel.

Perubahan perilaku menuju strategi ambil untung saat ini mungkin berkontribusi pada laju reli 2025 yang lebih moderat dibanding siklus sebelumnya. Karena investor ritel Korea tidak lagi menjadi penopang besar bid secara agresif, buku order global kehilangan salah satu sumber tekanan beli penting di fase akumulasi utama.

Perubahan ini juga tidak terjadi sendirian. Laporan BOK sebelumnya menyebutkan melambatnya pasar aset kripto domestik karena pasar saham lokal sedang booming. KOSPI melonjak lebih dari 70% sepanjang tahun dan menjadi indeks utama dengan kinerja terbaik di dunia, dipicu oleh saham terkait AI seperti Samsung Electronics dan SK Hynix.

Volume trading harian di platform aset kripto utama Korea turun lebih dari 80% dari puncaknya pada 2024, karena investor lokal mengalihkan modal ke saham dan ETF leverage AS. “Ke mana semua investor ritel Korea di dunia kripto? Jawabannya: Ke pasar saham di sebelah,” ujar analis AB Kuai Dong.

Jalur Berbeda: Korea vs. Adopsi Institusi Secara Global

Perbedaannya sangat nyata jika dibandingkan dengan tren pasar global. Saat Korea masih didominasi ritel, pasar internasional justru semakin cepat institusionalisasi sejak SEC menyetujui exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot pada Januari 2024. Produk ini telah menarik arus masuk bersih lebih dari US$54 miliar, dengan IBIT milik BlackRock sendiri mengelola aset lebih dari US$50 miliar.

Laporan BOK mengakui adanya perbedaan tersebut, dengan menyebut bahwa pasar aset kripto global kini kian berkorelasi dengan saham tradisional—terutama di masa tekanan ekonomi makro atau perubahan kebijakan moneter. Korelasi Bitcoin dan S&P 500 naik secara signifikan sejak 2020, seiring meningkatnya partisipasi institusi, adopsi oleh treasury korporasi, dan menjamurnya ETF.

Sebaliknya, pasar Korea relatif masih terisolasi dari dinamika global tersebut. Bank sentral menjelaskan situasi ini karena konsentrasi investor ritel yang tinggi, keterbatasan likuiditas, serta kontrol modal yang membatasi peluang arbitrase.

Apa Selanjutnya: Institusionalisasi di Depan Mata

Laporan itu menyimpulkan bahwa keunikan pasar Korea ini mungkin akan berkurang seiring adanya reformasi regulasi. Pemerintah mulai memperbolehkan yayasan nirlaba menjual aset kripto sejak Juni dan kini sudah mengizinkan investor profesional trading dalam skema percontohan. Diskusi juga masih berlangsung terkait kemungkinan persetujuan exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot.

BOK memproyeksikan, bila institusi keuangan dan investor asing diizinkan berpartisipasi, maka mekanisme market making yang benar bisa terbentuk dan kendala likuiditas akan berkurang. Peningkatan keterlibatan institusi juga akan membuat volatilitas volume perdagangan mengecil dan tingkat perputaran turun secara bertahap.

Meski begitu, bank sentral turut mengingatkan sejumlah risiko. “Saat korporasi dan investor asing yang punya keunggulan informasi serta modal besar masuk ke pasar, harga aset kripto domestik bisa jadi lebih sensitif pada perubahan permintaan-penawaran,” papar laporan itu, sambil menegaskan perlunya pemantauan ketat selama masa transisi.

Kesimpulan

Pasar aset kripto Korea kini berada di titik penting. Pergeseran dari pembelian agresif menuju strategi ambil untung menandakan kematangan investor, tapi juga menghilangkan salah satu sumber momentum pasar global. Seiring berkembangnya kerangka kelembagaan dan regulasi makin terbuka, dampak Korea pada dinamika aset kripto dunia mungkin akan beralih dari volume ritel semata menjadi arus modal yang lebih canggih.

Untuk saat ini, era di mana trader ritel Korea mampu mendorong reli global sendirian sepertinya mulai memudar—sebuah perubahan yang dapat membentuk ulang pola sentimen pasar pada siklus yang akan datang.

The US federal government’s interest payments on national debt surpassed $1 trillion for the first time in fiscal year 2025. Interest expenditure now exceeds both defense spending and Medicare—a first in American history.

Wall Street analysts and social media users alike are invoking “Weimar” as warnings of fiscal crisis mount. Meanwhile, the US Treasury is positioning stablecoins as a strategic tool to absorb the growing flood of government debt.

The Numbers: A Crisis in Plain Sight

In fiscal year 2020, net interest payments totaled $345 billion. By 2025, that figure nearly tripled to $970 billion—outpacing defense spending by approximately $100 billion. When accounting for all interest on publicly held debt, the figure crossed $1 trillion for the first time.

The Congressional Budget Office projects cumulative interest payments over the next decade will total $13.8 trillion—nearly double the inflation-adjusted amount spent over the past two decades.

The Committee for a Responsible Federal Budget warns that under an alternative scenario where tariffs are ruled illegal and temporary provisions of recent legislation are made permanent, interest costs could reach $2.2 trillion by 2035—a 127% increase from current levels.

Why This Is Unprecedented

The debt-to-GDP ratio has reached 100%, a threshold not seen since World War II. By 2029, it will surpass the 1946 peak of 106% and continue climbing to 118% by 2035.

Most concerning is the crisis’s self-reinforcing nature. The federal government borrows approximately $2 trillion annually, with roughly half going solely toward servicing existing debt. CRFB analyst Chris Towner warned of a potential “debt spiral”: “If the people who loan us money get worried we’re not going to pay it all back, we could see higher interest rates—which means we have to borrow more to pay interest.”

Historic First	Year	Significance
Interest exceeds Defense spending	2024	First time since World War II
Interest exceeds Medicare	2024	Debt servicing now largest healthcare expense
Debt reaches 100% of GDP	2025	First time since WWII aftermath
Debt to surpass 1946 peak (106%)	2029	Will exceed all-time historical record

Market Reaction: “Weimar” and “Buy Gold”

Social media erupted at these projections. “The trajectory is unsustainable if unchanged,” wrote one user. Another posted “weimar”—a reference to 1920s German hyperinflation. “The debt service era,” declared another, capturing the sentiment that America has entered a new phase.

The overwhelming majority called for flight to hard assets—gold, silver, and real estate. Notably absent was little mention of Bitcoin, suggesting traditional “gold bug” thinking still dominates retail sentiment.

Market Implications

Near-term, surging Treasury issuance absorbs market liquidity. With risk-free yields near 5%, equities and cryptocurrencies face structural headwinds. In the medium term, fiscal pressure may accelerate regulatory tightening and cryptocurrency taxation.

Long-term, however, presents a paradox for crypto investors. As fiscal instability deepens, Bitcoin’s “digital gold” narrative strengthens. The worse traditional finance performs, the stronger the case for assets outside the system becomes.

Stablecoins: Crisis Meets Solution

Washington has found an unexpected ally in its fiscal troubles. The GENIUS Act, signed in July 2025, requires stablecoin issuers to maintain 100% reserves in US dollars or short-term Treasury bills. This effectively transforms stablecoin companies into structural buyers of government debt.

Treasury Secretary Scott Bessent declared stablecoins “a revolution in digital finance” that will “lead to a surge in demand for US Treasuries.”

Standard Chartered estimates stablecoin issuers will purchase $1.6 trillion in T-bills over four years—enough to absorb all new issuance during Trump’s second term. This would exceed China’s current Treasury holdings of $784 billion, positioning stablecoins as a replacement buyer as foreign central banks reduce US debt exposure.

The Debt Service Era Begins

America’s fiscal crisis is paradoxically opening doors for cryptocurrency. While conventional investors rush toward gold, stablecoins are quietly becoming critical infrastructure for US debt markets. Washington’s embrace of stablecoin regulation is not merely about innovation—it is about survival. The debt service era has begun, and crypto may be its unlikely beneficiary.

The post US Debt Interest Hits $1T: The Hidden Catalyst for Stablecoin Adoption appeared first on BeInCrypto.

The Bank of Korea’s latest Financial Stability Report reveals a significant behavioral shift among Korean crypto investors—from aggressive accumulation to strategic profit-taking, raising questions about the impact on global market dynamics.

This means that, even as Bitcoin surged past $100,000 this year, Korean investors have been cashing out rather than doubling down.

Korea’s Outsized Trading Activity Shows Signs of Cooling

South Korea has long punched above its weight in global cryptocurrency markets. Despite representing a fraction of the world’s population, Korean won (KRW) trading pairs have consistently ranked among the top two fiat currencies globally by volume, often rivaling or exceeding the U.S. dollar during peak periods.

But the BOK’s report suggests a notable change in investor behavior. While Korea’s crypto turnover rate remains elevated at 156.8%—significantly higher than the global average of 111.6%—the nature of that activity has shifted. Rather than chasing rallies, Korean retail investors are now taking profits during the 2025 bull market.

“The domestic crypto market shows high turnover rates as most participants are individual investors who tend to realize gains through short-term trading,” the central bank noted.

Concentration Risks and Market Structure Concerns

The report highlights a striking level of market concentration: the top 10% of investors accounted for 91.2% of total trading volume between 2024 and June 2025, according to Financial Supervisory Service data. This concentration raises concerns about potential price manipulation by a small number of players.

Korea’s unique regulatory environment—which effectively bars corporate participation and prohibits foreign investors from trading on domestic exchanges—has created a market dominated almost entirely by retail traders. The absence of professional market makers has also led to liquidity constraints, as evidenced by Tether’s 5x spike on Bithumb during the October market downturn.

The Global Ripple Effect

When Korean traders pull back, global markets notice. Historical data shows that during the 2017 and 2021 bull runs, Korean exchanges like Upbit and Bithumb frequently ranked among the top in global volume. The so-called “Kimchi Premium“—where Korean crypto prices traded above international benchmarks—served as a reliable indicator of retail euphoria.

The current shift to profit-taking behavior may have contributed to the more measured pace of the 2025 rally compared to previous cycles. With Korean retail investors no longer providing the same level of aggressive bid support, global order books have lost a significant source of buying pressure during key accumulation phases.

The shift is not happening in a vacuum. The BOK’s previous report has attributed the domestic crypto slowdown to a booming local stock market. The KOSPI surged by more than 70% year to date to become the world’s top-performing major index, driven by AI-related stocks such as Samsung Electronics and SK Hynix.

Daily trading volumes on major Korean crypto platforms have collapsed by over 80% compared to 2024 peaks, as local investors redirect capital toward equities and US leveraged ETFs. “Where did all the Korean retail investors in the crypto circle go? Answer: To the stock market next door,” analyst AB Kuai Dong observed.

Diverging Paths: Korea vs. Global Institutional Adoption

The contrast with global market trends is stark. While Korea remains retail-dominated, international markets have undergone rapid institutionalization since the SEC approved spot Bitcoin ETFs in January 2024. These products have attracted over $54 billion in net inflows, with BlackRock’s IBIT alone amassing more than $50 billion in assets under management.

The BOK report acknowledges this divergence, noting that global crypto markets have become increasingly correlated with traditional equities—particularly during periods of macroeconomic stress or monetary policy shifts. Bitcoin’s correlation with the S&P 500 has risen notably since 2020, driven by institutional participation, corporate treasury adoption, and the proliferation of ETFs.

Korea’s market, by contrast, remains relatively insulated from these global dynamics. The central bank attributes this to high retail investor concentration, liquidity constraints, and capital controls that limit arbitrage opportunities.

What Comes Next: Institutionalization on the Horizon

The report suggests that Korea’s market peculiarities may diminish as regulatory reforms proceed. The government permitted non-profit corporations to sell crypto assets starting in June and has since allowed professional investors to trade on a trial basis. Discussions are also ongoing regarding the approval of a spot Bitcoin ETF.

The BOK projects that allowing financial institutions and foreign investors to participate could help establish proper market-making mechanisms and ease liquidity constraints. Increased institutional participation would likely reduce trading volume volatility and lower turnover rates over time.

However, the central bank also warns of potential risks. “When corporate and foreign investors with superior information and capital enter the market, domestic crypto prices may become more sensitive to supply-demand shifts,” the report cautioned, emphasizing the need for careful monitoring during the transition.

The Bottom Line

Korea’s crypto market is at an inflection point. The shift from aggressive buying to profit-taking signals a maturing investor base, but it also removes a key source of global market momentum. As institutional frameworks develop and regulatory barriers fall, Korea’s influence on global crypto dynamics may evolve from raw retail volume to more sophisticated capital flows.

For now, the days of Korean retail traders single-handedly driving global rallies appear to be fading—a transition that could reshape market sentiment patterns for cycles to come.

The post Korean Investors Cashed Out This Year, BOK Says: Global Implications appeared first on BeInCrypto.